财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了(le)！不(bù)仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中国银(yín)行也(yě)迎来涨停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分(fēn)别是(shì)13年前、7年(nián)前，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两份(fèn)会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资价值促进央(yāng)企估值回归”业(yè)务交流(liú)会暨国(guó)新(xīn)央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另(lìng)外(wài)一份则是(shì)沪市(shì)金融业主题(tí)座谈(tán)会(huì)，其中“在服务中国式(shì)现代(dài)化中促进金融(róng)业估值提升(shēng)和(hé)高质量(liàng)发展”成为重要议题(tí)。

　　中特(tè)估(gū)成为了市(shì)场(chǎng)较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配(pèi)和低估(gū)。说到A股的(de)低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批(pī)的央企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预(yù)热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两(liǎng)份会(huì)议(yì)通知的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添油加醋(cù)。一(yī)则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见，要(yào)求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和(hé)复(fù)苏预期之下，中特估银行(xíng)概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块(kuài)走强往往预示着行情的结束(shù)，这一次历史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢(ne)？多位受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当(dāng)前(qián)市(shì)场，银行板块是(shì)作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块行(xíng)进(jìn)，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始提(tí)出中特估后(hòu)有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持(chí)续为投(tóu)资者带来除(chú)稳定股息收益外(wài)的(de)收(shōu)益(yì)。

　　银行为首的(de)大(dà)金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银(yín)行、西安银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民生(shēng)银(yín)行(xíng)、工商(shāng)银(yín)行、浙商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板块(kuài)，券商(shāng)股也(yě)持续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板(bǎn)块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng豫n是河南哪里的车牌)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规(guī)模最大(dà)的(de)华宝中证银行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当(dāng)日(rì)收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人董承(chéng)非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下(xià)，原来看不起的(de)那(nà)些低增(zēng)速的(de)企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银行(xíng)股这波(bō)快速上涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观(guān)等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期(qī)下行(xíng)、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫(màn豫n是河南哪里的车牌)长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场42家上市银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿(yì)元，也(yě)刷新近(jìn)两年来(lái)的(de)最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通(tōng)累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度(dù)低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观都是银行股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行和(hé)招商(shāng)银行，其余银行均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市(shì)场人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，中(zhōng)字头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块交易热(rè)度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量(liàng)、让利实体经济(jì)容忍(rěn)度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行股(gǔ)相对于其他主题板块更(gèng)强的(de)优势(shì)，据财通证(zhèng)券研报(bào)，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值(zhí)投资和长期(qī)投资需(xū)要。近(jìn)年来国有大(dà)行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极(jí)低也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来(lái)新低(dī)，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就(jiù)向财联社表示，高(gāo)股息策略以其(qí)确定的(de)股息(xī)收入和(hé)较(jiào)高的安全边(biān)际可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估(gū)值处于历史低位的(de)银(yín)行板块是(shì)高股息(xī)策略的(de)理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩低点。随着大(dà)行重(zhòng)定价的压力过去以及二(èr)三季(jì)度农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产(chǎn)端收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特估(gū)背景下的国内银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大(dà)部分的(de)银(yín)豫n是河南哪里的车牌行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商誉，国(guó)内银行(xíng)的(de)估值水平(píng)是偏低的，本(běn)身(shēn)就有比较大的(de)修复空间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国(guó)企改革(gé)有望(wàng)使得这些(xiē)问题得到(dào)改善，从而(ér)提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否(fǒu)意(yì)味着(zhe)行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行等大(dà)金(jīn)融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人(rén)士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的(de)爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单(dān)做出市场行(xíng)情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块过(guò)去被当成行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通常潜(qián)意识映(yìng)射包括不限(xiàn)于大金融爆(bào)发往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来(lái)看(kàn)，市(shì)场表现(xiàn)并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金融“吸(xī)血(xuè)”效应并不强，比如银行板(bǎn)块(kuài)近期大(dà)幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至(zhì)部(bù)分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次(cì)，大(dà)金融板块本次(cì)表现(xiàn)也(yě)不(bù)是单一的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化(huà)等板(bǎn)块(kuài)也表现较好，因(yīn)此(cǐ)不(bù)能(néng)单一地(dì)以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单(dān)一(yī)比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiào)为极端(duān)的交易(yì)结构容易(yì)被表(biǎo)征为市场波动的前(qián)奏(zòu)，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结构差(chà)异巨大，建议不要单(dān)一映射分析(xī)。

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