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　　美(měi)联储布(bù)拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联(lián)储行(xíng)长布拉(lā)德表示，决(jué)策者可能不得不(bù)进一(yī)步提高利(lì)率以给通胀(zhàng)降温(wēn)，但他(tā)补(bǔ)充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经济数据表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采(cǎi)取的激(jī)进政策遏制(zhì)了通(tōng)胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀(zhàng)是否处于(yú)通往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德(dé)表(biǎo)示(shì)，需(xū)要看到(dào)“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能(néng)确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认(rèn)为美(měi)联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触(chù)发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美(měi)联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在联邦公开(kāi)市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联(lián)互通(tōng)合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联(lián)互通合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的(de)各(gè)项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通“北向互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是(shì)香(xiāng)港及其(qí)他国家和地区的境(jìng)外投资者(zhě)经由香港与内地基础设施(shī)机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的(de)机制安排(pái)，参与内地银行间金融(róng)衍(yǎn)生品市(shì)场。初(chū)期(qī)可交易品种为利率(lǜ)互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人(rén)民币(bì)。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心签(qiān)署报(bào)价商协(xié)议(yì)，并为上海(hǎi)清算所(suǒ)利(lì)率互换集(jí)中(zhōng)清算业务的(de)清算(suàn)会员(yuán)或该类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合人民银行(xíng)要(yào)求并(bìng)完成内地银行间债券市场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易(yì)权限的境外投资者需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算会员或该类(lèi)会员的清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每日交易(yì)净限额(é)为200亿元(yuán)人民币(bì)，清(qīng)算(suàn)限额为(wèi)40亿元人民币，后续可(kě)根(gēn)据市场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能(néng)正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰(tài)转债(zhài)停(tíng)牌及相关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司(sī)（以下简称公司(sī)）在上(shàng)交所网站发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分(fēn)别(bié)于4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提(tí)示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技(jì)术(shù)原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券(quàn)交易(yì)所债(zhài)券交(jiāo)易(yì)规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市场(chǎng)基(jī)本面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连(lián)涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美联储(chǔ)继(jì)续加(jiā)息预期以及(jí)欧美银(yín)行业危机(jī)的继续发酵，国际原油价(jià)格大(dà)幅下挫(cuò)，外(wài)围(wéi)市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的(de)第十次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四决定放慢(màn)加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析(xī)师(shī)侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂市场的强力反弹(dàn)是由(yóu)基本面的(de)改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐(cān)饮端的(de)利多预期(qī)。油脂(zhī)相关上市(shì)企业一季(jì)度业(yè)绩(jì)大增，多因为销量上涨和毛利率提(tí)升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运输(shū)部(bù)数据(jù)显示，假期前三天日(rì)均发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年(nián)基本持(chí)平(píng)。这意味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消费亮(liàng)眼，假期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一(yī)段时间，餐(cān)饮端将持续(xù)成为(wèi)支撑油(yóu)脂(zhī)需求的重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停(tíng)机计(jì)划，市(shì)场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预期马来(lái)西亚(yà)棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格在(zài)本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前(qián)马来(lái)西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下(xià)降，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及(jí)机构对于(yú)4月马来西(xī)亚棕榈油库存预估(gū)超预期下(xià)降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估(gū)下降(jiàng)的原因来自于马来西(xī)亚国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内(nèi)盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘(pán)面带(dài)来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全(quán)球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库(成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思kù)存(cún)料降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且(qiě)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸易商(shāng)预估中(zhōng)值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存(cún)也由升(shēng)转降，刷新5个半(bàn)月的最低水平(píng)。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监测数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下(xià)降(jiàng)，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节性(xìng)减(jiǎn)产以及印(yìn)尼(ní)国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年(nián)初国(guó)内(nèi)疫情防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大(dà)增强，也进(jìn)一(yī)步刺激(jī)了棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马来西亚(yà)及(jí)中国棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存下(xià)降，但由于印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市(shì)场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度(dù)。中国(guó)和印度(dù)作为全球主要的棕榈(lǘ)油(yóu)进口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于(yú)历史较高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每(měi)年的(de)1—4月(yuè)属于去(qù)库周(zhōu)期，因产量处于年(nián)内低位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂(guà)以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但(dàn)依然没有扭转去库(kù)趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水平(píng)低是去库的主要原因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的(de)去库更多是供需双重(zhòng)推(tuī)动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到(dào)港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更为重要(yào)的是(shì)，国(guó)内油脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着(zhe)气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说(shuō)进口利(lì)润打(dǎ)开，产地(dì)让利(lì)，这至少需(xū)要产地库存压力(lì)明显恢(huī)复才有可能。因(yīn)此，未来(lái)产地(dì)的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶(jiē)段。后续需要(yào)密切(qiè)关注厄(è)尔尼诺(nuò)气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品(p成大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思，干大事者必先苦其心志劳其筋骨什么意思ǐn)的影响(xiǎng)仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来(lái)说是(shì)这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加息(xī)周期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四也放慢了激进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国(guó)银(yín)行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目前(qián)基本面仍然多空交织(zhī)。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国(guó)内市(shì)场的(de)压力(lì)持(chí)续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别(bié)强势。不(bù)过，油脂的(de)估值在偏低的油粕比和当(dāng)前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独立走(zǒu)势(shì)，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗(zōng)商品(pǐn)市(shì)场的利空影响有限。对于(yú)油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到(dào)产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和(hé)食用消费各(gè)占(zhàn)一半，但各国生(shēng)物柴油政策(cè)比例一(yī)段时期内是(shì)固定的，不会因(yīn)为原油及宏观市场(chǎng)的波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波(bō)动，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂自身基本面对(duì)价(jià)格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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