北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下(xià)降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小时工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略(lüè)有(y兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只ǒu)上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的是，美国劳工部将今(jīn)年(nián)2月和(hé)3月(yuè)非农(nóng)数据均大幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续(xù)承压(yā)的美国(guó)地(dì)区银行(xíng)股也获得喘息的机(jī)会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年期国(guó)债收(shōu)益率(lǜ)上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收(shōu)于(yú)25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此(cǐ)前公(gōng)布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公(gōng)布后(hòu)，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金(jīn)融行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然(rán)高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前(qián)也有了有(yǒu)利的发(fā)展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应(yīng)该对就(jiù)业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为连(lián)续第三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳(láo)动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几(jǐ)周的首次申请失业金(jīn)人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周之云(yún)认为，加息(xī)兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只会导致消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信贷(dài)和企业融资成本上升(shēng)，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业(yè)数据(jù)会让市场对于下半年货币政策放(fàng)松进(jìn)程有所改变，进而(ér)对商(shāng)品(pǐn)的流(liú)动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后(hòu)市继(jì)续看(kàn)好贵金属的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益于(yú)其(qí)金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计(jì)9月(yuè)之后(hòu)可能降息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下(xià)，美元(yuán)实际利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后声(shēng)明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业(yè)市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续(xù)发(fā)酵、经(jīng)济走弱预期升温(wēn)叠加市场预(yù)期美(měi)联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这份超预(yù)期的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能(néng)很快就需要降息，但就(jiù)业市(shì)场并(bìng)不配(pèi)合，美国(guó)就业市(shì)场依(yī)然强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时(shí)间内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当(dāng)前劳动(dòng)力(lì)市(shì)场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联储控通胀压力加(jiā)大(dà)，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较(jiào)长时间内(nèi)维持(chí)高(gāo)利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强(qiáng)于(yú)预期或在短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期(qī)看，美(měi)联储5月会(huì)议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获得提(tí)振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶(yè)倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市(shì)场偏强运行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继续走低，但美(měi)联储并未(wèi)再次(cì)加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持(chí)续下行(xíng)的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是(shì)，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金(jīn)价格对降(jiàng)息并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系(xì)统仍(réng)健康(kāng)并有弹性(xìng)，但高利(lì)率(lǜ)环境下美(měi)国银行系统(tǒng)风险并(bìng)未解除(chú)，在第兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只一(yī)共和银行宣布被接管(guǎn)收购后(hòu)，因银行业(yè)长期存(cún)在的弱点，又(yòu)有多家(jiā)区域性银行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化(huà)环(huán)比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但(dàn)消费的(de)拉动(dòng)上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济下(xià)行压力不断上升，市场预期(qī)下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和(hé)衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下(xià)，美债收益率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配置(zhì)思(sī)路(lù)，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期(qī)权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实(shí)际上是明显(xiǎn)下降的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的(de)数据显示，今年(nián)第一季度(dù)剔除(chú)场外交易的全球黄金需求(qiú)下(xià)降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央(yāng)行(xíng)和中(zhōng)国消(xiāo)费(fèi)者需求较(jiào)高(gāo)，但其余投资(zī)者购买量(liàng)的减少抵消了这(zhè)一增(zēng)长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格其(qí)关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增(zēng)长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国(guó)经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更(gèng)强的白银(yín)因需求受(shòu)经(jīng)济(jì)下行(xíng)拖累而(ér)涨幅(fú)受(shòu)限。因此，金银比价大概(gài)率(lǜ)继续攀(pān)升(shēng)。世界白银(yín)协(xié)会预计(jì)2023年白银实物消费(fèi)较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一(yī)度表(biǎo)现为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱(ruò)预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将(jiāng)进(jìn)入降(jiàng)息(xī)周(zhōu)期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期(qī)仍具(jù)有较高配置价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望于美联储最后一次加(jiā)息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息预期，从(cóng)而刺激价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联(lián)储货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系较长一段时(shí)间，且高利(lì)率环境(jìng)到底(dǐ)会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当(dāng)前看多观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为上(shàng)。

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