射频芯片(piàn)领域面(miàn)临(lín)变(biàn)局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻(xún)求业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创板(bǎn)上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场(chǎng)受(shòu)到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微(wēi)于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快(kuài)车道(dào)，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基(jī)金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金(jīn)沙江(jiāng)创投等一系列(liè)外部机构股东(dōng)。截至上(shàng)市(shì)前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市(shì)首日也走出了破发的(de)行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股(gǔ)价仍略(lüè)低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频(pín)领域正(zhèng)面临变局(jú)。目前，正(zhèng)射频需(xū)求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等(děng)因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前端(duān)市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在响应市场(chǎng)变化(huà)谋求射频芯片业(yè)务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名(míng)资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能手机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信(xìn)等(děng)无线通信模组厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于(yú)亏损状态(tài)，净(jìng)亏(kuī)损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损(sǔn)持续(xù)的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于(yú)持续进行高额研发投入；下游客中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形(xíng)成规(guī)模效(xiào)应；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加下游去(qù)库存(cún)周(zhōu)期影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年(nián)公司的综合(hé)毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022于同(tóng)行业头部卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧(huì)智微(wēi)产品结(jié)构更接(jiē)近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的情(qíng)况下(xià)，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公(gōng)开(kāi)信息显示，公(gōng)司于(yú)2018年末开始进(jìn)入融(róng)资(zī)快车(chē)道，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮(lún)融资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段(duàn)对慧(huì)智微进入了慧智(zhì)微的股东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前(qián)，大(dà)基(jī)金二期、广发信德(dé)以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执中数据显(xiǎn)示(shì)，从(cóng中考立定跳远满分多少米2023，中考立定跳远男生评分标准2022)当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在(zài)投资慧(huì)智微的近两年时间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍的(de)账面回报，而较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)，平(píng)均(jūn)持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司目前有超(chāo)过接近(jìn)67％的收入来(lái)自于手机(jī)领域。当(dāng)前(qián)，智能手机出货量的大(dà)幅下(xià)降，已(yǐ)经对(duì)慧(huì)智微的(de)业绩造成了冲击(jī)，而(ér)市场对智(zhì)能(néng)手机未来增速持(chí)续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资本市场对(duì)包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂商做出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机(jī)市(shì)场的(de)下(xià)滑，射频(pín)前端(duān)市场规模(mó)与2021年(nián)的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及(jí)的(de)潜力(lì)有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华股东突(tū)击(jī)入股的(de)射频龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去年4月(yuè)科(kē)创板上市时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后(hòu)止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋(móu)求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正(zhèng)呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞(jìng)争格局，由于(yú)入(rù)局者众，且产品仍集(jí)中在中低端市(shì)场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射(shè)频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多(duō)竞争者进入(rù)，往后(hòu)三(sān)年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商(shāng)的(de)关注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商宣(xuān)布完成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数(shù)据是近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于(yú)芯(xīn)片测设(shè)中心建设、总(zǒng)部(bù)基地及上海和(hé)广(guǎng)州研(yán)发中心(xīn)建设以及补(bǔ)充流动资金。具体(tǐ)战略规划(huà)方(fāng)面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得的市场地位(wèi)，增加(jiā)头部客(kè)户的市场份额；技术上(shàng)跟进射(shè)频前端技(jì)术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的(de)应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列。

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