金融界5月(yuè)11日消(xiāo)息(xī) 央行今(jīn)日发(fā)布(bù)2023年4月份(fèn)金融数据。4月末，广义货(huò)币（M2）余额280.85万亿元，同比(bǐ)增长12.4%，增速比(bǐ)上月(yuè)末(mò)低(dī)0.3个百分点(diǎn)，比上年同期高1.9个百(bǎi)分点。初步统计，2023年4月社(shè)会融资规(guī)模增量为1.22万亿元，比上年(nián)同期多2729亿元。其中，对实体(tǐ)经济发放的人民币贷(dài)款增加4431亿元，同(tóng)比多(duō)增729亿元；对实(shí)体经济(jì)发放的外币贷款折合人民币减少319亿(yì)元，同比少减441亿元。

　　此外，4月(yuè)份人民(mín)币存款减(jiǎn)少4609亿元，同比多减5524亿元。其(qí)中，住户存款减少1.2万亿元，非金(jīn)融(róng)企业(yè)存款减少1408亿元，财政(zhèng)性存款增加5028亿元，非银行业金融机构存款增加2912亿(yì)元(yuán)。4月(yuè)末，外币(bì)存(cún)款余(yú)额8819亿美元，同比下(xià)降11.6％。4月份外币存(cún)款(kuǎn)减少296亿美元(yuán)，同比少(shǎo)减192亿美元。

　　申(shēn)万(wàn)宏源速(sù)评认为，M2同比(bǐ)回落(luò)，主(zhǔ)因居民存款(kuǎn)13个月以(yǐ)来同比首(shǒu)次转为减少，但更可(kě)能重回表外资(zī)产，而非用于消费，消(xiāo)费(fèi)在二季度同样处于“N型”第(dì)二步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以(yǐ)来首次(cì)转负。4月居(jū)民(mín)存款减少1.2万(wàn)亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分(fēn)点。

　　对此，中信证券点评如(rú)下：在经历了一季度的爆发(fā)式增长后，信贷在4月明显(xiǎn)回(huí)落。从结构(gòu)上(shàng)来(lái)看，居民(mín)部门再(zài)次“缩表”，不过企业(yè)中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)有较强(qiáng)韧性。信贷(dài)回(huí)落可能(néng)是因为一(yī)季度透支了部(bù)分银(yín)行(xíng)信贷(dài)额度(dù)和(hé)企业信贷需(xū)求(qiú)，而且4月地产销售也边际走弱。社(shè)融增速(sù)与上月(yuè)持平(píng)，非标融资持续(xù)好转。M2增速(sù)在高基数下回落。

　　申(shēn)万宏源申万宏(hóng)源认为，M2同(tóng)比回(huí)落主(zhǔ)因(yīn)居民(mín)存(cún)款13个月以(yǐ)来同比(bǐ)首次(cì)转(zhuǎn)为减少(shǎo)，但更可能重回表外资产，而非用于消费，消费(fèi)在二季度(dù)同样处于“N型”第二(èr)步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分(fēn)点至(zhì)12.4%，核心在于居(jū)民贷(dài)款13个月以来(lái)首次转负。4月居民(mín)存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比(bǐ)0.2个百分点(diǎn)。4月M1同比回升0.2个(gè)百分点至5.3%，M2和M1增速(sù)差收(shōu)敛0.5个百(bǎi)分点(diǎn)至7.6%，主(zhǔ)要源于(yú)个人(rén)存款的流出而非企业活期存款大幅改善，和地(dì)产销售(shòu)的再度转冷有关。

　　4月份人(rén)民(mín)币(bì)存款大幅(fú)减少的问题，中信(xìn)证券认为是季节性波动。因为(wèi)银(yín)行倾向于(yú)让理(lǐ)财产品在季(jì)末到期，使资金回流成存款，以应对(duì)考核(hé)，然后在下(xià)季初发行新的(de)理财世界上女性最开放的是哪个国家产品(pǐn)承接。因此(cǐ)居民存款在(zài)季(jì)末季初常出现波动(dòng)。4月(yuè)M1增速为5.3%，比上月提高0.2个百分(fēn)点(diǎn)，或许反(fǎn)映了(le)企(qǐ)业经营活跃度有所提升。

　　招商(shāng)宏观与中(zhōng)信证券看法较(jiào)为一致，招商宏观表示居民存款减少符合季节性规律。在本(běn)月数据中，居(jū)民端出现(xiàn)了新增存款(kuǎn)，新增贷(dài)款同(tóng)时收(shōu)缩(suō)的情况(kuàng)。从历(lì)史规律来看，4月及7月一般(bān)是居民存(cún)款减(jiǎn)少的时点。以4月(yuè)为例，今年1.2万亿居民存款的减少量少于2017（减(jiǎn)少1.22万亿(yì)），2018（减少(shǎo)1.32万亿(yì)）及(jí)2021（减(jiǎn)少1.57万亿）。目前(qián)无法从4月数据得(dé)出类似(shì)居(jū)民加速偿还房贷(dài)等结论。

　　对于居(jū)民存款的(de)去(qù)向问题(tí)，申(shēn)万宏源(yuán)分(fēn)析(xī)认为(wèi)4月(yuè)居民存款减少更(gèng)可能(néng)去(qù)向表(biǎo)外资产(chǎn)，而非消(xiāo)费领域。

　　对于4月(yuè)的信(xìn)贷结(jié)构(gòu)问题，招(zhāo)商宏观表示在(zài)放缓的信贷投放中，结构特(tè)征依(yī)然明显。企(qǐ)业中长期贷款贡献了新增信贷的绝大部分，居民(mín)端中长期信贷出现(xiàn)收缩。这种结构特征(zhēng)反映(yìng)了居民端在前期购(gòu)房(fáng)需求脉(mài)冲(chōng)式释放(fàng)后信心仍然不足(zú)的情(qíng)况(kuàng)。如果没有(yǒu)进(jìn)一步(bù)的政策(cè)支(zhī)撑，不排除(chú)居民端新增(zēng)信(xìn)贷量(liàng)会持续(xù)维持在低位(wèi)。

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