四大国有银行的集体降息惊动市场(chǎng)，存(cún)款利率正迎来新一轮(lún)“降息潮”？

　　消息(xī)显(xiǎn)示，5月15日（下周一）起银行协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限将下(xià)调，四(sì)大国有银行协定存(cún)款和(hé)通知存款自律(lǜ)上限下调幅度为30BP，其它金融机构降幅为50BP。

　　记者注意到(dào)，今年(nián)以来银行业(yè)已有三波存款利率下调，此前两次分别是：4月，多家中小银行(xíng)人民币(bì)存(cún)款利率下调；5月5日，浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行跟(gēn)进“补降”。至(zhì)此，4月以(yǐ)来已(yǐ)有(yǒu)至少20家(jiā)中小银行（含农村(cūn)信用合作联(lián)社）下(xià)调人民币存款利(lì)率，调(diào)降幅(fú)度不一。

　　货币政策(cè)牵一发而(ér)动全身，与经济、就业、投资(zī)以及老(lǎo)百(bǎi)姓“钱(qián)袋子”都息息相关。那么，如何理解此(cǐ)次下调通(tōng)知和协定存款利率？今(jīn)年“降(jiàng)息潮(cháo)”迭起是否(fǒu)等同于经(jīng)济增速放缓的信号(hào)？市场上关于企(qǐ)业、老百姓手中的钱(qián)变“毛”的担忧何解？

　　从推出背景来看，多方(fāng)观点(diǎn)认(rèn)为，本次存(cún)款利率(lǜ)新规主要基于三重考量(liàng)。一是符合推(tuī)进利率市场(chǎng)化改革深(shēn)化大背(bèi)景；二(èr)是对(duì)银行而(ér)言，存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调有(yǒu)助(zhù)于减少(shǎo)存(cún)款(kuǎn)定价的无序(xù)竞争，降(jiàng)低(dī)银行负债(zhài)成本；三是促进投(tóu)资、消(xiāo)费，本次降息(xī)也(yě)被看作是促进宏观经济复苏的(de)表现。

　　不(bù)过也需(xū)要看到的是，本次调降中协定存款(kuǎn)更多是对公(gōng)业(yè)务(wù)，通(tōng)知存款则集中(zhōng)于(yú)短期(qī)存款，都是针对特定(dìng)存取需求的(de)客户，面向范(fàn)围有(yǒu)限(xiàn)。据(jù)民生证(zhèng)券宏观团队测算，通知存款和协定存款在银行存款中占比不高，以四(sì)大行的单位通知存款为(wèi)例，常年只占企业存款总(zǒng)规模的3％-4％；招商(shāng)证券(quàn)银(yín)行(xíng)团队的数据显(xiǎn)示，协定存款等规模预计为20-30万(wàn)亿(yì)，占比约为10％。

　　关注一：如何理解(jiě)此(cǐ)次下(xià)调通知和协定(dìng)存款利率？

　　中国(guó)人民银行(xíng)行长易纲在近期公开讲话(huà)中(zhōng)提(tí)到，从过(guò)去二(èr)十年的数(shù)据看，我国实际(jì)利率总体保持在略低于潜在经济增速这一(yī)“黄金(jīn)法则”水平上，与潜(qián)在经(jīng)济增(zēng)长水平基本匹配。在经济复苏的(de)关键时(shí)点(diǎn)上，如何理解此次下调通知和协(xié)定存款(kuǎn)利率？

　　目前，多(duō)方观点都提及的是(shì)，本轮调降更多是出于推进利率市场化改革深化(huà)大(dà)背景的考(kǎo)虑。

　　招商基金(jīn)研究部首(shǒu)席经济学家李(lǐ)湛梳(shū)理了这一市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革的过程。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律机制建立了存款利率市场化调整机(jī)制(zhì)，随后(hòu)，国有大行同年(nián)9月(yuè)下调(diào)存款利率，中小(xiǎo)银行(xíng)陆续跟(gēn)进(jìn)下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，市场利率(lǜ)定(dìng)价自律机制发布《合格(gé)审慎评估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在相关指(zhǐ)标中(zhōng)引入了存(cún)款定(dìng)价惩罚措施。随之而(ér)来(lái)的是，此前4月部分(fēn)中小银行(xíng)、农(nóng)商(shāng)行存款利(lì)率下调(diào)，5月5日浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行挂(guà)牌利(lì)率下调。李湛认为，这均是在利率市场化改革推(tuī)进背景(jǐng)下，银行(xíng)出于自(zì)身(shēn)经营(yíng)考虑(lǜ)的自发行为。

　　此外，从减轻银行息(xī)差(chà)压力的必要性(xìng)来(lái)看，民(mín)生证券宏观团队也倾向于认为，本次调整(zhěng)更(gèng)多仍是延(yán)续(xù)去(qù)年9月这一轮(lún)存(cún)款利率下调，并且完成存(cún)款(kuǎn)利率调整(zhěng)的闭环，改善银(yín)行利(lì)润空间。存款利率机(jī)制(zhì)创(chuàng)设以来，两轮利率(lǜ)调降都集中在(zài)活期和定期存款，实际上忽略了这些介于活(huó)期(qī)和定期存款之间的(de)存款的(de)利(lì)率(lǜ)调(diào)整，“当下(xià)有必要一次性调整通(tōng)知存(cún)款和协(xié)定存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)，保证(zhèng)存款(kuǎn)利率下调(diào)的有效(xiào)性。此外，数据显示(shì)，国有银行一(yī)季(jì)度净息差水平(píng)均创历史新低，当下调利率有助于(yú)降低银行(xíng)负债成本，推动银行投放信贷的积极性。”民生卯怎么读，卯足劲是什么意思解释(shēng)证券认为(wèi)。

　　除(chú)利率市(shì)场化改革及(jí)银行(xíng)净(jìng)息差压力增大外(wài)，某大型银行金融市场研究员(yuán)还关注到的是(shì)国内存(cún)款(kuǎn)市场的供需(xū)变(biàn)化——近年(nián)来国内经济受多重因素冲击，居民消费场景受制(zhì)约(yuē)，预防(fáng)性储蓄有所增(zēng)加及风险偏好(hǎo)下降等，导致居民(mín)储蓄存款上升较快，部分银行根据市场供需变(biàn)化，综合(hé)指(zhǐ)数经营情况，灵活调节存款利率(lǜ)，只是(shì)不同银行在调整节奏、时机(jī)方面存在差异。

　　关注二：本次存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调带来哪些影响？

　　4月28日中(zhōng)央政治局(jú)会议强(qiáng)调(diào)，要有效防(fáng)范化解重(zhòng)点领域风险，统筹做好中小银(yín)行、保险(xiǎn)和信托(tuō)机构改(gǎi)革化险工作。一锤定音之下(xià)，本次调降利率也被认为维护金融稳(wěn)定的一(yī)大举措(cuò)。

　　呵护动作(zuò)具体体现在哪些方(fāng)面？招商基金李湛认为，本次调降通知主要(yào)释放了两大信号，一是减轻(qīng)银行息差压力。本(běn)次下(xià)调将引导银行(xíng)的对(duì)公活期成本下降(jiàng)，存款降价叠加(jiā)资产端(duān)让利压(yā)力趋缓(huǎn)，银(yín)行(xíng)息差、盈(yíng)利将(jiāng)合(hé)理修复，有利于增强(qiáng)银行(xíng)内生资本(běn)补充(chōng)能力；二是减少(shǎo)企业及居民的短期存款意(yì)愿(yuàn)、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　粤开证券首(shǒu)席经济学(卯怎么读，卯足劲是什么意思解释xué)家(jiā)罗志恒的观点(diǎn)是(shì)，调降(jiàng)协定存款和(hé)通(tōng)知(zhī)存款的利率(lǜ)上限，主要(yào)目的是(shì)规范银行业存款定价秩(zhì)序(xù)，减少存(cún)款定(dìng)价的(de)无序竞争，合(hé)力压降银行(xíng)负债成本。当前(qián)银(yín)行净利差(chà)空间较小，压降(jiàng)负(fù)债端成本，有助于改善银行盈利、补(bǔ)充净资本、降低金融(róng)风险(xiǎn)。此外，银行(xíng)负债端成本(běn)下降(jiàng)，也(yě)为资产(chǎn)端的贷款(kuǎn)利率下调、降(jiàng)低实体(tǐ)经济融(róng)资(zī)成本进一步(bù)打开(kāi)空(kōng)间。

　　国泰君安(ān)宏观首席分析师董琦也认为，存款利(lì)率调降，既有助(zhù)于缓解商业银行净(jìng)息差收(shōu)窄趋势，特别是中小行高息揽(lǎn)储(chǔ)的成(chéng)本(běn)压力，又(yòu)有利于引导超额(é)储(chǔ)蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存(cún)量(liàng)资金”的定位。

　　招商证券(quàn)银(yín)行(xíng)团队同样提到，新(xīn)规对于规范协定存款定价秩序(xù)作用(yòng)较(jiào)大，减少存款定价的无序竞争，合力压降银行负债成本(běn)。该(gāi)团(tuán)队(duì)预计，协定存款等规模(mó)20-30万(wàn)亿，占(zhàn)总存款(kuǎn)比例10％左右，由(yóu)此来(lái)看，新(xīn)规将(jiāng)降低银行总存款付息(xī)率2BP左(zuǒ)右。

　　对于股(gǔ)债市(shì)场的影响方面，民生证券宏观(guān)团队表示，现实中，存款利率下调有助于(yú)压低全社会利率水平，利好债(zhài)券；同(tóng)时股票市场(chǎng)中(zhōng)，对(duì)流动性敏感的(de)股票也(yě)将因此(cǐ)受益。

　　川财(cái)证券首席(xí)经济学家陈雳则表示，在当前整个(gè)经济复(fù)苏(sū)的大(dà)背景下，进(jìn)一(yī)步释放市场(chǎng)流动(dòng)性、活(huó)跃消费是一个重(zhòng)要的、阶段(duàn)性目标，存(cún)款降(jiàng)息调节(jié)，对(duì)促销费无疑有一定的(de)引导作用。

　　关注三：压(yā)降银行存(cún)款成本是否大势所趋？

　　2022年四季(jì)度货币政策执行报告以及2023年一季度货政例会(huì)均表(biǎo)明，当前货币政策基(jī)调未(wèi)变，“精准有力”仍是(shì)第(dì)一要(yào)求，而在此基础(chǔ)上也(yě)强调“着力支持(chí)扩大内(nèi)需，为实体经济提(tí)供更有力支(zhī)持”。从本次降(jiàng)息(xī)释放的信号来看，是否意味着货币政策进一步宽松？

　　对此，招商基金李湛的看法是，货币政(zhèng)策充裕延(yán)续，但解读为(wèi)边(biān)际再(zài)宽松为(wèi)时尚早。“本次(cì)调降意味着当前长(zhǎng)端利率(lǜ)仍(réng)有下行空间，但这一(yī)调(diào)降是针对(duì)银行协(xié)定存款及通知存款利(lì)率自律上限，而非直接调降(jiàng)挂牌存款利率(lǜ)，存款利率下调并(bìng)不等于政(zhèng)策利率就必须进行对等下调，市场不(bù)应视为降息的确定性(xìng)信号(hào)。”李湛称卯怎么读，卯足劲是什么意思解释。

　　在“精准有力”的货币政(zhèng)策之下，也有(yǒu)多方观点提到，压降存款成本仍是大(dà)势所趋。国泰君安董琦关注到，当前经济修复内生动力(lì)依然(rán)不(bù)强，外(wài)需压力(lì)没有(yǒu)完(wán)全缓解，货币政策将继续对经济修复带(dài)来支撑(chēng)作用，未来(lái)伴(bàn)随经济修复，利率水平的(de)调(diào)降还没有结(jié)束。

　　招商证(zhèng)券银行(xíng)团队的观(guān)点也不谋(móu)而合——长期来看，存款利(lì)率下(xià)行(xíng)仍是大势所趋。2023年(nián)经济有所(suǒ)复苏(sū)，进(jìn)一步降低贷(dài)款利(lì)率的紧迫性不(bù)高(gāo)，但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈(liè)，贷款利率很难上行。考虑到(dào)存量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银行息差压力(lì)增大，控(kòng)制存(cún)款成本(běn)成为当(dāng)务(wù)之(zhī)急。中小(xiǎo)银(yín)行或有动(dòng)力(lì)主动(dòng)跟进下调存款利率。

　　展望未来货(huò)币政策的走向，上述大(dà)型(xíng)银(yín)行金融市场(chǎng)研究员(yuán)认为，需要看到的是(shì)，目前经济处于修复(fù)性复苏阶段，经济恢(huī)复(fù)仍(réng)需(xū)要适度(dù)货币环境支持，同时，国内经(jīng)济复(fù)苏不(bù)平衡问题依然突出，要(yào)求货(huò)币政(zhèng)策支持精准(zhǔn)有力。预计(jì)下半(bàn)年货币政策(cè)不会出现(xiàn)急转弯，延续稳健货币政策基调(diào)，在保持信(xìn)贷(dài)总量适度增(zēng)长，市场流动性(xìng)合理充裕情况下，更(gèng)加倚重结构性工具，加大实体(tǐ)经济薄弱(ruò)环节，重点新兴领域支(zhī)持，提升(shēng)政(zhèng)策精准(zhǔn)质效。

　　关注四(sì)：老(lǎo)百姓和企业手中的(de)钱会不会变“毛”？

　　协(xié)定存款、通(tōng)知存款利率自(zì)律上限将(jiāng)迎(yíng)调整的同时，有市(shì)场(chǎng)观(guān)点担心，降息(xī)一方面有(yǒu)利于刺激(jī)消费以及缓和银(yín)行经营压力(lì)，但另一方面老百姓、企业手(shǒu)里的存款收(shōu)益缩水了。在评价双方博弈观点之前，不妨先厘清(qīng)通(tōng)知存款及协定存款(kuǎn)两个(gè)概念的定义(yì)。

　　通知和(hé)协定存款介(jiè)于定活期存款之间，利率高于活期存款，但比定期存(cún)款存取灵活，两(liǎng)者(zhě)的共同优点是，在保持资金灵活使用的同时(shí)，提高利息回报。其(qí)中(zhōng)：

　　通知存款(kuǎn)是活期存款的一种，主要有1天和(hé)7天两个(gè)期限，支取时(shí)需(xū)提前1天或7天(tiān)通知(zhī)银行，即(jí)可按(àn)实际存期(qī)及支取(qǔ)日相(xiāng)应币种档次利率计(jì)付利息，个人和企业均可以办理。当前1天和(hé)7天期通(tōng)知存款的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存款(kuǎn)指企事业(yè)单位在银行开立(lì)一个(gè)具有结算和协定存(cún)款双重(zhòng)功能的协定存款账户，并约定基本存(cún)款(kuǎn)额度，由银(yín)行将协(xié)定(dìng)存款账户中超过该额度的部(bù)分按协定(dìng)存款(kuǎn)利率单(dān)独计(jì)息的一种存(cún)款(kuǎn)方式(shì)。协定存(cún)款性质(zhì)介于活期和定期(qī)存款(kuǎn)之(zhī)间，只(zhǐ)面向企业办理，期(qī)限(xiàn)最(zuì)长为1年。当前，协定存款的(de)基准利率(lǜ)为1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通(tōng)知存款既有对公(gōng)业务，也有(yǒu)个(gè)人业务，但(dàn)都有一(yī)定(dìng)的存(cún)款(kuǎn)门槛。基于此(cǐ)，粤(yuè)开证券首席(xí)经济学家(jiā)罗志恒(héng)提出的观点是(shì)，总体来看，协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)基本上以(yǐ)对公活期存(cún)款为主，对一般老百姓的(de)影(yǐng)响不(bù)大。对于(yú)企业来说(shuō)，会有一(yī)定(dìng)的利息损(sǔn)失(shī)，但若存贷(dài)款利率都(dōu)能有所下(xià)调，也有助于刺激(jī)企业(yè)投资并降低融资成(chéng)本。

　　此(cǐ)外记者(zhě)也注(zhù)意到，央行最新数据显示(shì)，4月份人(rén)民币存款减(jiǎn)少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元，其(qí)中，住户(hù)存款(kuǎn)减少1.2万(wàn)亿元(yuán)，非金融(róng)企业存款减少1408亿元。进一步来看，存款利率调(diào)降是否会刺激超额(é)储(chǔ)蓄流出？

　　国泰君安董琦表示，这一(yī)传导过程并非一蹴而就，且需要总量政策继续(xù)支撑。经(jīng)济当前依然需(xū)要休养生息，特别是(shì)在前期服(fú)务业(yè)修复后，与制造业(yè)产生循环，带(dài)动收入(rù)预期改善，最终才会带动居民与(yǔ)企业储蓄流出。

　　长远来看，招商基金李湛的建(jiàn)议是，应辩证(zhèng)看待本次降息。疫情以来(lái)，企业及居民形成了一定(dìng)规模(mó)的超额储蓄，降(jiàng)息可(kě)以降低企业、居民的储蓄(xù)意愿，引导企业加大投资(zī)、居民增(zēng)加消费，促进经济复(fù)苏(sū)。“只有(yǒu)经(jīng)济复苏斜率(lǜ)提升，企业、居(jū)民对后续(xù)的收入信心才会回升，进而形成储蓄转(zhuǎn)化为(wèi)投资(zī)、消费，再(zài)形(xíng)成增(zēng)厚企业(yè)、居(jū)民(mín)收入的良性循(xún)环。”李湛(zhàn)表示。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 卯怎么读，卯足劲是什么意思解释