大(dà)家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没出一直在加班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅(lǚ)游消费(fèi)爆了，而(ér)海外有爆了，不过(guò)是(shì)爆(bào)雷。按照(zhào)惯例，我(wǒ)们梳(shū)理一下重大消息，以(yǐ)及(jí)券商老师们的最新看(kàn)法。

　　五一(yī)大(dà)事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局(jú)4月(yuè)28日召(zhào)开会议(yì)，分析研究当前经济形势和经济工作。中共(gòng)中央总(zǒng)书(shū)记(jì)习近平主持(chí)会(huì)议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区各部(bù)门更好(hǎo)统筹(chóu)国内国(guó)际两个大局，更好统筹疫情(qíng)防控和经济社(shè)会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我(wǒ)国疫情(qíng)防控(kòng)取得重大(dà)决定性胜利，经济社会全面恢复(fù)常态化运(yùn)行，宏观(guān)政策(cè)靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预(yù)期(qī)转(zhuǎn)弱三重压(yā)力得到缓解，经济增长好于预期(qī)，市(shì)场(chǎng)需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回升向好态势，经济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好转主(zhǔ)要(yào)是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还(hái)不(bù)强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会(huì)议重(zhòng)申对刚性和改善性(xìng)住房需求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房(fáng)地产市场平稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会(huì)议还提出，在超大(dà)特大城市积极(jí)稳步推进城(chéng)中村改造和“平急(jí)两用(yòng)”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份，制造业(yè)采(cǎi)购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业景气(qì)水平(píng)回落。

　　3、美国(guó)第一共和银行被(bèi)正式(shì)接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后(hòu)，风雨飘摇(yáo)的美国(guó)第一共和(hé)银行终究还是没能逃(táo)脱倒(dào)闭并被接管(guǎn)收购的命运(yùn)。美国加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监(jiān)管机构已接管了第一共和银行，这是(shì)本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历(lì)史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国(guó)内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部(bù)数(shù)据(jù)中心测算，全国(guó)国内旅游出游合(hé)计(jì)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用(yòng)无(wú)人(rén)机袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方(fāng)和特种(zhǒng)部(bù)队及时采(cǎi)取行(xíng)动，并使用(yòng)电子对抗(kàng)系统(tǒng)，使这两架无人机(jī)出现异常(cháng)，未能(néng)达(dá)到袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄(é)罗斯总统普(pǔ)京没(méi)有因(yīn)袭击受伤，其(qí)工作日程(chéng)将(jiāng)照常进(jìn)行。 掉(diào)落的无人机碎(suì)片也没有造成(chéng)人(rén)员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌(wū)克(kè)兰(lán)无人机试(shì)图发动(dòng)袭击时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日(rì)在(zài)位于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯(sī)总统新(xīn)闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和地点采取回(huí)应措施的(de)权(quán)利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日(rì)起禁(jìn)止(zhǐ)放(fàng)飞无人(rén)机，经政府批准的除(chú)外。 莫(mò)斯科(kē)市长(zhǎng)索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防(fáng)止未经授权使(shǐ)用(yòng)无(wú)人(rén)机，避免妨(fáng)碍执法机构的(de)工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没(méi)有参与”对克(kè)里姆林(lín)宫的无人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗(luó)斯《生意人报(bào)》网站消(xiāo)息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据俄(é)新(xīn)社3日(rì)报道(dào)，俄罗(luó)斯(sī)国家杜马议(yì)员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的(de)官邸(dǐ)进行导弹打击(jī)，作为对乌方(fāng)企图使用(yòng)无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新(xīn)研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题(tí)行情(qíng)诱(yòu)发(fā)的过度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环(huán)境相(xiāng)比4月继续(xù)不断改(gǎi)善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心态(tài)也将逐步从短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平(píng)稳(wěn)，市场(chǎng)依(yī)然(rán)处(chù)于全(quán)年第二个关键做(zuò)多窗口，财报季(jì)结(jié)束后，市场将步(bù)入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路上(shàng)建议坚持(chí)高切低，关(guān)注上半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振(zhèn)市场信心，扩内需仍(réng)是(shì)着(zhe)力重点，政策(cè)预期回归(guī)理(lǐ)性，经济内生动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验(yàn)证；外部流动性(xìng)拐点(diǎn)明确，美国(guó)银(yín)行(xíng)业风险不断发酵，但预计对A股实(shí)质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势(shì)显(xiǎn)现，其中行(xíng)业的结(jié)构性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月(yuè)将在微观(guān)体(tǐ)验(yàn)、宏观(guān)数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今(jīn)年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口(kǒu)中，并将步入业(yè)绩驱(qū)动的行情阶段，投资(zī)者(zhě)心态(tài)由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩(jì)主线，重点(diǎn)布局医(yī)药(yào)、数字经济和(hé)“一带一路”板(bǎn)块中有业(yè)绩亮点的品种，以及(jí)其(qí)他板(bǎn)块中一季度(dù)业绩明显改善，且在二季度有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节(jié)后A股有望相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日(rì)表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复(fù)苏势头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷(mí)期(qī)已过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密切(qiè)关(guān)注，如若应对得当(dāng)，对A股(gǔ)影(yǐng)响可(kě)能有限。上(shàng)述因素结合当前A股市场(chǎng)整体估值水(shuǐ)平不高仍(réng)处(chù)于历史中低位，A股(gǔ)节(jié)后两(liǎng)个交易日(rì)虽受节假期间的事(shì)件性(xìng)因素影响可能有所波动，但对后市整(zhěng)体(tǐ)表现不(bù)用过(guò)于谨慎，当(dāng)前位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等(děng)待，低位(wèi)把握(wò)

　　一季度全A营收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海(hǎi)外(wài)处(chù)于多事之秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险事(shì)件频(pín)发(fā)，衰(shuāi)退风险上(shàng)升。市场(chǎng)处于再(zài)平(píng)衡期(qī)，低位把握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻(xún)找景气稳定(dìng)或好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏(sū)链(liàn)中的弹性方向。行业(yè)重点(diǎn)关注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预(yù)制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源(yuán)等。主题重(zhòng)点关(guān)注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡(héng)润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素以待(dài)

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市(shì)初期，对比历(lì)史，这次牛市第一波上涨的结构分(fēn)化(huà)更显著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短期(qī)政策和业(yè)绩因素(sù)影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续或依(yī)据基本(běn)面去伪存真，阶段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科(kē)技和(hé)大宗商(shāng)品(pǐn)都(dōu)将被海外逐级放大的(de)宏观(guān)波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回(huí)归。重(zhòng)资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭(tàn)、油(yóu)、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近(jìn)期场景消费正在展现(xiàn)出成为未来经济(jì)增长新(xīn)动能(néng)的潜力(lì)，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的(de)赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后(hòu)市场表现如(rú)何(hé)？行业胜率如(rú)何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率(lǜ)较(jiào)节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡(dàng)调整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五(wǔ)一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产波(bō)动以及背(bèi)后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类(lèi)资产表现(xiàn)来看，全球主要(yào)权(quán)益市场及(jí)原油等(děng)大宗商品走弱，美债收益率下(xià)行，黄(huáng)金价(jià)格走强，表(biǎo)明(míng)海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温(wēn)。美欧(ōu)一季度(dù)经济(jì)增(zēng)速不及(jí)市场预期(qī)，美国(guó)银行业危机(jī)和两党债务上限博弈使得(dé)海外风险偏好(hǎo)有所(suǒ)回落，同时也促使(shǐ)美联储(chǔ)更(gèng)快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服(fú)务(wù)消费大幅回升，但(dàn)地(dì)产销售复(fù)苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月(yuè)政治局会(huì)议强(qiáng)调“当前(qián)经济运行好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震(zhèn)荡上移。结(jié)构上，政治局会议(yì)首提(tí)“重(zhòng)视通(tōng)用人工智能(néng)发展(zhǎn)”，全球产业催化(huà)和国内政策驱动的(de)数字经济行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结(jié)束？| 信达(dá)策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛(niú)市(shì)第一年(nián)中的(de)战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次战术(shù)性回撤(chè)，时间(jiān)约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与高频经(jīng)济(jì)指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了(le)2个月的底部震(zhèn)荡，整体回(huí)撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来(lái)，股市、债市和商(shāng)品市场的(de)表现(xiàn)，均表明资本市场对经(jīng)济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续(xù)。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一下降背后(hòu)我们认(rèn)为(wèi)可能主要有两(liǎng)个短期原(yuán)因:（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个季度经济数据(jù)最容易恢(huī)复，4月开(kāi)始经(jīng)济进入(rù)疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担(dān)心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预(yù)期。由此导致(zhì)这(zhè)一次市场的(de)战术调整虽然可(kě)能已经完(wán)成大部(bù)分(fēn)，但由(yóu)于缺乏数据(jù)改(gǎi)善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素ng>我们(men)或(huò)已正站在新(xīn)一(yī)轮牛市起点之上(shàng)，短期(qī)的(de)迷(mí)雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股(gǔ)息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月(yuè)的迷(mí)雾在增加(jiā)：回(huí)落(luò)的(de)PMI和(hé)长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业(yè)绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年(niá润发乳是洗发水还是护发素，欧莱雅润发乳是洗发水还是护发素n)内结束(shù)加息、A股市(shì)场估(gū)值极低、产业趋(qū)势明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后(hòu)续(xù)将(jiāng)发行、迎来增(zēng)量资金(jīn)行情(qíng)，高(gāo)股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获(huò)取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓呈现机构赛(sài)道的第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整(zhěng)，是(shì)进一(yī)步加配的(de)良机，其中以科创(chuàng)50方向最(zuì)为(wèi)关键。若美联储(chǔ)能够在5月完成最后一次加息(xī)，中美(měi)摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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