原本被视为(wèi)极其艰难的2022年，白酒(jiǔ)上市企业却又一次集(jí)体刷高(gāo)了(le)业绩。

　　目前，20家(jiā)A股(gǔ)白酒上市企业(yè)2022年年(nián)报及2023Q1财报已经披露(lù)完毕，整体来看，稳健增(zēng)长(zhǎng)依然是(shì)白酒行(xíng)业主旋律。20家上市白酒企业营收总计3563.45亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长15.12％，净利(lì)润实现1305亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河(hé)股份（002304.SZ）等(děng)头部(bù)企(qǐ)业营收(shōu)净(jìng)利再创(chuàng)新(xīn)高，14家白酒上市企业(yè)营收取得了两(liǎng)位数增长。在(zài)打(dǎ)响疫情后首个春节动销战后，今年一季度白酒业普(pǔ)遍实现“开门红”，2023Q1财报显(xiǎn)示15家企业拿(ná)下两(liǎng)位数增长。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，过去三年，外部环境对白酒(jiǔ)造成了(le)不(bù)可(kě)忽视的影响，穿透(tòu)最新的业绩来看(kàn)，头部酒企的抗(kàng)压能力足够强大，经营稳(wěn)定，且引(yǐn)导行业(yè)结(jié)构性增长。但随着白酒行业集中度提升，头部酒企持续向(xiàng)前(qián)，非名酒品牌(pái)难以望其项(xiàng)背，因此圈地“内卷”。此起彼伏(fú)间，正处于新一轮调(diào)整周期(qī)的白酒行(xíng)业(yè)，分化加剧。而今年，白酒企业的一个(gè)共同主题是去库(kù)存，谁快谁就会占得(dé)先手。

　　白酒结构(gòu)性增长，强者恒强

　　根(gēn)据中国酒(jiǔ)业协会公布的数据，2022年白酒行业营(yíng)收(shōu)6626.05亿元，同(tóng)比增长9.6％，利润2201.7亿(yì)元，同(tóng)比增长29.4％。这当中，20家白酒(jiǔ)上(shàng)市企(qǐ)业营(yíng)收和利润分别占去了(le)53％和(hé)59％。

　　从年报来看，白酒(jiǔ)结(jié)构性增(zēng)长的表(biǎo)现之一是优势品牌正在持(chí)续拥(yōng)抱红利。白酒(jiǔ)产(chǎn)量(liàng)、销量已(yǐ)经连续多年(nián)下(xià)降，行业(yè)集(jí)中(zhōng)度不断(duàn)提升，存量竞争(zhēng)格(gé)局(jú)下企业间挤压式竞争已(yǐ)经临近赛(sài)我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子点。

　　这样的业(yè)态促使白酒行业内部强(qiáng)者恒强(qiáng)，“名酒时代”背景下，头(tóu)部酒企成为产业经济(jì)增(zēng)长的主要动力。年报显示，头(tóu)部名酒企业基本保持(chí)了两位数增长，20家白酒上市企业营收3563.45亿元(yuán)，营(yíng)收榜前六就贡献了近(jìn)3000亿元，占比(bǐ)超80％；前五强净利润也在(zài)2022年首次突破千亿大(dà)关。

　　举例而(ér)言(yán)，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比(bǐ)增长16.53％；净(jìng)利(lì)润(rùn)627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季度营收(shōu)393.79亿元，同比增长18.66％；净利润(rùn)208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液(yè)亦不(bù)遑多让，2022年营收739.69亿元，同(tóng)比增(zēng)长11.72％；归(guī)母净利(lì)润266.91亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归(guī)母(mǔ)净利润125.42亿元，同比增(zēng)长15.89％。

　　中(zhōng)国食品(pǐn)产业分析师朱丹蓬告(gào)诉钛媒体APP，“名优酒保持了(le)良性的(de)增长，疫情(qíng)放开后消费场(chǎng)景的多元化，对于中国(guó)白酒的(de)复兴是一(yī)个非(fēi)常好的加持。”

　　白酒结构(gòu)性增长的另一个特征是(shì)，在过去取得了稳(wěn)定增长(zhǎng)和快速发展的企业，基本形成(chéng)了中高端驱(qū)动增长(zhǎng)的发展模(mó)式，这(zhè)在(zài)年报中得以体现。

　　2022年，洋河(hé)、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等，产品(pǐn)上除高端一如既往强势以(yǐ)外，其中高端产品销量都以超两(liǎng)位数的涨幅(fú)增长(zhǎng)。头(tóu)部品牌产(chǎn)品线全(quán)价格(gé)带布局，二三线品牌聚焦(jiāo)中(zhōng)高(gāo)端，白酒产(chǎn)业不约(yuē)而同都在进行产品(pǐn)结(jié)构优(yōu)化。

　　也正是(shì)因(yīn)为产品(pǐn)结构(gòu)优化的需要(yào)，白酒(jiǔ)技改扩产推(tuī)动了各酒企、产(chǎn)区的优质产(chǎn)能的(de)释放。20家上市企业中，贵州茅台(tái)、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩建等项目，这些都是企业(yè)为持(chí)续保(bǎo)持(chí)结构性增(zēng)长做准备。

　　知名酒(jiǔ)业分析师蔡学飞告诉钛(tài)媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒企会持续走强(qiáng)，并且利用自身(shēn)的品牌(pái)与品质优势(shì)，进(jìn)一步(bù)挤压(yā)非名酒市(shì)场，而基于品类和产品的名(míng)酒(jiǔ)格局很快形成，中国酒业进入(rù)寡头化时代。”

　　二三线酒企(qǐ)分化加(jiā)剧 非(fēi)名酒承压

　　白(bái)酒(jiǔ)行业数据(jù)显示，相(xiāng)比较疫情前的2019年，2022年(nián)白酒产业销(xiāo)售收(shōu)入累计增长5％，利润累计增长了71％。透过2022年白酒(jiǔ)上市(shì)企业财报发现，除头部(bù)酒企强者恒强(qiáng)外，二三线品牌(pái)正(zhèng)在加速(sù)分化(huà)。

　　钛媒体(tǐ)APP梳理发现，2019年20家上市企业(yè)中(zhōng)，规(guī)模(mó)在40-100亿元级别的(de)仅有(yǒu)3家，分(fēn)别是(shì)老白干(gàn)酒（600559.SH）、今世缘和口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年这个数(shù)据浮动(dòng)为2家，分别是今(jīn)世缘、口(kǒu)子(zi)窖；2021年上升(shēng)到6家(jiā)，为今世缘、口子窖、老白干酒、舍得(dé)酒(jiǔ)业、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以及(jí)水井坊；2022年则进(jìn)一步变成7家，在前一年(nián)的(de)6家(jiā)基础上新增了(le)一个酒鬼酒(jiǔ)（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍(shě)得、迎驾贡、口子窖四家企业规(guī)模(mó)来到(dào)50-80亿元之间，隶属苏酒板块、川酒板块、徽酒板块(kuài)的二级梯队，都是在各自省内有(yǒu)一定话(huà)语权、有较大市场(chǎng)规模、省外(wài)市场开(kāi)拓(tuò)良好的(de)代表(biǎo)。

　　它们之间(jiān)此起彼伏(fú)的(de)竞争，也推动了二级梯队的(de)分化加速。蔡学(xué)飞向(xiàng)钛媒体APP表示，“二三线酒企分化加(jiā)剧，要么(me)像(xiàng)古井贡酒(jiǔ)那样完成产品升级和(hé)全国化布(bù)局(jú)，挤进一(yī)线市场，要么就会(huì)像皇(huáng)台一(yī)般衰败萎(wēi)缩。”

　　如是所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年毛利(lì)、经营性现金流(liú)的下降，录(lù)得亏损。

　　2023一(yī)季报(bào)也(yě)能说(shuō)明问题(tí)。举例(lì)而言，今(jīn)年一(yī)季度酒鬼酒(jiǔ)实现营收9.65亿(yì)元，同比(bǐ)下降42.87％；净利润3亿元(yuán)，下降42.38％。至于(yú)下滑原因，酒鬼酒在财报中表示(shì)是因为去年同期(qī)基数(shù)较高，以及公司主动进行了策略调(diào)整导致。

　　另一(yī)典型是安徽酒(jiǔ)企金种子，在省(shěng)内“内卷”和名酒(jiǔ)“高压”双重挤压下，其业(yè)务体量和(hé)利润出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营(yíng)收分(fēn)别为9.14亿(yì)元、10.38亿元(yuán)、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但(dàn)净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归(guī)母净利润更(gèng)是下降了228％。对此，金种子在年报中归咎于品牌、营(yíng)销、渠道等(děng)多方面因素(sù)。

　　高库(kù)存仍是(shì)行业性(xìng)问(wèn)题 白酒亟需新渠道

　　毛(máo)利率来看，20家白酒(jiǔ)上(shàng)市企业中，有17家企业毛利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家企(qǐ)业毛利率低于(yú)50％。且(qiě)有15家企业毛(máo)利率与(yǔ)上年(nián)同(tóng)期相比增长，金(jīn)种子、洋河、伊(yī)力特(tè)、舍得、酒鬼酒5家企(qǐ)业毛利率有(yǒu)所下降(jiàng)。