金融界4月27日消(xiāo)息  顶着(zhe)“港股白酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡(dù)正(zhèng)式(shì)登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘(pán)直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽(jǐn)显，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市(shì)第(dì)一天市值就缩水超过60亿(yì)港元(yuán)，惨(cǎn)遭开(kāi)门(mén)黑。

　　私(sī)募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今(jīn)没有酒企成(chéng)功上市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是近7年(nián)时间第一只实现资本(běn)上市的白(bái)酒股，目(mù)前(qián)西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次在港(gǎng)交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港(gǎng)元，公开发(f女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么ā)售(shòu)获(huò)超购1.94倍，一手中签率(lǜ)100%。值得注意(yì)的是，不(bù)知道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李渡(dù)并没有引(yǐn)入基(jī)石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共计引入(rù)两轮投资者，分别(bié)是(shì)有着“华尔街(jiē)之狼”之称的私女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年(nián)5月分别投(tóu)资(zī)3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费(fèi)

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力(lì)提供以酱香型(xíng)为(wèi)主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡(dù)、湘窖及开(kāi)口笑(xiào)四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四(sì)大民(mín)营白酒公司，以及中国白酒行业中提供(gōng)三种香型白酒的第(dì)三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润(rùn)表现(xiàn)来看，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相(xiāng)比(bǐ)也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅(máo)台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的(de)直接(jiē)原因之一就是珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪横”的(de)广告支出。财报(bào)显示(shì)，2020年、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元，于(yú)同(tóng)期(qī)分别占公(gōng)司总收(shōu)入(rù)的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告(gào)开支分别(bié)为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公(gōng)司存货分(fēn)别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存(cún)货周转天(tiān)数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释(shì)称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然有不少针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的(de)毛利(lì)率和(hé)“豪(háo)横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向(xiàng)东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在外(wài)的(de)“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一(yī)名白酒(jiǔ)行业的老兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东出生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕(bì)业的(de)吴(wú)向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新华联集团(tuán)工作。此后四年，他升至(zhì)新华(huá)联集团董事、董(dǒng)事局副主席。也是(shì)在此，吴向东正(zhèng)式开启了(le)他的白(bái)酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒(jiǔ)王的代理(lǐ)权(quán)，仅一年就将川酒(jiǔ)王销(xiāo)量做到湖南第一。川(chuān)酒王热销之后，大(dà)量仿冒(mào)产品涌(yǒng)现(xiàn)。同时，白(bái)酒市(shì)场竞争(zhēng)白(bái)热化，下游经销商的日子(zi)越来越难，吴向(xiàng)东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液(yè)签订(dìng)了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌(pái)代工模式，随(suí)后，金(jīn)六福在这一(yī)年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯(bēi)，媒体将时(shí)任(rèn)男(nán)足主教练的米卢誉(yù)为神奇教练(liàn)和好运(yùn)福星。深(shēn)谙(ān)营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福(fú)形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地(dì)说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间，金六福(fú)的广告投(tóu)放(fàng)量都(dōu)是全国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民(mín)白(bái)酒，高峰期一天(tiān)能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖(hú)南知名(míng)白酒品牌湘窖和开(kāi)口笑正式(shì)合并——珍(zhēn)酒李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六(liù)福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资(zī)三个(gè)产(chǎn)业板块。涉足金融(róng)、文(wén)化旅游、新(xīn)能源、互联网(wǎng)、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡(hú)润研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡(hú)润(rùn)全(quán)球富豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东以230亿元(yuán)人(rén)民币(bì)财富位列(liè)榜单(dān)第(dì)955位(wèi)。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的(de)第108届全国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知(zhī)名的盛初咨询董事(shì)长王(wáng)朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体(tǐ)将长(zhǎng)期进入销量负增长(zhǎng)、收入(rù)低(dī)增长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利(lì)润低增长的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真(zhēn)正的高端消费在疫情场景中并没有(yǒu)太(tài)受影响，次(cì)高(gāo)端库存仍未消化，区域酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的(de)恢复没有看到(dào)更强的(de)动(dòng)力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度上市公司业绩(jì)会出现增速放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供(gōng)需-库存(cún)周期(qī)看趋(qū)势(shì)，现在存在三(sān)个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产区(qū)都在扩产(chǎn)能(néng)，但销量(liàng)在下降(jiàng)；二是名酒企业都在(zài)向下(xià)扩展产(chǎn)品线，和地方(fāng)酒厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企业(yè)渠道重心下(xià)移(yí)，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业销(xiāo)量为(wèi)671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带(dài)，其原因在于城市化，大(dà)部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到(dào)城市后，消费习(xí)惯变(biàn)了，导致未(wèi)来升(shēng)级空(kōng)间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次(cì)高端(duān)（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒节前和(hé)节后的终(zhōng)端进货(huò)量数(shù)据。其(qí)中：2000元以上相关产(chǎn)品下(xià)降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产(chǎn)品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格节前下(xià)降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端节前下降4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第(dì)一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡(dù)未来走向(xiàng)何方(fāng)让我们拭(shì)目以待。

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