北京时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美(měi)国非农数据出炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月(yuè)连续环比下降的(de)节奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资(zī)环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的是，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月(yuè)和3月非(fēi)农(nóng)数据均大(dà)幅下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人十二生肖中张牙舞爪是哪些动物(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地(dì)区银行股也获得喘息的(de)机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货(huò)日报(bào)记(jì)者(zhě)，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的(de)非农数(shù)据(jù)远高于前值且显著偏离投行(xíng)们(men)预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据(jù)在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农(nóng)数(shù)据(jù)公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技(jì)和金融行业持(chí)续裁(cái)员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远(yuǎn)抵消了裁员的(de)影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业的(de)季(jì)节性(xìng)因素(sù)相对(duì)于新冠大流行前也(yě)有(yǒu)了有利(lì)的发展，为就(jiù)业人数的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据(jù)保持(chí)一(yī)定的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī十二生肖中张牙舞爪是哪些动物)。JOLTS现在确实(shí)指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者(zhě)信贷和(hé)企业融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而(ér)对(duì)商品(pǐn)的(de)流(liú)动性溢价(jià)部分有所减少(shǎo)，但(dàn)从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前进，后市继(jì)续看好贵金(jīn)属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受(shòu)益(yì)于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预计5月是美(měi)联储最(zuì)后一次加息，且(qiě)预(yù)计(jì)9月(yuè)之后可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落(luò)，在通(tōng)胀(zhàng)温和回(huí)落的情况下，美元实(shí)际利率有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金控期货(huò)研究(jiū)所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会议如期加息25个(gè)基点，将政策利(lì)率联邦基金利率(lǜ)的(de)目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发布会上(shàng)的(de)讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会(huì)将密切关(guān)注未来发布的(de)信息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在(zài)新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结(jié)束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于(yú)是否(fǒu)要开(kāi)始降息(xī)，需要看到就(jiù)业市场出现明显(xiǎn)恶(è)化。从历史经验来(lái)看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或(huò)将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高(gāo)，贵金(jīn)属短线(xiàn)大(dà)幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业(yè)数据和时薪(xīn)增(zēng)速全面超(chāo)预期(qī)，表明(míng)美(měi)国(guó)当前(qián)劳动(dòng)力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)可能(néng)会在较长时间内维持高(gāo)利(lì)率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期提振美元指数和美债收(shōu)益率，从(cóng)而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的(de)博弈(yì)，贵(guì)金(jīn)属将获(huò)得提振而(ér)走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不(bù)断上移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停(tíng)止(zhǐ)降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍(réng)市(shì)场偏强运行一段时间，失业(yè)率(lǜ)继(jì)续走低，但美(měi)联储(chǔ)并未(wèi)再次加息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在(zài)美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离(lí)降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系(xì)统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美国银(yín)行系统风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度实(shí)际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消费的拉(lā)动上升反映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来随着经济下行压力不(bù)断上升，市场(chǎng)预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的(de)共同(tóng)影(yǐng)响下，美(měi)债收(shōu)益率和(hé)美元指数将持(chí)续(xù)承压，避险需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价(jià)格(gé)有(yǒu)望再(zài)创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求(qiú)实(shí)际上是明显下(xià)降的。世界黄金协会(huì)公(gōng)布(bù)的数(shù)据(jù)显示(shì)，今(jīn)年第一季度(dù)剔(tī)除场外交易的全球黄(huáng)金需求下(xià)降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行和(hé)中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需在一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四季度(dù)的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖(tuō)累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世(shì)界(jiè)白银协(xié)会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前(qián)已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议息前的(de)谨慎转变(biàn)为议(yì)息(xī)后的(de)乐(lè)观，因此(cǐ)黄(huáng)金(jīn)市场一度表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落(luò)地(dì)，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避(bì)险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济(jì)走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下(xià)半年大概(gài)率暂停(tíng)加息并将进入(rù)降息周期，实际(jì)利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而(ér)言，市场寄希望于(yú)美联储最后一(yī)次加息落地然(rán)后转降息(xī)预期，从而(ér)刺激(jī)价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存(cún)在恢(huī)复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境(jìng)到底会对经济和金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的(de)情况下，对待金价(jià)节节(jié)攀高的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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