在股市高点成立(lì)的主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成跌(diē)破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品(pǐn)成(chéng)立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业(yè)内人士(shì)表示，主动权益定开(kāi)基金的整体破净率与基金(jīn)成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关(guān)。其中，高点成(chéng)立是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们(men)也建议基金公司要更(gèng)加(jiā)前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规(guī)模(mó)扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益和(hé)导向开展产品(pǐn)的(de)布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益(yì)基(jī)金(jīn)开(kāi)放(fàng)

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南(nán)一家基金公(gōng)司(sī)发布公告称，根据基金法、基金运作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金(jī弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗n)合同的有关规定(dìng)，公司旗(qí)下主动(dòng)权益一年(nián)定(dìng)期开放基(jī)金(jīn)最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金(jīn)出现(xiàn)触发(fā)基金合同终(zhōng)止的情形，基金管理人(rén)将终止《基(jī)金(jīn)合同(tóng)》，并按(àn)照《基金合(hé)同(tón弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗g)》约定履(lǚ)行基金财产清算(suàn)程序，无(wú)须召开基(jī)金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只基金的(de)基(jī)金合(hé)同生效(xiào)后，若登记机(jī)构完成每(měi)个开(kāi)放期最(zuì)后一个开(kāi)放日的申购、赎(shú)回(huí)或转换业(yè)务(wù)申(shēn)请确认(rèn)时，基金的(de)基金份额持有人(rén)数(shù)量不满200人或者基金资产(chǎn)净值(zhí)低(dī)于五千万元，基(jī)金(jīn)管理人(rén)在(zài)履行相关监管报告和信息披(pī)露程序后终(zhōng)止基金(jīn)合同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏(piān)债混合(hé)型(xíng)基金管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的主(zhǔ)动权益类定(dìng)期开放基金有60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统(tǒng)计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立(lì)两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破(pò)净率呈现(xiàn)逐(zhú)月(yuè)震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基金(jīn)评价研究(jiū)中心(xīn)高级分析师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示，一般而(ér)言(yán)，随着基金开放(fàng)日(rì)临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策(cè)略可能(néng)倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场表现不(bù)好时(shí)，距离开(kāi)放日(rì)越远(yuǎn)，整体上破(pò)净率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整(zhěng)体破(pò)净率(lǜ)情况(kuàng)也与基金成立(lì)时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负(fù)责人(rén)也分析(xī)，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金大多成立(lì)于2020年(nián)下半年，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立是(shì)基金破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月(yuè)份到(dào)期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的(de)数量较(jiào)6、7月份并(bìng)没有明(míng)显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也(yě)与基(jī)金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的(de)定(dìng)期(qī)开放式基金来(lái)看(kàn)，多数成立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金破(pò)净的(de)重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时(shí)基金发行相对容易(yì)，而且规模也容(弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗róng)易(yì)做大(dà)，基金公(gōng)司有(yǒu)动(dòng)力去做(zuò)；但从投资者而(ér)言，高点入市就容易出现一段时间内基(jī)金业(yè)绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在(zài)市场高点(diǎn)时要保持冷(lěng)静(jìng)，相(xiāng)对(duì)谨慎(shèn)发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期(qī)盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益(yì)导向进行产(chǎn)品布(bù)局和发(fā)行(xíng)。此(cǐ)举既可以保护投资者利益，也可以树(shù)立(lì)基金公(gōng)司良好口碑，有利于(yú)基金公(gōng)司长期管理规模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售机构负(fù)责人也(yě)表示，在市场高(gāo)位、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着较高的风险。一方(fāng)面，近两(liǎng)年(nián)权益市(shì)场的(de)整体波动增大，风格(gé)轮动现(xiàn)象加剧(jù)。所以，近(jìn)两年不同的投(tóu)资策略(lüè)、不同(tóng)投资范围的基金(jīn)收益率(lǜ)差距较大(dà)。另(lìng)一方(fāng)面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理带(dài)来的(de)灵(líng)活性限制(zhì)很(hěn)可(kě)能会影响产品未(wèi)来的(de)超额收(shōu)益。同时，优(yōu)质资产的资(zī)金容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期(qī)快速(sù)上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模要(yào)求(qiú)基金经理不得不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖(gài)更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可(kě)能会增加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售(shòu)部门(mén)机构负责(zé)人也建议(yì)基金公司前瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产品，并将规模控制在基金(jīn)经理(lǐ)能力范围内(nèi)，高点成立(lì)的产(chǎn)品，如果通过均衡(héng)和多元化的布局，避(bì)免单(dān)押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段(duàn)性投资(zī)机(jī)会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一(yī)定的(de)超额收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着(zhe)定期开放式权(quán)益类基金(jīn)表现不及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿元(yuán)，同比也(yě)下滑42％，该类(lèi)基金的(de)发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预(yù)期时，投资者的心态会受到一定程(chéng)度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可(kě)能打(dǎ)击投资(zī)者的投资(zī)信心(xīn)。如果破净率持续上升(shēng)的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为(wèi)，定(dìng)开基(jī)金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频(pín)繁交易(yì)等方面具(jù)有(yǒu)明显优势，有利于为投资(zī)者创造更好收益。但是定开基金也受市(shì)场波动影响，跌破净值也(yě)是(shì)正(zhèng)常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未(wèi)来定开基金(jīn)发(fā)行时(shí)，一是(shì)要避免高位(wèi)发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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