钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿拟撬动(dòng)54亿乃至(zhì)94亿(yì)投资，传艺科技是(shì)真跨(kuà)界(jiè)还是奢望，飙涨后又腰斩的股价(jià)似乎(hū)已经(jīng)给出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦(yíng)绕(rào)在(zài)键盘生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠(nà)电池(chí)。

　　这个(gè)热门又令(lìng)人(rén)遐想的题材(cái)搭配公司释放钠电池(chí)项目进展的“积极主动”，在2022年刺(cì)激着传艺科技股(gǔ)价迅速飙涨(zhǎng)4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七连板”和(hé)“五连板”妖(yāo)股走(zǒu)势(shì)。然去年末以来，抛“利(lì)好消息”催涨股价的套路完全失灵(líng)，股价(jià)又(yòu)在4个多(duō)月时间极(jí)速腰斩。即(jí)便是3月(yuè)末(mò)扔出30亿元(yuán)定增预案投(tóu)建年产(chǎn)5.5GWh钠电(diàn)池(chí)项(xiàng)目，传艺科技也只收获(huò)了短(duǎn)暂(zàn)的上涨(zhǎng)，而后再未掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意到，股价过山车式的涨(zhǎng)跌折射的是市场对(duì)传艺科技高调跨界(jiè)钠电赛(sài)道故事的(de)怀疑(yí)：从宣布跨界到(dào)现在(zài)，时(shí)间不过10多月(yuè)，规划产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技如何撬动54亿元乃至94亿(yì)元的投资成本？巨头(tóu)环伺、落(luò)地(dì)产能(néng)骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上(shàng)，夸(kuā)下海(hǎi)口的产能又该如何消化？过(guò)往投资计(jì)划(huà)频(pín)频“跳票(piào)”、实际效益(yì)与预期天(tiān)差地别(bié)等“黑(hēi)历史”在(zài)前，“大跃进”的新项目如(rú)何让人信prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪70年代，钠离(lí)子电池便(biàn)与锂(lǐ)离子电池同时期萌芽，但由(yóu)于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能(néng)量密度较(jiào)低，导致其研发进度大大(dà)落(luò)后于了锂电池。直到2020年(nián)后，随着(zhe)钠电关键技术完成突(tū)破以及锂(lǐ)价不断飙(biāo)升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎(tāi)”之一重(zhòng)回人们重视。尤其(qí)2021年7月，宁(níng)德时代推出第一(yī)代钠(nà)离子电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风(fēng)口(kǒu)带(dài)到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日(rì)中天之际，传艺科技(jì)于去年6月22日晚间高调宣布(bù)入(rù)局。彼时的公告显(xiǎn)示，公司(sī)拟(nǐ)投(tóu)资3000万元通过(guò)全资子公司江苏智纬电(diàn)子科技有限公司（以下简(jiǎn)称(chēng)“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业(yè)、自然(rán)人(rén)杨磊(lěi)和杨崇(chóng)义合作设立控股孙公司江苏传艺钠电科技有限公司（公司持(chí)股75％，以下(xià)简称“传艺(yì)钠(nà)电”）。

　　公(gōng)告出，传(chuán)艺科技旋(xuán)即(jí)涨停(tíng)，当日(rì)盘(pán)后公司迫不(bù)及待召(zhào)开电话(huà)会议，向合计(jì)64名分析师(shī)和(hé)个人(rén)投资者披露跨界(jiè)钠电的各种(zhǒng)细节(jié)。根(gēn)据(jù)规(guī)划，传艺科技钠电池(chí)项目(mù)中试线2022年投产，一(yī)期2GWh的(de)产能2023年投产，二期(qī)计划(huà)新建8GWh的(de)产能。

　　撂下(xià)电话(huà)，股价更(gèng)加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨停，传艺科技宣布跨(kuà)界后一口气收(shōu)出7个涨停板，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了(le)钠(nà)电消(xiāo)息催涨股价的前(qián)车在前(qián)，传(chuán)艺科技开始有意(yì)无意地“主(zhǔ)动”披露(lù)钠(nà)电项目进(jìn)展(zhǎn)，而(ér)公司股(gǔ)价也往往(wǎng)在公告披(pī)露(lù)后(hòu)录得大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日盘(pán)中，公司(sī)股价一度(dù)摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠电池(chí)前10元(yuán)/股左右(yòu)的温吞(tūn)股价，不到半年的时间已翻(fān)了逾5倍(bèi)。

　　但此(cǐ)后，公司股价开始掉头向下，无论其如何发(fā)布“利好”消息，股价也再(zài)难掀大风浪，反而随着(zhe)时间的推移，迅速回落(luò)。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时(shí)间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后，公(gōng)司迫(pò)切召开电话会(huì)并(bìng)在《投资者(zhě)关系活(huó)动(dòng)记(jì)录表》中对外发(fā)布钠电池业务未来(lái)规划、技术水平等涉及(jí)公司经营(yíng)的重大(dà)信息，但直至2022年7月9日(rì)才正式(shì)通过《关于对(duì)深圳证(zhèng)券交易所关注函回复的公告》补充披露相(xiāng)关事项，传艺(yì)科技及公司董事长(zhǎng)兼总经理邹(zōu)伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽(lì)还遭(zāo)深交所(suǒ)通报批评。

　　产能(néng)“大跃进(jìn)”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回(huí)看(kàn)传艺科技股价“过山车”式上下，背(bèi)后纵有游资推波(bō)助澜，但归(guī)根结底还是其资(zī)金有(yǒu)限与钠电产能规划“大跃进”不匹配无法让市(shì)场(chǎng)信服造(zào)成的。

　　根据公(gōng)司定增预案，钠电池二(èr)期5.5GWh项目(mù)建成后(hòu)，公(gōng)司产(chǎn)能将达到10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交易所回复函(hán)和2023年度定增预案(àn)，公司规划的10GWh钠电池项目的投(tóu)资成本约(yuē)54亿元。其(qí)中，土地(dì)购置(zhì)及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投(tóu)入的装修及(jí)设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺(yì)科(kē)技规划的钠电产能远不止这公告(gào)出来的(de)10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事(shì)长邹(zōu)伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司(sī)决定，发挥资金(jīn)优势，投(tóu)资50亿元，新征410亩(mǔ)土地，用(yòng)30个月(yuè)的时(shí)间，新(xīn)上钠离子电池全(quán)供应链项(xiàng)目(mù)，逐步形成(chéng)年产3万吨(dūn)正极材料、4万吨负极(jí)材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试(shì)销，6月(yuè)底(dǐ)有望批量(liàng)生(shēng)产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提到(dào)的钠电产能规划，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹伟民(mín)的说法(fǎ)，传艺科技在上述的(de)54亿元资金(jīn)外，还需要更多(duō)资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池(chí)就(jiù)需要(yào)40亿元的投入。

　　但现实是(shì)，传艺科技主营式微，年(nián)赚1亿元(yuán)的盈利水(shuǐ)平(píng)显(xiǎn)然难以撬动动辄几(jǐ)十(shí)亿的项目。

　　传艺(yì)科技主(zhǔ)营(yíng)输入(rù)类(lèi)设备和印制电路板（PCB）两大类消费电(diàn)子零(líng)组件(jiàn)，具体包括笔记本/台式机电(diàn)脑键盘、触控(kòng)模组和鼠标等输入类设备及通(tōng)讯用板、消费电子、计算机(jī)用(yòng)板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司经营规模不断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐(zhú)年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未(wèi)同步(bù)，上市(shì)当年(nián)公(gōng)司归(guī)母净利润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着行业式(shì)微，公司盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相(xiāng)较于2017年(nián)仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元(yuán)，净利润(rùn)增长乏(fá)力(lì)可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入瓶(píng)颈，账(zhàng)上的资金也并不宽裕。2022年，公司(sī)经营(yíng)活动产生的现金流(liú)量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币(bì)资金(jīn)仅2.87亿(yì)元，短期借款8.41亿(yì)元；应收(shōu)账款5.90亿元，应(yīng)付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿元乃(nǎi)至(zhì)94亿元以上的资(zī)金投资钠(nà)电(diàn)，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所(suǒ)的(de)回函中，传艺科(kē)技曾(céng)详细披露(lù)过(guò)2GWh项目资金(jīn)来源(yuán)：截至2022年(nián)5月31日，公司可用于钠离子(zi)电池(chí)项目(mù)的自有(yǒu)资(zī)金仅1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元(yuán)，足见其(qí)在投(tóu)资(zī)钠(nà)电(diàn)项目时自有资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深交所的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规划(huà)的一期(qī)2GWh产(chǎn)能，传艺科(kē)技就是(shì)准备靠(kào)银行贷款(kuǎn)解决。后一期产能增(zēng)加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同(tóng)样仰仗银行贷(dài)款。今年3月30日公司公告称，传(chuán)艺科技(jì)及子公司拟向工商银(yín)行、农业(yè)银(yín)行等组成的联合银团(tuán)申请(qǐng)不超过20亿元的项目贷(dài)款，用于公(gōng)司钠(nà)电池(chí)项目。根据最新的(de)调研记录，“截至目前，牵头银行已(yǐ)审批通(tōng)过，参(cān)团银行(xíng)处(chù)于(yú)正常的审批流程(chéng)中(zhōng)。”

　　一期靠贷(dài)款，二期(qī)谋定增。今年3月30日，公(gōng)司(sī)披露《2023年度向(xiàng)特(tè)定对象发行股票预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿(yì)元，其中(zhōng)的24亿元(yuán)拟投入钠(nà)电池(chí)制造二期项(xiàng)目，剩余6亿元补(bǔ)流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除(chú)了定增(zēng)的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而(ér)为(wèi)补这(zhè)部(bù)分缺口，传艺科技甚至将2020年定增募投资金(jīn)中的1.75亿(yì)元(yuán)变(biàn)更用于该项目。

　　简单加(jiā)总便知，家(jiā)底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目(mù)只能(néng)依赖融资(zī)。至于上述邹伟民公(gōng)开演讲时提到的(de)另外8GWh的项(xiàng)目(mù)资金(jīn)来源，钛(tài)媒体APP向(xiàng)公司求证，但(dàn)截(jié)至(zhì)发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低于10亿元(yuán)，整个(gè)钠电池(chí)全供(gōng)应链项(xiàng)目计划(huà)到(dào)2024年末全部(bù)竣工投产(chǎn)，达产达效后，可实现年(nián)销售250亿元。”若传(chuán)艺(yì)科技的钠电(diàn)项目真(zhēn)如邹(zōu)伟民(mín)在近日的演讲中所言照(zhào)进现实，几年后(hòu)公司营收将在当前基础上翻十几倍。但(dàn)近来腰斩的(de)股价显(xiǎn)示，市场对这个故事并不(bù)再买(mǎi)账，除了(le)资金实力有限公司外，核(hé)心还在其大干快上后产能如何(hé)消化的问题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁(níng)德时代、中科海纳、亿(yì)纬锂(lǐ)能、雅迪等诸多巨(jù)头(tóu)在(zài)内(nèi)，已纷纷发产(chǎn)品、量产并大建(jiàn)产能，竞争者初(chū)露威胁(xié)，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就(jiù)披露的参数(shù)和性(xìng)能来看(kàn)，传艺(yì)钠电的钠电池与巨头们不相上(shàng)下，但宁德时代落(luò)地奇瑞车型、华语新(xīn)能(néng)源配套雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬们(men)已经走在前面，率先在(zài)两轮电动车和低速(sù)电动(dòng)车领域实现装车应用。而传艺(yì)科技(jì)除(chú)了在岁(suì)末年初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源签订项目合(hé)作或战略(lüè)合作协议外(wài)，并(bìng)未(wèi)官(guān)宣重(zhòng)点客(kè)户。

　　每(měi)每(měi)有(yǒu)投(tóu)资者问及(jí)客户情况时，公司都以“目(mù)前(qián)订单下游(yóu)运用覆盖储能、低(dī)速(sù)电动车及电动(dòng)工具等多个领域”“公司钠离子(zi)电池送样后客(kè)户(hù)的反馈(kuì)普遍(biàn)较为(wèi)良好，并已与多(duō)名客(kè)户(hù)签订了销售订单”“公司(sī)已与(yǔ)多家知名(míng)两轮电动(dòng)车品牌(pái)开(kāi)展(zhǎn)送样和合作意向洽谈等工作”等进行回复。至于具体的客户名称和订单金额，一(yī)直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠(nà)电(diàn)池产能落地正数倍级(jí)增(zēng)长(zhǎng)。上(shàng)海钢(gāng)联新能源事业部钠电池(chí)分析师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数(shù)据(jù)则称，到(dào)2023年(nián)底，预计钠电(diàn)池(chí)产能将增加至21GWh。无论是哪种预测(cè)，今(jīn)年(nián)钠电(diàn)池落(luò)地产能大幅(fú)增(zēng)加已(yǐ)可预见(jiàn)。

　　“参考锂电池(chí)行业产(chǎn)能利用率，钠电池落地的(de)产能中(zhōng)可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市(shì)场规(guī)模(mó)接近40GWh。前期用于两轮(lún)车的钠电(diàn)池(chí)不到5％，后面成(chéng)本降下来才会有较大(dà)比(bǐ)例的(de)替(tì)代。”汪奇认为，今(jīn)年(nián)钠电池只会(huì)小(xiǎo)批(pī)量应用到(dào)多元化场景。

　　然传艺科技(jì)却十分(fēn)自信(xìn)，其(qí)在调研(yán)记录中预测(cè)，预(yù)计2023年公司实际出货(huò)量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠(nà)电池市场(chǎng)的绝大部分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月(yuè)9日(rì)投资者关系活动记(jì)录表

　　需要注意的是(shì)，沉寂多(duō)年的(de)钠电池(chí)是在(zài)此前锂价(jià)飙涨的背景下作为(wèi)“替(tì)代”而(ér)被推(tuī)到台前的，去年(nián)底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电(diàn)碳(tàn)价(jià)格均价已(yǐ)经(jīng)跌(diē)至18万元/吨。一时(shí)间，锂价(jià)持续下跌会否(fǒu)影响钠电池商业(yè)化(huà)进程的(de)讨论甚嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士(shì)欧阳明高近(jìn)日就表示：“钠电(diàn)池能够(gòu)起到对锂电(diàn)池的平衡(héng)作用(yòng)，平(píng)衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太(tài)可能(néng)成(chéng)为主流。锂价一便宜(yí)，就会让钠(nà)离子的发展陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定(dìng)要发展，因为它是锂离子电池的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接近，目前三元钠(nà)电量产的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池(chí)在(zài)0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接近(jìn)磷(lín)酸铁锂电池，高能量密度的(de)也(yě)接(jiē)近三元(yuán)523电池。目(mù)前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本(běn)大幅(fú)下降40％以上(shàng)，所以(yǐ)目前(qián)已经和钠电池成(chéng)本基(jī)本(běn)相当；而(ér)由于(yú)锂原料(liào)价格大幅下降(jiàng)，目前(qián)铁(tiě)锂和锰酸锂等电池成本已经优于(yú)钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时(shí)，锂电池(chí)对钠电池有明显(xiǎn)优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认为钠(nà)电池还有(yǒu)降本(běn)的空(kōng)间。兴储(chǔ)世(shì)纪(jì)总裁助理刘继茂就告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“待产业链完(wán)善(shàn)后，规模量产(chǎn)后钠(nà)离子电池正、负(fù)极材料价格可降至5万元/吨甚至以(yǐ)下(xià)，钠离子(zi)电(diàn)池的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期(qprepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗ī)来看碳(tàn)酸锂存在降(jiàng)价可能，但(dàn)只要碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离子电池(chí)的成本(běn)优势就(jiù)依(yī)然存(cún)在，并(bìng)且(qiě)随着技术(shù)不(bù)断发展、产业不(bù)断成熟(shú)，钠离子电池的降本空间有望进一步打(dǎ)开，该成本临界点(diǎn)仍(réng)有(yǒu)进一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年(nián)钠电产(chǎn)业规模化完(wán)成后，能和锂离子电池的成本拉开差距(jù)，接近(jìn)铅酸电池(chí)的成本。但能量密(mì)度的限制，使得(dé)碳酸锂价(jià)格在15万以(yǐ)上时，成(chéng)熟(shú)后的(de)钠离(lí)子电池(chí)有一定优势；碳(tàn)酸(suān)锂(lǐ)价格在(zài)10万左(zuǒ)右及以(yǐ)下(xià)时，钠离子电池在动力领域优(yōu)势较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，包括(kuò)传艺科技在内，诸多入局钠电池的企业(yè)都言锂价(jià)下(xià)跌无碍钠电(diàn)池商业化(huà)进程。但随着锂价持续(xù)下降，钠电池(chí)利润率下降或也是必然的。

　　以传艺科技(jì)为(wèi)例，其在1月9日的(de)调研记录(lù)中曾表示，公(gōng)司(sī)钠电池(chí)定价主要根据碳(tàn)酸锂的价(jià)格，一般给(gěi)到客户的价格比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价格波(bō)动而(ér)波动。

　　缺(quē)乏长远(yuǎn)投资(zī)定力 过往项目频频“跳票(piào)”

　　资金(jīn)和产能消化之(zhī)外，市场还担(dān)忧传艺科技项目(mù)投资的定(dìng)力。

　　尽管公司对进军钠(nà)电领域雄心勃勃(bó)，然而钛媒体APP梳(shū)理其过往投资履历发现，传艺科技(jì)在投(tóu)资(zī)上缺乏长(zhǎng)远定力，临时“跳票”甚至(zhì)终止募(mù)投计划可(kě)谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产项目(mù)，9418.08万(wàn)元投向薄膜(mó)线(xiàn)路板(bǎn)生(shēng)产线(xiàn)技(jì)改(gǎi)并扩产项目(mù)。然2018年4月公(gōng)司就变更募资用途，将FPC生(shēng)产项目(mù)未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别(bié)用于(yú)3D玻璃(lí)面板生产项(xiàng)目、轻薄型(xíng)键盘生产(chǎn)项目，已经使用了(le)7737.67万(wàn)元(yuán)募资的FPC生产项(xiàng)目(mù)则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将(jiāng)薄膜线路板(bǎn)生(shēng)产线技改并扩产项目的实施(shī)地点从一(yī)厂搬迁(qiān)至二厂(chǎng)；2021年6月，再(zài)将该(gāi)项(xiàng)目的实施地点变更为重庆市合川区工(gōng)业(yè)园区核心区高阳路30号，实(shí)施主体(tǐ)则从传艺科(kē)技变为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变(biàn)。公司终止实(shí)施3D玻璃面板生产(chǎn)项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目(mù)剩余资(zī)金(jīn)全(quán)部投入轻(qīng)薄型键盘生(shēng)产项目的(de)建设(shè)，并将后者的(de)产能从1600万台提(tí)升至2240万台(tái)。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资，定增(zēng)募资6亿元，其(qí)中的(de)4.20亿元用于年产18万平方米中高(gāo)端印制电(diàn)路(lù)板建设项目(mù)。但次年(nián)6月，公司(sī)将该项(xiàng)目中(zhōng)的SMT工序(xù)实施地(dì)点由(yóu)江苏省高邮市(shì)经开区凌波路(lù)33号改建至江苏(sū)省高邮市经(jīng)开区(qū)凌波路49号的闲(xián)置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又将该(gāi)项目剩(shèng)余(yú)募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投(tóu)入(rù)“钠离子(zi)电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变(biàn)更募投计划的(de)地点、资金乃至(zhì)项目，直(zhí)接的后果就是原有的(de)投入(rù)打(dǎ)水飘、投资效(xiào)率低下以(yǐ)及建成项目实(shí)际效益与(yǔ)预计天差地(dì)别(bié)。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩产项目建(jiàn)设期仅(jǐn)12个月(yuè)，达产(chǎn)年可实(shí)现(xiàn)销售(shòu)收入2.24亿元。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项目就已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案，年产18万平方米中(zhōng)高端印(yìn)制(zhì)电路板建(jiàn)设(shè)项目建设期也(yě)仅12个月，预(yù)计达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过去了，截至(zhì)2022年12月(yuè)31日，该项目投资(zī)进(jìn)度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当(dāng)初的预(yù)期相去甚远。

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