当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上(shàng)限僵局正朝着更(gèng)危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜(bài)登举行会议后(hòu)表示，这次会见并(bìng)未就解(jiě)决(jué)债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)达成任何有益意见，自己和(hé)国(guó)会其他(tā)几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在(zài)白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡(xī)进行(xíng)谈(tán)判，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕美国31.4万(wàn)亿美(měi)元(yuán)债务上限(xiàn)问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底之一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民(mín)主党人查克·舒默(mò)、参(cān)议院(yuàn)共和党(dǎng)领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达(dá)成(chéng)协议的(de)可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题(tí)上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去帮助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论无疑给(gěi)此次谈(tán)判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超(chāo)过(guò)债(zhài)务(wù)上限。美国财(cái)政部(bù)次日启动(dòng)非常(cháng)规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助(zhù)财(cái)政部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在(zài)致信国会领袖时(shí)发出了债务违约(yuē)可(kě)能期限的警告，称财政部(bù)的最佳(jiā)估计(jì)是(shì)，若国会未能(néng)提(tí)高债务(wù)上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法继(jì)续(xù)履行政府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限(xiàn)问(wèn)题相(xiāng)关议案(àn)在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到通(tōng)过(guò)。议案(àn)提出，到明(míng)年(nián)3月(yuè)31日(rì)前(qián)，暂停债务(wù)上(shàng)限的限(xiàn)制，若两党能(néng)在(zài)这一时(shí)限之(zhī)前同意把债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要(yào)满足(zú)多(duō)种削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支出和(hé)提高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗(hào)尽现金，如(rú)国会不提(tí)高(gāo)债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针(zhēn)对美国银行业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的(de)第一(yī)份“认(rèn)错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当(dāng)地时间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称(chēng)，监(jiān)管反(fǎn)应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排(pái)查隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有(yǒu)意识到银(yín)行过(guò)快(kuài)扩张(zhāng)所带来的(de)风(fēng)险。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也没有(yǒu)采取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国银(yín)行业的这一(yī)场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第一共(gòng)和银行(xíng)也(yě)位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌(diē)的西太平洋合众银行(xíng)也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报告(gào)，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更(gèng)多人(rén)员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构未(wèi)来将对(duì)资产超(chāo)过500亿(yì)美元、且未(wèi)纳入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银(yín)行破产事(shì)件(jiàn)中，未纳入(rù)保险的存款规模较高(gāo)是(shì)促成银行挤兑(duì)的关(guān)键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报告指出(chū)，在(zài)过去，监管机构(gòu)并未认定大(dà)量无保(bǎo)险存款一定意味着风险增(zēng)加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的(de)账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银(yín)行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能加剧和(hé)加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备回补计划一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米rong>

　　5月9日周二(èr)，美国政府再(zài)度推(tuī)迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大的(de)石(shí)油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为(wèi)美国纳税人带来(lái)最大价值并保护(hù)美国经济和安(ān)全(quán)利(lì)益的(de)方式回补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的授权并进(jìn)行必(bì)要的(de)维护——这些(xiē)也(yě)是对该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年通过(guò)政府拨款法案(àn)取(qǔ)消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底(dǐ)和(hé)本月初，WTI油价(jià)一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美(měi)国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一(yī)度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期货价(jià)格(gé)随(suí)即反转走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大油脂价格集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走(zǒu)势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份(fèn)从主力(lì)转换到近(jìn)月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对(duì)大(dà)豆检验(yàn)要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力(lì)后移，市场担(dān)忧豆油产量或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但(dàn)随(suí)后(hòu)咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求(qiú)表(biǎo)现不佳(jiā)及(jí)后期大豆高到港带(dài)来的累库趋(qū)势压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不温(wēn)不火(huǒ)；菜油(yóu)整(zhěng)体受到(dào)需(xū)求难以消化供给的(de)压制，前期表(biǎo)现(xiàn)弱势(shì)但在加拿大题(tí)材出现(xiàn)后一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及国内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期(qī)超(chāo)跌(diē)后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步(bù)支(zhī)撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析师(shī)陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)近期的价(jià)格优(yōu)势相比豆(dòu)油及葵油大幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出(chū)口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存环(huán)比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比(bǐ)数(shù)据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致(zhì)当(dāng)月(yuè)产量环(huán)比(bǐ)降幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看(kàn)来，三个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修(xiū)复(fù)也是此轮(lún)油脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国(guó)经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及(jí)国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹(dàn)的重要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚间公布(bù)的美(měi)国(guó)非农就业等数(shù)据全面(miàn)超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银(yín)行业危(wēi)机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数(shù)据带来的(de)美国(guó)经济低迷及(jí)衰(shuāi)退(tuì)担忧，国际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合(hé)宏观环境（欧美经(jīng)济(jì)衰退预(yù)期(qī)、美国银行业(yè)危机(jī)、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地处(chù)于季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮(lún)可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不(bù)看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，当前，因宏观和(hé)基本面的(de)压制依然存在，受(shòu)访人士(shì)对油(yóu)脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看(kàn)，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预(yù)期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或难(nán)持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进(jìn)入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人(rén)士看来，进入增库(kù)周期(qī)已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季(jì)，中期产地库存趋向回升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还(hái)需要几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几(jǐ)个月的(de)去库是建立在(zài)1—4月产量偏(piān)低(dī)的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存(cún)带来的并不算(suàn)好的(de)出(chū)口前景(jǐng)下，后续产地库存累(lèi)库倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报价及(jí)棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给(gěi)的节奏但不(bù)会消化供应压(yā)力(lì)，根据(jù)船(chuán)期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜籽月(yuè)均到(dào)港50多万吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂库存走势来看，国(guó)内菜(cài)油库存从年初(chū)以(yǐ)来早就已经进入(rù)累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆到港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已(yǐ)连(lián)续三(sān)周累库。后(hòu)期从库存季节(jié)性角度(dù)来(lái)看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石丽红表示(shì)，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地(dì)棕(zōng)榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确实(shí)会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油料多数(shù)进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格(gé)的(de)变(biàn)化对油脂行(xíng)情(qíng)的影响要更(gèng)大一些。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西(xī)大(dà)豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作(zuò)面积(jī)预期(qī)，国际棕榈油产地累库(kù)情况及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注(zhù)的(de)是，宏观风险并(bìng)没(méi)有完全(quán)消散，全(quán)球经济(jì)预期、美(měi)高利(lì)息对(duì)大宗商品需求传(chuán)导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚(shàng)未释放完全，市场(chǎng)随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性和(hé)高(gāo)度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，每次(cì)反弹乏力(lì)都(dōu)是(shì)空(kōng)单入场机(jī)会，合(hé)约上建议(yì)选择远月合约，品种中首选豆油。待(dài)供需(xū)报告发布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。