当前，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府(fǔ)的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时(shí)间5月(yuè)9日，美(měi)国(guó)众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会(huì)见并未就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达成(chéng)任何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几(jǐ)位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透社(shè)消息，当地时间周二，美国总统拜登在白宫与国(guó)会众(zhòng)议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦康奈尔、众(zhòng)议(yì)院民主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议(yì)的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上(shàng)限问题上(shàng)打(dǎ)破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超(chāo)过(guò)债务上限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措(cuò)维(wéi)持政(zhèng)府运(yùn)营，避(bì)免出现债务违(wéi)约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财(cái)政部长耶伦(lún)在致信(xìn)国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债务违约可(kě)能期限的警告，称财政(zhèng)部的(de)最佳估计是，若(ruò)国会未能(néng)提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继续履行政府的所(suǒ)有义务，最早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意(yì)把债务(wù)上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作(zuò)废，但提(tí)高上限需要满足多种削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共(gòng)和党(dǎng)预计(jì)未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表(biǎo)示，这一(yī)将削减支出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没(méi)机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监(jiān)管机(jī)构罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美(měi)国(guó)监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日，加(jiā)州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之(zhī)前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能(néng)及时排(pái)查(chá)隐患，没(méi)有及(jí)时(shí)注意到第一(yī)共和银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期间(jiān)发展过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元(yuán)的存(cún)款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银行过(guò)快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现(xiàn)的缺(quē)陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管机(jī)构也(yě)没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美(měi)国银行业的这(zhè)一场危机风暴(bào)中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太(tài)平(píng)洋合众银行也位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银行的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责(zé)任，后者未来(lái)可能(néng)会投入更(gèng)多(duō)人员(yuán)进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未(wèi)来将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美(měi)元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存款规模很(hěn)高的银(yín)行加强审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未(wèi)认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账户(hù)往往是由企业客户持(chí)有的，这些客户往(wǎng)往很少更(gèng)换银行。该(gāi)报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回(huí)补(bǔ)计(jì)划

　　5月(yuè)9日(rì)周二(èr)，美(měi)国政府再度推迟美(měi)国(guó)战略(lüè)石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美(měi)国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是(shì)世界上最(zuì)大(dà)的石(shí)油储备，能(néng)源部(bù)仍然(rán)致力于(yú)以一(yī)种为(wèi)美国纳税人带(dài)来最大价(jià)值并(bìng)保(bǎo)护(hù)美国经(jīng)济和安全利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权(quán)并进行必要的维护——这些也是(shì)对(duì)该储(chǔ)备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部(bù)表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退(tuì)回部(bù)分(fēn)从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过(guò)政府拨款法案取(qǔ)消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高于(yú)美国政(zhèng)府设(shè)定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即(jí)反转走高，增仓(cāng)上行。三(sān)个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化(huà)，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜(cài)油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力(lì)转换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐(lè)观(guān)，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库(kù)需求。“因海关对大(dà)豆检验(yàn)要求增加(jiā)、检验频度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆(dòu)高到港带(dài)来的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受(shòu)到(dào)需求难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但在加拿为什么复兴号很少人买大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的加(jiā)持下(xià)，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的(de)领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂反(fǎn)弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上(shàng)的涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应(yīng)了前(qián)期(qī)超跌后的市场(chǎng)心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月供需(xū)数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的(de)数据(jù)显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及预(yù)期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致国际(jì)需(xū)求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几乎(hū)持平。出口预(yù)估(gū)120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上周五到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多(duō)万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极低库存(cún)水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于当月(yuè)假期较(jiào)多，工作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来(lái)种植园的(de)印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节(jié)当(dāng)月马棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预(yù)计(jì)因此(cǐ)印尼工人(rén)返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内人士看(kàn)来，三个(gè)品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自(zì)的国内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其(qí)是美国经济衰退及风险事(shì)件的担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，上周五晚间公布的(de)美国(guó)非农就(jiù)业(yè)等数据全面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促国会提高(gāo)联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务上(shàng)限到(dào)期、短期较差经(jīng)济数据带来的美国经(jīng)济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行业危机(jī)、美国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但(dàn)仍(réng)将(jiāng)持(chí)续(xù)、美豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性(xìng)增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢(láo) 业内(nèi)人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存在(zài)，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背(bèi)景下(xià)，我们预期油脂很(hěn)难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季(jì)，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜过(guò)分乐观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来(lái)看，油脂整体也将进入增库(kù)周期(qī)，在业内人士看来(lái)，进入(rù)增(zēng)库周期已是事实(shí)，这也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油产地(dì)看(kàn)，目前是季(jì)节性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预(yù)计还(hái)需要几个月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几个月(yuè)的(de)去库是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及主需(xū)求(qiú)国高库存带(dài)来的并(bìng)不算(suàn)好的(de)出口前(qián)景下，后(hòu)续产地库存(cún)累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低(dī)产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去几个(gè)月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月(yuè)下(xià)旬(xún)，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅(fú)可能还会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来西亚(yà)带来显著(zhù)的累库压力(lì)，不利于产地报(bào)价(jià)及棕榈(lǘ)油期价(jià)的(de)持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两(liǎng)个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消化供(gōng)应压(yā)力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万(wàn)吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂(zhī)库存(cún)走势(shì)来看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年(nián)初以来(lái)早就已(yǐ)经进(jìn)入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已(yǐ)经比较(jiào)明显(xiǎn)，截(jié)至(zhì)5月5日，国(guó)内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现(xiàn)库(kù)存下滑的油脂是近月(yuè)进口不(bù)太足(zú)的棕榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善(shàn)及(jí)新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确(què)实(shí)会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数(shù)进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料的供(gōng)需及(jí)价格的(de)变(biàn)化(huà)对(duì)油脂(zhī)行情(qíng)的影响要更大一些。后期，市场需关注巴(bā)西大(dà)豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油(yóu)价(jià)格变化(huà)。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没有(yǒu)完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需(xū)求(qiú)传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场随时(shí)可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂整体(tǐ)供应(yīng)改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内(nèi为什么复兴号很少人买)人士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性和高度。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告发布后(hòu)可择(zé)机(jī)考虑棕榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价差做扩。

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