北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的(de)4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增(zēng)就业(yè)25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个月连续环比下(xià)降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非(fēi)农数据(jù)均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区(qū)银(yín)行股也获(huò)得喘息的机(jī)会(huì)。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合(hé)约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏观(guān)分析师周之(zhī)云(yún)告诉(sù)期货日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农(nóng)数据远高于前(qián)值且显著偏离投行们(men)预测的中(zhōng)值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技和金融(róng)行(xíng)业持续(xù)裁员，但不(bù)断下降却仍然(rán)高企的(de)劳(láo)动力需远远抵消了(le)裁员的影(yǐng)响，也超过了(le)信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相(xiāng)对(duì)于新冠大流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为就业人数的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数(shù)据(jù)保持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就业(yè)机会和劳(láo)动力流(liú)动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳(láo)动力市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的(de)非(fēi)农就业数据会让市(shì)场对于下半(bàn)年(nián)货币政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流(liú)动(dòng)性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，美国(guó)会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵金属王宝强学历，王宝强不是84年的吗的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引导贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对(duì)于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要受(shòu)益于其(qí)金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温(wēn)和回(huí)落的情况下，美元实际(jì)利率有了(le)明(míng)显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会议(yì)如期加息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利率联(lián)邦基金利率(lǜ)的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)记者发布会上(shàng)的讲话(huà)暗示加息(xī)临(lín)近尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明(míng)表示(shì)，委员会(huì)将密切关注未来发布的信息(xī)，并评估其对货(huò)币政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使(shǐ)命(mìng)上(shàng)。这意味着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是(shì)否要开始降息，需要看到(dào)就(jiù)业市(shì)场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看(kàn)，美联(lián)储加息(xī)看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银(yín)行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预(yù)期(qī)美联储年内或(huò)将降(jiàng)息，贵金属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期(qī)，美(měi)债收益率、美(měi)元指数走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预(yù)期的(de)非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美(měi)联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要降息，但就业市场并(bìng)不(bù)配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可(kě)能(néng)在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金属分析(xī)师(shī)展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动(dòng)力市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味着美联(lián)储可能(néng)会在较长时间内维(wéi)持(chí)高(gāo)利率环境，且6月再(zài)次(cì)加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短期提(tí)振美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年(nián)降息的(de)博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市(shì)场偏强运行一段时间，失(shī)业(yè)率继续(xù)走低，但美联储并未再次加息(xī)，而(ér)贵金(jīn)属则在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋(qū)势。但(dàn)当前情(qíng)况不同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息仍(réng)有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利(lì)率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解(jiě)除，在第一共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍(réng)在(zài)持续流出使银行融(róng)资成本正在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经王宝强学历，王宝强不是84年的吗济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来(lái)随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元(yuán)指数(shù)将持续承压，避险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵(guì)金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低(dī)买入配置思(sī)路，短线则(zé)可买入黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨期(qī)权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄金的(de)需求实际上(shàng)是(shì)明显下(xià)降的(de)。世(shì)界黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第一季度(dù)剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央(yāng)行(xíng)和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其中对黄金价格(gé)其关(guān)键作用的(de)黄(huáng)金(jīn)投资(zī)需在一季(jì)度(dù)同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于美国(guó)经济指标(biāo)耐(nài)用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的白银(yín)因需求受(shòu)经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续(xù)攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被(bèi)充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦(dūn)现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行(xíng)业(yè)风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计美联储下(xià)半年大概率(lǜ)暂停(tíng)加息(xī)并将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有(yǒu)较高(gāo)配置价值。”从(cóng)姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联储最后一次(cì)加息落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺(cì)激价格继续(xù)高(gāo)走，从这(zhè)个(gè)角度(dù)考虑黄金确实(shí)存在恢(huī)复(fù)上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结(jié)束(shù)，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系(xì)较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金融市(shì)场产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当(dāng)前(qián)看多(duō)观点出奇(qí)一致，且海外(wài)看多头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金(jīn)价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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