近日，有焦化(huà)企(qǐ)业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元(yuán)/吨的行为暂不(bù)接受(shòu)。

　　记(jì)者注意到(dào)，从今年(nián)4月1日(rì)起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河(hé)北部分钢(gāng)厂开(kāi)启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执(zhí)行(xíng)，而(ér)后(hòu)山东主流(liú)钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期货2309合约下跌404.5元/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下(xià)跌是宏观、产业等多因素共同作(zuò)用的结果(guǒ)。首先，宏观(guān)层面(miàn)，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期(qī)在(zài)经过1—2月(yuè)的反复发(fā)酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易需求(qiú)利(lì)多的信心不(bù)足。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年(nián)来首(shǒu)次通关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较大增长。根据(jù)海关总署统计(jì)，今年3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总供应(yīng)的17.5％，去(qù)年(nián)同(tóng)期仅嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di为(wèi)7.嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di8％。同时(shí)，该进口量也几乎是(shì)近10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大(dà)量释(shì)放削弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货(huò)下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色终(zhōng)端需(xū)求表现(xiàn)一(yī)般，国家(jiā)统(tǒng)计局公布(bù)的房屋新开工、施(shī)工(gōng)面积同比大幅回(huí)落，继而引发(fā)了市(shì)场(chǎng)对煤、焦、钢产业(yè)链的(de)负反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求端均有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦(jiāo)煤因国(guó)内产量(liàng)稳增和(hé)进口(kǒu)量大增，供需关系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价(jià)自年(nián)初就(jiù)开始呈偏弱走势(shì)运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故(gù)影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下(xià)游钢材(cái)需求表现(xiàn)不及预(yù)期，钢价(jià)承(chéng)压(yā)回(huí)调致使钢(gāng)厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力向原材(cái)料端传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下(xià)游施压(yā)的(de)双重(zhòng)作用下，焦价持续(xù)下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的(de)反弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖(mài)期套(tào)利需(xū)求增(zēng)加对现货(huò)市场信心有(yǒu)所提(tí)振，刺激(jī)焦企有提(tí)涨意愿，但短(duǎn)期(qī)全(quán)面提涨并成功落(luò)地的(de)概率较小，主要(yào)原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利(lì)接近140元，而下(xià)游(yóu)钢(gāng)材需(xū)求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则(zé)保(bǎo)持按需采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业(yè)开始提涨，能否提涨成(chéng)功(gōng)？冯艳成(chéng)认为，提(tí)涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产(chǎn)成本和焦化利(lì)润会因为(wèi)地区、设备区别而(ér)存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较(jiào)少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降价的承(chéng)受(shòu)能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场(chǎng)影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也(yě)认为，在(zài)焦(jiāo)企未出现大幅亏损(sǔn)或需(xū)求(qiú)明显增加的情况下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保(bǎo)持(chí)在偏高水(shuǐ)平，这意味着(zhe)煤(méi)焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂(chǎng)持(chí)续采取低原料库存策略(lüè)，致使(shǐ)目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年同期高位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库存则(zé)处(chù)于较(jiào)低水平(píng)，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反(fǎn)而大跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛认为，近期(qī)由于国内外(wài)焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口积极性较(jiào)低(dī)，导致焦煤供应短(duǎn)期内有(yǒu)收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主(zhǔ)动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供(gōng)减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量(liàng)依(yī)然维持(chí)接近(jìn)240万吨的水(shuǐ)平，在终端(duān)需求表现一(yī)般(bān)的背景下，焦炭需求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤(méi)供需(xū)格局大概率(lǜ)仍将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙(méng)煤实际(jì)生产成(chéng)本较低，三季(jì)度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预(yù)计进口(kǒu)量会(huì)得到(dào)改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货(huò)价(jià)格(gé)因(yīn)蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和(hé)现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期(qī)煤(méi)焦(jiāo)跌幅(fú)明显大于板块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得继续(xù)杀估值的驱(qū)动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而估值修复(fù)配合近(jìn)期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现(xiàn)反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材(cái)需(xū)求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次(cì)加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原(yuán)材料(liào)端传(chuán)导，对煤焦(jiāo)价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振(zhèn)荡走势为(wèi)主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值(zhí)回升后仍将是板块内(nèi)空(kōng)配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一(yī)是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本端(duān)压力；二是终端(duān)需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期(qī)如何演绎(yì)。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产数据(jù)表(biǎo)现依然(rán)一般(bān)，负(fù)反馈以及粗钢平控都(dōu)是压低铁水产量的可(kě)能因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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