金融界5月16日消息 国(guó)新办(bàn)今(jīn)日(rì)上午举行4月份国民经济运(yùn)行情况新闻发布会。现(xiàn)场有记(jì)者提问，4月份CPI与PPI同比表现均(jūn)弱于(yú)预期，尤其(qí)是PPI通缩加剧(jù)，请问原因有哪些？国家统计局如(rú)何看(kàn)待未来的走势？

　　国家统计局新闻发(fā)言人、国民经济综合统(tǒng)计司司(sī)长付(fù)凌晖(huī)回应称，当前价格(gé)低位运行主要是阶段性的，当前中国经济不存在通缩(suō)，总的来(lái)看，下阶段(duàn)也不会出现(xiàn)通(tōng)缩(suō)。从CPI的情况来看，今年以来，CPI同比涨幅总体(tǐ)上是(shì)回落(luò)的，4月份同比上(shàng)涨0.1％，涨幅比上(shàng)个月回(huí)落了0.6个百(bǎi)分点(diǎn)，CPI走低(dī)主要是一些阶段性(xìng)因素影(yǐng)响。

　　一是食品价(jià)格的回落。随着气(qì)温的转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜果供应(yīng)增加(jiā)，市场价格有(yǒu)所回落。同时，生(shēng)猪市场供应总(zǒng)体是充足的。进入(rù)4月份(fèn)以后(hòu)，猪(zhū)肉消费进入淡季，猪肉价格(gé)下行，也带动了食品价格的(de)回落。4月份，食品价格同比(bǐ)上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分点。

　　二是能源价格降(jiàng)幅扩(kuò)大(dà)。今年以(yǐ)来，受到世界经(jīng)济复(fù)苏乏力(lì)、全球能源价格(gé)总体上趋于回落(luò)，对(duì)国内居民消费汽(qì)柴油价格输出型影响(xiǎng)显(xiǎn)现(xiàn)，4月份CPI中，能源价格同比下(xià)降5.4％，比上月降幅(fú)有所扩大。

　　三(sān)是国内(nèi)部分耐用消(xiāo)费品降价促销。今年以来，受到(dào)汽车优惠补(bǔ)贴政策去年(nián)底到期影响，国(guó)六B的排(pái)放标准在今年(nián)7月份切换，车企降(jiàng)价(jià)促销(xiāo)力度加大，带动了价格的下行。我们看到，4月份燃油小汽车价格环比还(hái)在下降。

　　四(sì)是上年同期(qī)对比基(jī)数走高(gāo)。上年(nián)同期(qī)受到疫情冲击，猪(zhū)肉价格进入到上涨周期(qī)等因素的影响(xiǎng)，食品价(jià)格涨(zhǎng)幅扩大。同时(shí)，由于国(guó)际地缘政治冲突、全球疫情影(yǐng)响，去年国(guó)际油价高涨，带(dài)动(dòng)了CPI中能源价格上升。在这(zhè)些因素共同影响下，去年(nián)4月(yuè)份(fèn)CPI同比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　付凌(líng)晖指出，在价格中(zhōng)食品和能源由于受到短期因素影响，往往(wǎng)波动(dòng)会比较大，看价格总(zǒng)体的(de)状况，更重要的(de)还要看(kàn)核心CPI。从核心CPI的状况来看，4月(yuè)份同比上(shàng)涨0.7％，涨幅和上月(yuè)相同，总体保持基本稳定。从核心(xīn)CPI目前(qián)的情(qíng)况(kuàng)来看(kàn)，目前0.7％的涨幅和疫情前相比还是偏(piān)低的，很重(zhòng)要的原因是服务需求(qiú)仍(réng)在恢复中，相关价(jià)格涨幅(fú)跟(gēn)过去(qù)相比偏低。

　　他表示，随着经济社会(huì)恢复常态化(huà)运行(xíng)，服务需求稳步扩大(dà)，旅游、交通、住宿、餐饮等价格涨(zhǎng)幅(fú)回(huí)升，带动服(fú)务价格涨幅(fú)有所扩(kuò)大。4月份(fèn)，服务价格(gé)同(tóng)比上涨1％，涨幅(fú)比上月扩大0.2个百分(fēn)点，连续(xù)两个月回升。未来随着(zhe)服务消费(fèi)需(xū)求带动增强，价格回升也会推动核心CPI涨幅回归到合理的水平(píng)。

　　付凌晖指出(chū)，从P奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒PI情况来看，今年以来受到(dào)国内(nèi)外多重因素影响(xiǎng)，PPI同比降幅连续(xù)扩大(dà)，4月份同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，主要影(yǐng)响因素有以(yǐ)下几个：

　　一是(shì)国(guó)际输入性因素影响。我(wǒ)国部(bù)分大宗商品价(jià)格与国际市场联系(xì)比(bǐ)较紧密，今(jīn)年(nián)以来受到(dào)世界经济恢复乏力(lì)影(yǐng)响，国际(jì)大宗商(shāng)品价(jià)格(gé)走(zǒu)低、国内石(shí)油、有色(sè)价(jià)格出现下降，4月(yuè)份石油和天然气开采(cǎi)业价格下降16.3％，化学(xué)原料和化学制品业价格下降9.9％，有色金属冶(yě)炼和压延加工业(yè)价格下降8.6％。

　　二是部分行业(yè)市(shì)场需求不足(zú)。经(jīng)济恢复(fù)常态化(huà)运行以后，部(bù)分行业产能供(gōng)给充裕，但(dàn)市场需(xū)求相对(duì)不(bù)足，价格有所下降。比如煤炭(tàn)产能(néng)继续释放，进(jìn)口持续增加，而电煤需求季节性减少，市场进入淡季(jì)，价格降幅有(yǒu)所(suǒ)扩大，4月份煤(méi)炭开采和(hé)洗选业(yè)价格下降(jiàng)9.3％。我国钢材产能比较充足，而市场需求还在(zài)恢复(fù)中，价格出现下降，4月(yuè)份(fèn)黑色金属冶炼(liàn)和压延加(jiā)工业价格下降13.6％。

　　三是上(shàng)年价格变(biàn)动翘尾(wěi)下(xià)拉影响(xiǎng)加大。4月份上年价格翘(qiào)尾影(yǐng)响(xiǎng)是(shì)负(fù)2.6个百(bǎi)分(fēn)点，比3月份下拉影响(xiǎng)扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　从下阶段情况来看，国(guó)际(jì)输入性影响还会持续，国内市场需求仍在恢复(fù)中，部分工业(yè)品价(jià)格(gé)短(duǎn)期下行(xíng)情况还会(huì)延续。但是(shì)随着国内经济(jì)恢复，市场需求回暖(nuǎn)，总的判断，下半年PPI有望逐步回升(shēng)。

　　央(yāng)行(xíng)报(bào)告：当前我国经济没有出现(xiàn)通缩(suō)

　　值得(dé)注意的(de)是，昨(zuó)天央行发布的一(yī)季度(dù)货(huò)币政策报告也(yě)提及通缩。报告提到，我(wǒ)国通胀(zhàng)水平处于温和区间(jiān)。过去一年、五年和(hé)十年(nián)，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以来物价涨幅(fú)阶(jiē)段性(xìng)回落(luò)，主要与(yǔ)供需(xū)恢复(fù)时间差和基数效(xiào)应(yīng)有关。我(wǒ)国经(jīng)济运行开局(jú)良好，同时通(tōng)胀保持温和，CPI涨幅逐月(yuè)下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个(gè)月运行(xíng)在负值区间。

　　总的(de)看(kàn)，若(ruò)经济(jì)保持正常(cháng)增长态势，CPI阶(jiē)段性回落的影响不(bù)宜夸(kuā)大。

　　本(běn)轮物价回落客观上(shàng)有以下因(yīn)素：

　　一是供给能力较强。在稳经(jīng)济一揽子政策有力支持下，国内生产持续(xù)加快(kuài)恢复，PMI生产分项保持(chí)在较高景气(qì)区间；农(nóng)副产品生产稳定、物流渠道畅通，也保证了(le)居民(mín)“菜篮子(zi)”“米袋子(zi)”供应(yīng)充足。

　　二是需(xū)求(qiú)复(fù)苏(sū)偏慢。实体经济(jì)生产、分配、流通、消(xiāo)费等环(huán)节本身(shēn)有个过程(chéng)，加之(zhī)疫情的(de)“伤痕效应”尚(shàng)未消退，居民超额储(chǔ)蓄向消费(fèi)的转化受收入(rù)分配分(fēn)化、收入预期不稳等制约，特别是汽车(chē)、家装等大宗消费需(xū)求偏(piān)弱。近(jìn)期居民出现提前还贷现象，也一定(dìng)程度影响当(dāng)期消费(fèi)。

　　三是基(jī)数效应明显。去年(nián)国际油价一度逼近140美(měi)元大关，今年(nián)以来已回落(luò)至(zhì)80美元(yuán)附近，带动CPI交通工具燃料和居住(zhù)水电燃料的同比增速走(zǒu)低；疫情扰动使得去年3月鲜菜价格反季节上涨，对今年也存(cún)在高基数影响。GDP等宏观经济数据同样存在(zài)明显基(jī)数效应，去年(nián)二季度受疫情(qíng)冲击(jī)GDP同(tóng)比降(jiàng)至0.4％，低奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒(dī)基(jī)数作(zuò)用下(xià)今年(nián)二季(jì)度(dù)GDP增速可能明显回(huí)升。

　　未来(lái)几个(gè)月受高基数等影响，CPI将低位窄幅波(bō)动。今年(nián)5-7月CPI还将(jiāng)阶段性保(bǎo)持低位，主要受去年同期(qī)CPI涨幅(fú)基本(běn)在2.5％左右的高基(jī)数影(yǐng)响。但要(yào)看(kàn)到(dào)，随(suí)着基(jī)数降低(dī)，特别是(shì)政策效应将进一(yī)步(bù)显现，市场机制发挥充分作用，经济内生动力也在(zài)增强，供需缺口有望(wàng)趋于(yú)弥合，预计下半年CPI中枢(shū)可能温(wēn)和抬(tái)升，年末可能回升至近年(nián)均值水平附近。

　　报告表示，当前我国(guó)经济没有出现通缩(suō)。通(tōng)缩主要指价格(gé)持续(xù)负增长(zhǎng)，货币供应量也(yě)具有下降趋势(shì)，且通常伴随经济衰退。我国物价仍在(zài)温(wēn)和上涨，特别是(shì)核(hé)心CPI同比(bǐ)稳定在0.7％左(zuǒ)右(yòu)，M2和社(shè)融增长(zhǎng)相对较快，经济运行(xíng)持续(xù)好转，不(bù)符合通(tōng)缩的特征。

　　中(zhōng)长(zhǎng)期看(kàn)，我国(guó)经济(jì)总供求基(jī)本平衡，货币条(tiáo)件(jiàn)合理(lǐ)适度，居民预期稳定，不(bù)存在长期(qī)通缩或(huò)通胀的基础。

　　国金宏观：通缩(suō)讨论(lùn)，可(kě)以休矣(yǐ)

　　一问：通缩大(dà)讨(tǎo)论？通缩(suō)是个伪命题，担忧大(dà)可不必

　　物价是(shì)经济短周期波动的(de)滞后指标(biāo)，不能仅以物价回落来评判经济进(jìn)入“通缩”。过往经验显示，经济(jì)的周期(qī)性波动主要由需求驱动(dòng)，物价跟随需(xū)求(qiú)变化(huà)而变(biàn)化，使(shǐ)得物价变化滞后经济1-2季度左右(yòu)；经(jīng)济复(fù)苏初(chū)期，需求才刚刚开始(shǐ)修(xiū)复，对价(jià)格的(de)提振尚(shàng)不明显，使得物价(jià)指标低位徘徊，例(lì)如，2015年初、2017年初CPI同比均(jūn)在1％以下。

　　领先指(zhǐ)标持(chí)续修复，显示经济处于复苏(sū)初期。以企业中长期资金(jīn)来源刻画的有效社融(róng)增速，去年9月以来持续回升(shēng)，由去(qù)年(nián)8月的8.7％回升2.8个百分点(diǎn)至今年4月(yuè)的(de)11.5％；按(àn)照(zhào)有效社融变化(huà)领先经(jīng)济2个季度左右(yòu)的经(jīng)验规律(lǜ)，本轮(lún)信用扩张会带动经(jīng)济在(zài)2023年(nián)初见底回升，1季度经济指标已有所(suǒ)体现。

　　年初以来物价的(de)回落，受基(jī)数、供给和外需等影响较大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或(huò)在年(nián)中(zhōng)前(qián)后开始抬升(shēng)。除(chú)去年基数较(jiào)高外(wài)，猪肉(ròu)、鲜菜(cài)等食品(pǐn)价格回落，及(jí)油(yóu)、气价格(gé)回落(luò)等，对CPI、PPI的(de)拖累(lèi)显著，而线下活动相(xiāng)关服(fú)务、衣着等(děng)价格逐步抬升。伴随拖累减(jiǎn)弱、需求支撑增(zēng)强，CPI即(jí)将底部回升、PPI在年中前后开(kāi)始抬升。

　　二问：资金(jīn)空转加剧，政策托底无用？周期启动，渐入佳境

　　经济(jì)复苏初期，资(zī)金存在一定空转(zhuǎn)较为常见(jiàn)。经(jīng奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒)验显示，资金空转多发生在经济回(huí)落、货币明显宽松(sōng)阶段，部分资(zī)金滞留在(zài)金融体(tǐ)系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去(qù)年(nián)底以(yǐ)来也有类似特征；有所不同的(de)是，当(dāng)前资金多滞留在银(yín)行体系、而(ér)不是非银(yín)金融机(jī)构，与居民理(lǐ)财回表、购房偏弱带来的居民与企业之间信用(yòng)派生偏(piān)少等紧密相(xiāng)关。

　　稳增长思路(lù)不同(tóng)，使得信用派生驱动和表征不同(tóng)过往，企(qǐ)业有效(xiào)信用派生自(zì)去(qù)年9月以来持续改(gǎi)善，而房地产相关融资拖累总体信(xìn)用派生。传统周期下，信用扩张(zhāng)以房地产(chǎn)驱动为主，使得居民贷(dài)款增长(zhǎng)明显快于企业；相(xiāng)较之下，本轮(lún)信用修复(fù)主(zhǔ)要靠企业融资扩张，有效社(shè)融从(cóng)去年9月开始持续回升，而居民信贷一度拖累(lèi)社融(róng)回落。

　　本轮信用派生带来的(de)经济效应不同过往(wǎng)，有效(xiào)信(xìn)用派生(shēng)对企业(yè)行为的支持已开始显(xiǎn)现。去年(nián)3季度以来，资金加速流向制造业，而房地产相(xiāng)关融资显著弱于以(yǐ)往(wǎng)，使得制造业投资表现显著强(qiáng)于房地产(chǎn)；伴随融(róng)资的持续改(gǎi)善，企业资本开支在1季度有所扩大。但房(fáng)地(dì)产“缺位”，压低了(le)信用(yòng)派生和经济(jì)增(zēng)长的弹性。

　　三问：中观数据已现(xiàn)“疲态”？疫情“后遗症”或被过度渲(xuàn)染

　　高频指(zhǐ)标(biāo)报复性反(fǎn)弹(dàn)后走弱，主要缘于场景(jǐng)恢复的“脉(mài)冲”；但疫后“疤痕效应”的存(cún)在，使得大家容易产生悲观情绪。疫情政策调整，放大了“春节效应(yīng)”带来的经(jīng)济波动，部分(fēn)高频指(zhǐ)标报(bào)复性(xìng)反弹后出现走弱(ruò)的(de)迹象(xiàng)。其中，偏消费端的活(huó)动多在2月底之后(hòu)走弱，偏生产端略(lüè)晚一点，导致宏观(guān)数据屡超(chāo)预期的同时，市场信心反其道而行之(zhī)。

　　内(nèi)生动能的修复(fù)已然(rán)开始(shǐ)，消费动能或被低估，前半程靠居民出行和企业消(xiāo)费，后半程靠居民消费(fèi)能(néng)力的恢复。出行意愿的持续改善(shàn)、企业(yè)经营活动正常化(huà)等，皆(jiē)指向场景(jǐng)恢复带(dài)来的消(xiāo)费(fèi)修复持(chí)续性和弹性不宜(yí)低估；批发零售、住宿餐饮(yǐn)等服务业，及稳增长相关行业(yè)招工(gōng)需求在逐步修复，有(yǒu)助于(yú)推动收入(rù)与消费的(de)正循(xún)环。

　　地产链条的“积极”信号(hào)也在累积。地(dì)产大周期向下(xià)已是共识，地产链条修复会(huì)弱(ruò)于(yú)传统(tǒng)周(zhōu)期；但小周期超调后的修(xiū)复出现(xiàn)一些“积(jī)极(jí)”信号。1）高能级城市地产供(gōng)给增多、质量改善(shàn)，利于需求释放(fàng)、形(xíng)成供需(xū)“正向循(xún)环”；2）中西部地区棚(péng)改加码（可比口径增长近60％）、中西(xī)部地(dì)区收(shōu)入修(xiū)复等，有利(lì)于稳定(dìng)低能级(jí)城市(shì)需求(qiú)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒