苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义-绿茶通用站群

苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之(zhī)一(yī)：低估值、高(gāo)分红(hóng)

　　低估(gū)值、高(gāo)分红，是包括能源链、“一带一路”和运营商在内(nèi)的“中特估”方向最鲜明的共(gòng)同特征：1）截至(zhì)2022年底，能(néng)源链、“一带一路(lù)”和运营商PB估(gū)值分(fēn)别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即(jí)便经(jīng)历(lì)年初以来的大幅上涨后，当前这些板块估(gū)值仍处于(yú)历史平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义运营(yíng)商股息率显(xiǎn)著高(gāo)于市场整体，较高的分(fēn)红也(yě)成为(wèi)其进可攻、退可(kě)守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范式之二：政策的持续(xù)支撑和(hé)催(cuī)化

　　政策持续(xù)支撑和催化，成为“中特(tè)估”中“一带(dài)一(yī)路”和运营(yíng)商板(bǎn)块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一带一路”十周年之际，从沙伊(yī)和解、中(zhōng)俄深化合(hé)作联合声明、中巴(bā)联合声明等，以(yǐ)及后续5月召开在即的第(dì)三届“一(yī)带一路”国际合作(zuò)高峰论坛，“一(yī)带一路”相关利好不断(duàn)，板块行(xíng)情得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以来，数字经济上升为(wèi)国家战略，相关政(zhèng)策密集出台。今(jīn)年国(guó)务(wù)院改组又新设国家数据局。运(yùn)营(yíng)商作为“数字经苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义济”的(de)基础设施(shī)，持续得到(dào)催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范(fàn)式之三(sān)：景气修复预期(qī)

　　2023年(nián)中(zhōng)国复苏+人民币升(shēng)值(zhí)的全年宏观主线(xiàn)驱动(dòng)盈利(lì)能力修复(fù)，带动能源链整(zhěng)体性上涨。1）能源产业链作为原(yuán)材料高度依(yī)赖(lài)海外供应、同时下(xià)游需求基本集中在国内市场的方向之一，将充分受(shòu)益于(yú)人民币(bì)升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域需(xū)求预期回暖，能源产业链尤其(qí)是行(xíng)业龙(lóng)头盈利(lì)已在修(xiū)复。

　　四、沿着三条投资(zī)范式(shì)，“中特估”重点关注哪些(xiē)方向？

　　除了能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运营商(shāng)等之(zhī)外，当前我们建议关注(zhù)机(jī)械(xiè)（造船(chuán)）、交运(yùn)（公路、铁(tiě)路、港口）、大型(xíng)银行等细分方向。

　　1）机(jī)械(xiè)（造(zào)船）：船(chuán)舶制造业作为国(guó)家重(zhòng)点支持的战略性(xìng)产业之(zhī)一，近(jìn)年来经(jīng)历了行(xíng)业调(diào)整和产能(néng)过剩(shèng)的困(kùn)境，但(dàn)近期板块景气已(yǐ)在改善(shàn)：一方面(miàn)，随着全球航运市场需求正在增长，带来包(bāo)括化学品船与成品油轮(lún)船的订单大幅提升。另一(yī)方面，国(guó)企改革推(tuī)动造船企业重组整合和产能优化(huà)之下，国内船(chuán)舶制(zhì)造业已在逐步实现结构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路(lù)、港口）：五一期间各项数据(jù)恢(huī)复良好。业绩确定性强，承诺高(gāo)分红，类债属性突出。经济增速下行，高(gāo)速(sù)公路(lù)、铁路、港口(kǒu)资产稳健性(xìng)凸显(xiǎn)，业绩(jì)成长及确定(dìng)性较(jiào)高(gāo)。同(tóng)时(shí)近几年，高(gāo)速公路及铁路板块上(shàng)市公司更加注重投资人回报，多(duō)家公司发布股东回报(bào)计划，大幅提高(gāo)分红(hóng)比例以及承(chéng)诺未来几年高分(fēn)红水平，给(gěi)投(tóu)资人带(dài)来确定性的高股(gǔ)息(xī)回报。

　　3）大型(xíng)银行：经济复苏大(dà)背景(jǐng)下融资需求回暖(nuǎn)，基(jī)本(běn)面(miàn)有支(zhī)撑，板块估值也具备修(xiū)复空间。2023年以(yǐ)来，信贷需求连续三(sān)个月超预期回暖，在(zài)稳增长和扩(kuò)投资(zī)的政策(cè)基(jī)调下，后(hòu)续信贷、社(shè)融仍有(yǒu)望平稳增长。此外，作为业绩稳定且高分红的板块(kuài)，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较(jiào)低位置，修复(fù)空间(jiān)较大。