财联社(shè)6月(yuè)3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显的(de)淡旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来(lái)是啤(pí)酒企业的“兵家必争(zhēng)之(zhī)地(dì)”，而年(nián)内(nèi)火(huǒ)爆的淄(zī)博烧烤一定程(chéng)度上助力(lì)啤(pí)酒行业(yè)“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季更是值得投(tóu)资者(zhě)期待。

　　从一季度业(yè)绩来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒以近(jìn)74倍的同(tóng)比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度)啤酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)单季度营收突(tū)破百亿(yì)元。但(dàn)包(bāo)括百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内的(de)外资(zī)系啤酒公司基(jī)本面(miàn)仍然(rán)堪忧，业绩下(xià)滑或(huò)亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业(yè)则(zé)堪称一抹亮色(sè)。民生证券王言(yán)海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营(yíng)收(shōu)稳(wěn)增(zēng)、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随(suí)疫情扰动褪(tuì)去，下游场(chǎng)景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同(tóng)期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一(yī)年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润(rùn)啤酒和(hé)青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计最大涨幅(fú)分别(bié)达159%和187%，前者目前总市值超1600亿(yì)港元，后(hòu)者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿元。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒和珠江(jiāng)啤(pí)酒股价(jià)同(tóng)期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六(liù)成，珠江啤酒则跌超三(sān)成(chéng)。

　　上(shàng)世(shì)纪80年代(dài)中国实施“啤(pí)酒专项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄(huáng)河、重庆的(de)山城、四(sì)川的(de)蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河(hé)南(nán)的(de)金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国啤(pí)酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的(de)市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头(tóu)的(de)具体市场份额(é)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属于中等水平，市场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部(bù)企(qǐ)业将有(yǒu)望进(jìn)一步(bù)提升(shēng)盈利(lì)水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋(qū)势(shì)不(bù)变(biàn)，经过一段时间的此消彼长，持(chí)续多年(nián)的“五强争霸”格局，将演变为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)和百威英博甩(shuǎi)开，燕京(jīng)啤酒追(zhuī)上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外(wài)资啤酒在中国(guó)市场颓势明显，百(bǎi)威英博销(xiāo)量下(xià)滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长将低(dī)于(yú)去年的水(shuǐ)平，研(yán)报指出重庆啤酒为(wèi)嘉(jiā)士伯在华(huá)运(yùn)营啤酒(jiǔ)资产唯一平台(tái)，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地区的销售权划(huà)归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤(pí)酒行业的(de)业绩(jì)增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外(wài)资啤酒百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌(pái)牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量最大(dà)的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅(chàng)销大(dà)江南北的大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行(xíng)其道(dào)。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业链中游，对(duì)上游成本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤(pí)酒(jiǔ)成本主要材料；下(xià)游终(zhōng)端议价能力(lì)较强，进(jìn)入存量(liàng)竞争时(shí)代后，企业为向高端化转型(xíng)已多(duō)次实施提(tí)价(jià)举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将加速(sù)各啤酒龙头产品结构优化(huà)、加(jiā)速高(gāo)端化进程，2023年(nián)吨(dūn)价(jià)提升幅度或不弱于(yú)成(chéng)本催生(shēng)普遍提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提(tí)价(jià)，近(jìn)几年(nián)时有发生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅(fú)、频(pín)次(cì)、企业参与(yǔ)数量(liàng)高增(zēng)，提价(jià)区(qū)域由部分到(dào)全国。仅在2022年(nián)，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士(shì)伯等(děng)主流厂商(shāng)纷纷提(tí)价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价(jià)提(tí)升(shēng)羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度0.5元左右(yòu)，崂山(shān)啤(pí)酒零(líng)售价(jià)从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品价(jià)格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已(yǐ)经(jīng)整体进(jìn)入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤(pí)酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大师传奇(qí)”，都是为了(le)继续突(tū)破价(jià)格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券(quàn)指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛啤酒率先在(zài)羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度2020年(nián)率先推(tuī)出“百(bǎi)年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传(chuán)奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱(zhū)会振(zhèn)4月29日(rì)发布的(de)研报指出，青岛啤(pí)酒中档高端(duān)齐发力，高端化(huà)势能锐不可当。产品(pǐn)端方面，公司在坚(jiān)持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上(shàng)，进一步提升中档崂(láo)山品牌(pái)占比，并借(jiè)助桶啤、白(bái)啤等(děng)高端产品(pǐn)放量(liàng)，带(dài)动整(zhěng)体产(chǎn)品结构持续升级。随(suí)着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去(qù)年Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全年(nián)业绩将(jiāng)维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目(mù)前(qián)主(zhǔ)要销量(liàng)来自(zì)中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下(xià)拥有上(shàng)百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强榜单(dān)。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产品(pǐn)收入占比达47%，表(biǎo)明目(mù)前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端(duān)产(chǎn)品认(rèn)知度或接(jiē)受度(dù)相对(duì)偏(piān)低。公司提(tí)价空间较(jiào)大，高端化完(wán)成后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业(yè)”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾(céng)经国(guó)产(chǎn)啤酒行业(yè)的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不(bù)在。不仅销售范围收缩不(bù)少，被(bèi)雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发(fā)，营业收入增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季(jì)度延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆这种新零售业(yè)态的落地生根。中邮证券分析(xī)师(shī)蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动(dòng)整体销量同增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升，同时带动(dòng)公(gōng)司(sī)吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食(shí)品点(diǎn)评称，改革红利释放正处(chù)起步阶段，旺季(jì)动销(xiāo)加(jiā)速、成本(běn)优化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属于蓝海市场(chǎng)，拥(yōng)有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业格局(jú)未(wèi)定，企业拥有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多元风味(wèi)发(fā)展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品风味及应用场景布(bù)局多元化企业，将更加能够(gòu)顺应精酿市场(chǎng)发(fā)展趋势，拥有长期可持续发展潜力(lì)，并(bìng)有(yǒu)望成为(wèi)行业(yè)新引(yǐn)领(lǐng)者。

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