近日(rì)，国(guó)内上市交(jiāo)易(yì)的4只公募商(shāng)品期货基金(jīn)陆续公布了一季报(bào)。在一季度(dù)商品市(shì)场整体下跌的背景(jǐng)下(xià)，4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货(huò)基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)手机扩展内存是什么意思额在(zài)报告期内(nèi)增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益和利(lì)润(rùn)方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益-119手机扩展内存是什么意思6.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别(bié)？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中均(jūn)提及，本期已实现(xiàn)收益指基金本期利息收入、投资收益(yì)、其他收入(rù)（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损失后的余额(é)，本期利(lì)润为(wèi)本期已实现收益加上(shàng)本期(qī)公(gōng)允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资(zī)产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增(zēng)长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申(shēn)购(gòu)。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达27％；建信能源化(huà)工期货(huò)ETF份额较期(qī)初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色(sè)金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市场整体走出下跌(diē)行(xíng)情(qíng)，华夏(xià)基金认(rèn)为，主(zhǔ)要原因有以下几点(diǎn)：首先，美(měi)国硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了(le)原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对(duì)充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产(chǎn)上(shàng)市，近(jìn)几个月国(guó)内大豆(dòu)到港量趋于增加，同(tóng)时由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀(zhàng)库(kù)现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于(yú)春(chūn)节前(qián)养殖产品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后一(yī)段时(shí)间一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于(yú)生猪价格持续(xù)下行(xíng)，养殖业复产积(jī)极(jí)性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕(pò)需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告期内基(jī)金投资策略和(hé)运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初期两个月处(chù)于振荡调(diào)整，在(zài)三月份(fèn)又很快(kuài)反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更(gèng)为(wèi)强(qiáng)势，金银(yín)比价(jià)有所抬升。前(qián)期走势主要受(shòu)制于白银工(gōng)业属性及美联储加息预期(qī)升温影响，白(bái)银(yín)表现出更高的波动(dòng)性。后期(qī)则主要(yào)是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对于美(měi)联储(chǔ)的加(jiā)息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金认(rèn)为，美联(lián)储货币政策调整节奏(zòu)与(yǔ)经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情，同(tóng)时(shí)也(yě)需关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的(de)流动(dòng)性风险、新兴经济(jì)体债(zhài)务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以来(lái)，美联储已(yǐ)连续(xù)加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍处于(yú)高位，宏观环境对贵(guì)金属(shǔ)相对有利(lì)，贵(guì)金属配置价值进一步提升(shēng)。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比价(jià)的相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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