在股市(shì)高点成立的(de)主动权益类(lèi)定开基金(jīn)密集迎来开(kāi)放(fàng)日，近三个月即将开放的产(chǎn)品(pǐn)超3成(chéng)跌(diē)破面值，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满(mǎn)两年(nián)亏损43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至面(miàn)临清盘(pán)危险。

　　多位行业(yè)内人(rén)士表示，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与基金成(chéng)立时间、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计(jì)样本数量(liàng)等众多因(yīn)素有关。其(qí)中，高(gāo)点成立(lì)是(shì)基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要更加(jiā)前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户(hù)利益和导(dǎo)向开(kāi)展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益(yì)基(jī)金开(kāi)放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一(yī)家基金(jīn)公司发布公(gōng)告称，根(gēn)据基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放(fàng)基金(jīn)最近(jìn)一个(gè)开(kāi)放(fàng)期为(wèi)2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开(kāi)放(fàng)期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日(rì)终，基金(jīn)出现触发基金合(hé)同终止的情形，基金管理人(rén)将终止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金(jīn)财产清算(suàn)程序，无须召开基(jī)金(jīn)份额(é)持(chí)有人大(dà)会。

　　根据公告，该(gāi)只基(jī)金的基(jī)金合同生效后(hòu)，若登(dēng)记机构完(wán)成每个开放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务(wù)申(shēn)请确认时，基金的基(jī)金份额(é)持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基金(jīn)管理人在(zài)履行(xíng)相关监管报告和(hé)信息披露程(chéng)序后终止基金(jīn)合同，无需召(zhào)开基(jī)金份额持有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破(pò)净产品。

　　据记者(zhě)统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类(lèi)定期开放基金有60只（份(fèn)额合并(bìng)计算）即将迎(yíng)来开放日(rì)，目前破净(jìng)产品（统计复权净(jìng)值）为20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率最高的(de)产品(pǐn)成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度(dù)来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破(pò)净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评(píng)价研究中(zhōng)心高级分析(xī)师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开放(fàng)日临近，为了(le)应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在权益市(shì)场表现不好时，距(jù)离(lí)开放日越远，整体(tǐ)上破净率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净率(lǜ)情(qíng)况也与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有关(guān)。

　　一(yī)位(wèi)基金销售机构(gòu)负责(zé)人(rén)也分析，今(jīn)年8、9月份到期的(de)定(dìng)开(kāi)基金大多(duō)成立于(yú)2020年下(xià)半年，高点成立是基(jī)金破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定(dìng)开(kāi)基金数(shù)量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍(réng)较高，可能也与基(jī)金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观(guān)察，从近三月(yuè)即将迎来开放的定期开(kāi)放式基金来看，多数成(chéng)立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部(bù)分基金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度而言，权益市(shì)场高点时基金发行相(xiāng)对容(róng)易，而且规模也容(róng)易做大(dà)，基(jī)金公(gōng)司有动力去做；但从投资(zī)者而(ér)言，高点入(rù)市(shì)就容易出现(xiàn)一段(duàn)时(shí)间内基金(jīn)业(yè)绩表现不佳，甚至(zhì)出现(xiàn)大(dà)幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基金公(gōng)司(sī)而言，在市(shì)场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益(yì)导向(xiàng)进行(xíng)产品(pǐn)布(bù)局和(hé)发行。此举(jǔ)既可以保护投资(zī)者利(lì)益(yì)，也可以树(shù)立基金(jīn)公(gōng)司(sī)良(liáng)好口碑，有利于(yú)基(jī)金(jīn)公司(sī)长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机(jī)构(gòu)负责人也表(biǎo)示，在市场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时发行(xíng)基(jī)金往(wǎng)往伴随着较(jiào)高(gāo)的风险。一方(fāng)面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策略(lüè)、不同投(tóu)资范围(wéi)的(de)基(jī)金收(shōu)益率差距较大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款(kuǎn)基金，较(jiào)大规模给基(jī)金经(jīng)理带来(lái)的灵活性限制很(hěn)可能会影(yǐng)响产品未来(lái)的超额收(shōu)益。同(tóng)时(shí)，优质(zhì)资产的资金容量通常(cháng)有限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规(guī)模要(yào)求基金(jīn)经理(lǐ)不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机(jī)会(huì)，调整投(tóu)资分布，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机(jī)构负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性(xìng)布局产品，并将规模控制在基(jī)金经理能力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过(guò)均衡和多元化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段性投资机(jī)会、控(kòng)制(zhì)回撤等方(fāng)法，也(yě)能在中长期(qī)斩获一(yī)定的超(chāo)额收益。

　　事(shì)实上，随着定(dìng)期开放(fàng)式权益类基(jī)金表现不及(jí)预期，近一(yī)年新(xīn)成立的定(dìng)开(kāi)权益类基(jī)金仅有7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑(huá)42％，该类基(jī)金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不及(jí)预期时，投(tóu)资者的心态会受到(dào)一定程度的影响，甚至可能打击(jī)投(tóu)资(zī)者的投资信心。如(rú)果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机(jī)构(gòu)负责人(rén)称。

钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称　　孙桂平(píng)也认(rèn钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称)为，定开基金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于(yú)为投资者创造更好收(shōu)益(yì)。但是(shì)定开基金也受市(shì)场波动影响，跌破净(jìng)值也是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开基金发行(xíng)时，一是(shì)要避免高(gāo)位发行，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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