昨天深(shēn)夜(yè)，美(měi)国债务上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当(dāng)地(dì)时间周五上(shàng)午(wǔ)，美国共和党(dǎng)债务上限谈判代表格(gé)雷(léi)夫斯与白宫(gōng)代表举行闭(bì)门会议，但会议开始后不(bù)久(jiǔ)就突然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不可理(lǐ)喻(yù)，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯(sī)强调，他不知道双方是否(fǒu)会在周五或周(zhōu)末再次会(huì)面(miàn)。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后，三大美股指集(jí)体转跌(diē)。

　　不过，美联(lián)储主席(xí)鲍(bào)威尔传出了有望暂停加息的鸽派信(xìn)号(hào)。鲍(bào)威尔称，银行业的压力可能影(yǐng)响(xiǎng)联储(chǔ)的利率路径，若源于(yú)银行业危机的信(xìn)贷(dài)环境(jìng)收紧导(dǎo)致经济放缓(huǎn)，美(měi)联储可能不必让(ràng)利率升到原应(yīng)有的高(gāo)位。

　　交易(yì)员目(mù)前(qián)预计，美联(lián)储6月份加息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美联(lián)储(chǔ)下月将利率维持在5％至5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比，交(jiāo)易员似乎更(gèng)受债务上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价(jià)格(gé)跳(tiào)涨(zhǎng)、收(shōu)益率跳水，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅速远离他(tā)讲话前所创的两个月来高位，一度较高(gāo)位回落超(chāo)过10个基点；美(měi)元(yuán)指数刷(shuā)新日低，加速(sù)跌离周四所(suǒ)创的3月末(mò)以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债(zhài)收益率逐步回升，全天(tiān)攀升收(shōu)官，美股和(hé)美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限(xiàn)谈(tán)判暂停(tíng)拖累三(sān)大股指(zhǐ)盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约(yuē)110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门(mén)中(zhōng)概股(gǔ)走势分化，蔚来涨超(chāo)3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东(dōng)跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金(jīn)属大多上涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍(niè)也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本(běn)周基本(běn)金(jīn)属涨(zhǎng)跌各(gè)异。伦镍(niè)跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五(wǔ)收盘大致持平一周前水(shuǐ)平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货(huò)反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月(yuè)3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布伦(lún)特(tè)7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约(yuē)2.2％，布油累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终结四周连跌(diē)。

　　北京(jīng)时(shí)间今晨六点(diǎn)，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备(bèi)继续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美(měi)国国(guó)会(huì)众议院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和党(dǎng)人将于北京(jīng)时间今天(tiān)上午重返(fǎn)谈判桌，恢复债(zhài)务(wù)谈(tán)判。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动用宪(xiàn)法第14修正案来绕(rào)开债(zhài)务上限解(jiě)决不了任何问(wèn)题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增加政府(fǔ)开(kāi)支(zhī)行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财(cái)政部现金余额截至5月18日进一(yī)步(bù)降(jiàng)至573亿(yì)美元。截至5月17日(rì)，美国财政部财政紧急措(cuò)施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可(kě)能无需继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时间今(jīn)天(tiān)凌(líng)晨），美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注(zhù)他(tā)提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于(yú)我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀(zhàng)重返目标2％的承诺，物(wù)价(jià)稳定(dìng)是经济(jì)保持(chí)强劲(jìn)的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同(tóng)时发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾(qīng)向(xiàng)于支(zhī)持(chí)6月会(huì)议暂不加(jiā)息，而且(qiě)银行业危机(jī)导致的信贷(dài)条件(jiàn)收(shōu)紧，可能意味着美联(lián)储峰值利率将低(dī)于预(yù)期：“鉴于信贷压力可(kě)能对经济增长、就业和通(tōng)胀造成的负面影响，可(kě)能无需（继续）加息至(zhì)那么高(gāo)的水平就(jiù)能成功打压通胀(zhàng)。美联储(chǔ)在收紧货币政策(cè)方(fāng)面(miàn)已取得长(zhǎng)足进(jìn)步，政策立场现在是对经(jīng)济增长具(jù)有限制(zhì)性的(de)。做太多(duō)与(yǔ)做太少(shǎo)的风险正变得更加(jiā)平衡。我们面临着迄今为(wèi)止收紧政策的效应滞后，以(yǐ)及(jí)近期银行业压力导致的(de)信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧程(chéng)度等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储(chǔ)有能力观(guān)察更多数据和未来(lái)前景的演变，然后再决定可能(néng)需要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调(diào)季(jì)度经(jīng)济预测的准确度通(tōng)常存在挑战，他上述提到的观点及其能实现的(de)程度也(yě)都存在不确定性，理由是“未来前景面临着历史性(xìng)高企(qǐ)的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货(huò)币政(zhèng)策(cè)应进一步(bù)收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始(shǐ)释放“保持(chí)耐心”的利率路(lù)径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明(míng)银行业压力将(jiāng)影(yǐng)响货(huò)币决(jué)策(cè)。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货持续(xù)走(zǒu)弱，昨日纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货(huò)继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌(diē)停。昨日盘(pán)后，郑(zhèng)商所(suǒ)发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的(de)日内平今仓交(jiāo)易手续费标(biāo)准调整(zhěng)为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城(chéng)期货(huò)研究所负(fù)责(zé)人(rén)闾振兴(xīng)表(biǎo)示(shì)，主要有三方面：一(yī)是产业供需结构预期转弱；二是宏观环(huán)境不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏(piān)弱，但(dàn)南华研究(jiū)院能化分析师(shī)李嘉豪(háo)认为(wèi)，各自的(de)原因并(bìng)不相(xiāng)同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的主(zhǔ)要原因(yīn)在(zài)于远兴(xīng)投产的消息面刺激，使得盘面(miàn)出现较大(dà)跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可(kě)见(jiàn)下游的持货意愿依旧较差(ch黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗à)。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关系也(yě)存在一定的影(yǐng)响。在现货(huò)松(sōng)动、投产(chǎn)预(yù)期(qī)、库(kù)存累库的影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，纯(chún)碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下(xià)游补库至环(huán)比高位。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游的备货情绪出现一定的(de)谨慎或者恐(kǒng)高(gāo)的情形，因(yīn)此产销出现了较(jiào)为明显的下滑。在现货(huò)松动、产销较弱(ruò)的局面下(xià)，玻璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙商期货分(fēn)析师江文(wén)敏具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场交易点(diǎn)是(shì)远兴能源新(xīn)增投产。昨日，远兴能源1号线正式点(diǎn)火，新增天然(rán)碱产能(néng)150万吨(dūn)，后续2号线(xiàn)原计划于6月点(diǎn)火投产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原计划(huà)于9月份(fèn)出(chū)产品，产能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨(dūn)小苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱预(yù)计生产成本(běn)在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作(zuò)用下持(chí)续走低(dī)，周五(wǔ)又逢远兴能源点火的信息(xī)落地，市(shì)场看空情(qíng)绪(xù)高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需结构在9月(yuè)会发生(shēng)变化，这是(shì)市场早(zǎo)已预期的(de)，市场也已充分计价(jià)，这一(yī)点从9月合(hé)约的深贴水可以得到验(yàn)证。在这个供需转宽(kuān)松的预(yù)期下(xià)，产业(yè)链开(kāi)始形成负(fù)反馈，纯碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这(zhè)一点(diǎn)从近月(yuè)合(hé)约的跌幅(fú)和现货向(xiàng)期(qī)货回(huí)归的方式(shì)收敛基差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江(jiāng)文(wén)敏(mǐn)表示，近期市(shì)场(chǎng)主要(yào)交(jiāo)易(yì)点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深(shēn)加工(gōng)厂缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天(tiān)数为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深加(jiā)工厂原片库存天数5月(yuè)中旬(xún)为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天(tiān)。从历(lì)史数据来看，原片(piàn)库(kù)存(cún)偏高，补(bǔ)库意愿(yuàn)相比(bǐ)4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河地区产销数据平均为(wèi)65％，湖(hú)北(běi)地区产销数据平均为73％，华东(dōng)地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为82％，相(xiāng)比于3月及(jí)4月的数(shù)据，5月份(fèn)产销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月(yuè)新增日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一(yī)直都比较(jiào)弱(ruò)，主要(yào)是高库存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴(xīng)说，4月(yuè)中下旬玻璃(lí)价格(gé)在去库逻辑(jí)下出现过(guò)反弹，但反弹后利(lì)润(rùn)改善很(hěn)多，加之(zhī)终端(duān)表现并不乐观，因此(cǐ)又出现(xiàn)大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴(xīng)介绍(shào)，在欧美(měi)经济衰退预(yù)期(qī)、国内经济复苏不及预期(qī)的(de)背景下，整(zhěng)个工业品价格承压，纯(chún)碱此前强势的中(zhōng)观逻辑终(zhōng)敌不过(guò)疲(pí)弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓上看，部分(fēn)市场资(zī)金在(zài)做强弱(ruò)对冲，而纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃正是(shì)空头(tóu)配置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关(guān)注检修是否(fǒu)能带来现货(huò)价格短期的企稳(wěn)，但中长期价格下跌至成本(běn)线为大概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投(t黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗óu)产后必(bì)然(rán)走向过剩(shèng)，而短期检修的兑(duì)现有限，因此检(jiǎn)修仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价格趋势预计继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需(xū)要等待的则是中下游(yóu)的备货意愿何时能够起来(lái)：一是等(děng)待下(xià)游的(de)原料库存消耗(hào)，二是对(duì)未来的(de)需求是否存(cún)在(zài)旺季的预期(qī)。短期来看，下游以消耗黑人牙膏创始人，好来牙膏是假货吗前期库存为(wèi)主，需求(qiú)缺乏(fá)弹(dàn)性(xìng)，价格预期(qī)偏弱(ruò)。后市关注在需求存(cún)在缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中(zhōng)期来(lái)看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上(shàng)有重大改变，否(fǒu)则纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)依然维(wéi)持弱势。“短期则(zé)还是要关注持仓的变化(huà)，短线资(zī)金离场(chǎng)或(huò)使得低位(wèi)波动加(jiā)大。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可以关注两(liǎng)个指标：一(yī)是基差(chà)不再是以现货下跌方(fāng)式来修(xiū)复；二是月(yuè)供需(xū)预期博弈相(xiāng)对明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注(zhù)远兴(xīng)能源的后(hòu)续投产进展、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面(miàn)，他认(rèn)为，后市弱势也(yě)将(jiāng)继续(xù)保持，中(zhōng)长期则视终端需求变动来判断是否(fǒu)维持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注下游深加工订单情况、地(dì)产施工端情(qíng)况。若后期地(dì)产施工端主体(tǐ)封顶数量较多(duō)，那么玻璃(lí)的(de)需(xū)求量将抬升，下游深加工订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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