如果要论二季度迄今，全(quán)球股票(piào)市(shì)场中最为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那么(me)显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘(pán)点位(wè形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句i)。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来的强势(shì)：东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现(xiàn)出(chū)的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的业内人士(shì)开始注意到这一(yī)全(quán)球第(dì)三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后(hòu)的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股(gǔ)神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正(zhèng)在看到的(de)，人(rén)们对(duì)日(rì)股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投资者目前(qián)已(yǐ)经连(lián)续第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日(rì)股股(gǔ)票和期货市场，净流(liú)入逾300亿(yì)美元，是过去(qù)10年(nián)最大(dà)规模(mó)的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在(zài)截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交易(yì)者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经济学”时(shí)代(dài)初期以来(lái)，他就从未见过外(wài)国投资者对日(rì)本如此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不(bù)稳(wěn)定(dìng)和信(xìn)用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资者似(shì)乎看到(dào)了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日(rì)本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持(chí)续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日(rì)元的(de)日元(yuán)汇率、以及股神巴(bā)菲特对(duì)日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已受到(dào)了越来越(yuè)多平时(shí)不(bù)太关注(zhù)日本市(shì)场的海(hǎi)外(wài)投(tóu)资(zī)者的咨询。不(bù)少(shǎo)海外投资(zī)者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原(yuán)因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个值得留(liú)意的现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意(yì)复(fù)制巴菲特的策(cè)略，通过(guò)低成本(běn)日元融资押注高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)上(shàng)的(de)加大(dà)投(tóu)资(zī)，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信(xìn)美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回报率是在波(bō)动性远低于美国科技(jì)股的情况下(xià)实现(xiàn)的。这意味着日本股市(shì)对美国投资者来(lái)说应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国(guó)债务上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入(rù)日本股市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二(èr)的(de)一(yī)份报告中(zhōng)也表示，“外(wài)资(zī)的回归(guī)是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股票维持(chí)超配，并(bìng)偏(piān)向(xiàng)银行、金融(róng)和价(jià)值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变革

　　当然，在(zài)海外投资(zī)者今年(nián)对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙光(guāng)和令人失望(wàng)的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要(yào)来日本市场？日(rì)本市场的(de)吸(xī)引力(lì)就一定远超全球其(qí)他(tā)地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的(de)派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日(rì)本(běn)企业(yè)宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产(chǎn)负(fù)债表(biǎo)上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的(de)公司股价(jià)低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指标(biāo)来(lái)看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上(shàng)市(shì)企业在意识到资本成(chéng)本的前提下(xià)推(tuī)进(jìn)经营并公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出(chū)了力争“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营(yíng)计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株(zhū)式会社4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和(hé)积极(jí)压(yā)缩政策性持股(gǔ)的方针，该公司股(gǔ)价随(suí)后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业(yè)在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公(gōng)司的回购(gòu)规模将(jiāng)进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资者的(de)共(gòng)鸣，他们开始看(kàn)到(dào)这(zhè)方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公(gōng)司正在(zài)回购(gòu)股份，厘清经常令人困(kùn)惑(huò)的(de)交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公(gōng)开(kāi)会议(yì)之前与(yǔ)股东进(jìn)行(xíng)更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着“过(guò)去(qù)两年(nián)在这(zhè)方面发生的(de)事(shì)情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这是股市充(chōng)满活(huó)力表(biǎo)现的(de)最大(dà)单一(yī)原(yuán)因(yīn)。他们(men)对提高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松(sōng)的货(huò)币政策和日本(běn)相对(duì)稳健的(de)经济基本(běn)面，显然也(yě)对日股的(de)表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已(yǐ)走马上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大规模的(de)货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日本通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的(de)目(mù)标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行今(jīn)年上半年(nián)还(hái)在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松的日本(běn)央行眼下依然(rán)处于能(néng)让海外投(tóu)资(zī)者(zhě)放心购买的(de)状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的数据显示(shì)，今形容一晃十年的诗句，含有十年的诗句年前三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季(jì)度以来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局(jú)表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月(yuè)商务(wù)和(hé)休(xiū)闲外国游(yóu)客(kè)人(rén)数(shù)从此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在(zài)报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本(běn)支出计(jì)划和(hé)日本央行持续(xù)宽松等积极(jí)因素，日本这(zhè)个世(shì)界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济(jì)前景指数来看(kàn)，日本目前是七(qī)国(guó)集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车行业预(yù)计(jì)利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型银行(xíng)也获(huò)得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认(rèn)为，日本股市(shì)今年(nián)的涨势或(huò)将(jiāng)延续(xù)下去，因(yīn)盈(yíng)利(lì)增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸(xī)引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治(zhì)理的改(gǎi)善均提(tí)振了市场，而企业财报的不俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最新的上行催化(huà)剂。

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