自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题(tí)层出不(bù)穷(qióng)，基金(jīn)经理也(yě)随(suí)之调仓换股，成(chéng)为(wèi)市场关注焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将(jiāng)明星基(jī)金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达(dá)、广(guǎng)发、富国、景顺长城(chéng)等(děng)基金披露旗下(xià)基(jī)金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基(jī)金经理对(duì)后市的基本看法。多数明(míng)星基(jī)金经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和(hé)思路(lù)。

　　不少人士看(kàn)好后(hòu)市(shì)，如刘彦春表示对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的(de)态(tài)度，随着公司(sī)季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的(de)匹配(pèi)度。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，陈(chén)皓(hào)在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热(rè)门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他认可AI（人工(gōng)智能）很可(kě)能(néng)是(shì)一(yī)次全新的技术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基金经(jīng)理(lǐ)，他是国内(nèi)首位千亿级主(zhǔ)动权(quán)益基金(jīn)经理，手握(wò)巨资让(ràng)他分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金君整理表格(gé)来看(kàn)，相较去年底，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一(yī)季度(dù)仓(cāng)位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊gedata title="image1">

　　具体来看，张坤管理的四只(zhǐ)基金(jīn)中规模(mó)最大的一(yī)只——易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的股票市(shì)值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达亚洲精选在一季度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企(qǐ)业三年(nián)持(chí)有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的港股仓位，一季度末所管理的(de)4只基(jī)金基本维持(chí)和去年底的差不(bù)多的港(gǎng)股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调(diào)整(zhěng)幅度较大(dà)的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金持有(yǒu)港(gǎng)股和美(měi)股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置(zhì)港股 和美股的(de)比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达(dá)亚(yà)洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了(le)科技(jì)等行(xíng)业的配置，降低(dī)了金融等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)，另外(wài)，在区域分布(bù)上配置(zhì)的(de)更加(jiā)均衡。个股方面(miàn)，仍然持(chí)有(yǒu)商业模式出(chū)色、行业(yè)格局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力强的优质公司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种克制(zhì)而理性(xìng)的心理状态，不需要大量(liàng)的行(xíng)动(dòng)，而是极(jí)大(dà)的耐心，坚持(chí)投资原(yuán)则，等到机会时全力出(chū)击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也(yě)基(jī)本保持稳定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持(chí)仓上(shàng)看，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次成为该(gāi)基(jī)金(jīn)的(de)第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成为其(qí)第二(èr)、第(dì)三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前(qián)三大重仓股依次是(shì)腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中(zhōng)写道，一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了(le)消费等行业的配置，降低(dī)了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大(dà)反(fǎn)弹(dàn)，张坤明(míng)显进(jìn)行(xíng)了调(diào)整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓股之列(liè)，而药明生(shēng)物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有的(de)头号重仓股为贵州茅台，但是易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选和易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的(de)头(tóu)号重仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度(dù)末腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选的第一大重仓(cāng)股，但相较去年(nián)底已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个(gè)股已(yǐ)经推出了前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。而(ér)美(měi)团新进(jìn)其前十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内(nèi)首位主动权益基金管理(lǐ)规模(mó)超过(guò)千亿的基(jī)金经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市场震(zhèn)荡(dàng)，所管理规(guī)模所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他所管(guǎn)理规(guī)模基本和去年底持(chí)平，整体规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末，易方达张坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度末(mò)减少了(le)4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末(mò)，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选股(gǔ)票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)在今(jīn)年一季(jì)度规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金(jīn)行业“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季报中(zhōng)都会清晰写道自己的(de)投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写到，基本(běn)面价值投资很吸(xī)引人的一点(diǎn)是，投资者可以用(yòng)很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间(jiān)来充(chōng)分观(guān)察公(gōng)司的发展，等到它们(men)用事(shì)实证明自己的成功和(hé)巨大的成长潜力(lì)之(zhī)后，再买(mǎi)入也(yě)不迟(chí)。

　　基(jī)本面价(jià)值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累体现(xiàn)在(zài)对基(jī)本面(miàn)分析(xī)方法的理解和(hé)对(duì)具(jù)体(tǐ)行业和企(qǐ)业的洞察，所有(yǒu)这些都使投(tóu)资者(zhě)未来更可能做(zuò)出对具体投资(zī)标的(de)内在(zài)价值的准确判(pàn)断(duàn)。

　　如果只是(shì)针对某一次(cì)投资，积累的(de)重要性可能(néng)并(bìng)不显著。但如果将(jiāng)投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性(xìng)就(jiù)是这(zhè)一目标的最重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的(de)坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的。我们会(huì)参考全球产业升级的经验(yàn)，持续(xù)做(zuò)深(shēn)入的研究积累，争取构(gòu)建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评估(gū)企业(yè)的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的(de)公司。识(shí)别出好公司是如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票(piào)的(de)唯一情(qíng)形(xíng)就是估值过高，在其他情形下(xià)，好公司都会给投资(zī)者带来(lái)长期可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定(dìng)期报告并对财务数(shù)据进行系统整(zhěng)理和(hé)分(fēn)析，是理解企业基本面的核心手段之(zhī)一(yī)。在定期报告中，企(qǐ)业的所有经营活动(dòng)都(dōu)会(huì)反(fǎn)映(yìng)在财(cái)务(wù)数据(jù)中，定(dìng)量的数据可以用来检验并修正调研(yán)中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对一家公司过去和(hé)当(dāng)前的财务状(zhuàng)况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对(duì)一家(jiā)公司感兴趣(qù)，那就看看它的年报(bào)，你(nǐ)就会超(chāo)过华(huá)尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的(de)附注，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功的(de)公司都经(jīng)历过短期的经(jīng)营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它(tā)们成功的模(mó)式(shì)往往没有(yǒu)变化(huà)，通过深入的研究并抓(zhuā)住这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚持下(xià)来的重(zhòng)要因素(sù)，也通常(cháng)意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经作为(wèi)一人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级(jí)为例，一季度末(mò)该基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季(jì)度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出(chū)现在该基金去年四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报(bào)中写道，2023年一(yī)季度(dù)，表(biǎo)现较好的行业为新科技(jì)技术演绎预测中的相(xiāng)关(guān)行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等(děng)为(wèi)代表的高端(duān)制(zhì)造(zào)业资(zī)产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国(guó)际(jì)关系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用(yòng)展(zhǎn)望，资金分流(liú)可能是(shì)高端(duān)制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级基金的(de)持仓(cāng)结构并没(méi)有进(jìn)行大幅度(dù)的调整，依(yī)然围绕(rào)已经建立全球比(bǐ)较优势的高端制(zhì)造产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪(dí)退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持(chí)乐观的(de)态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实(shí)基(jī)本面验(yàn)证，预计(jì)更(gèng)注重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能源车方向保持相(xiāng)对乐(lè)观(guān)，投资(zī)中相信(xìn)基本面优秀和增量价(jià)值积累的(de)公司。经过调(diào)整(zhěng)，行业估值(zhí)水平已在(zài)历史低位，产业链的变化在市场定价中未(wèi)被充分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点来说，当前(qián)市场的参与(yǔ)资金方(fāng)呈(chéng)现复杂多样的趋势(shì)，收益预期(qī)的时间维度(dù)预期也呈现(xiàn)分化，因此(cǐ)短期内市场在(zài)主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见(jiàn)地(dì)加大。这对于投(tóu)资(zī)人(rén)而言，在新信息的处理(lǐ)上提(tí)高了(le)难度，短(duǎn)期内基(jī)本面估值匹配的压力也会比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择(zé)也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市(shì)场上较(jiào)为知名的均衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如(rú)何(hé)展望未来市场投(tóu)资机会，也非常(cháng)受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经济(jì)基金中回(huí)顾一季(jì)度市场行(xíng)情时(shí)表示，一季度中国经济(jì)整体温(wēn)和复苏(sū)，由于刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企(qǐ)业投资的信心恢复会有一个过程(chéng)，因此短期持续加(jiā)杠(gāng)杆的(de)动力不(bù)强，复苏力度相(xiāng)比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外(wài)则维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷银行(xíng)为代表的(de)欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资者担心这(zhè)是否只是当(dāng)下复杂环境下各种危(wēi)机(jī)的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行(xíng)为(wèi)进(jìn)一(yī)步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策(cè)调整决(jué)策时愈加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮点不(bù)多(duō)的(de)经(jīng)济(jì)基(jī)本面遇到无处安放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容(róng)生成）”和部分国企相关板块获得(dé)了边际资金(jīn)的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧(jù)烈、集中的(de)调仓(cāng)行为，则进一步加(jiā)剧了市(shì)场结构的分化。受益两(liǎng)大主题的(de)TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融(róng)地(dì)产(chǎn)等行(xíng)业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度(dù)投(tóu)资(zī)操(cāo)作时，陈皓称(chēng)，由于尚未(wèi)发掘(jué)到基本面驱动的投资(zī)主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要(yào)包括行业上(shàng)用医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则(zé)逆向增持(chí)了一(yī)些(xiē)由(yóu)于短(duǎn)期(qī)基本面(miàn)一般或远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊者机构调(diào)仓导致股价(jià)下跌，但(dàn)长(zhǎng)期(qī)市值空间较大的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一(yī)季度退(tuì)出该基(jī)金(jīn)前十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮(liáng)液，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯一一只(zhǐ)仍保留(liú)在(zài)前十大重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比上(shàng)一个季(jì)度(dù)，陈皓(hào)在一季度减持(chí)了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减持幅度(dù)接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居(jū)第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重仓(cāng)股(gǔ)中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一(yī)季(jì)度(dù)新进前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国(guó)微、宁(níng)德时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题我们也进(jìn)行了积极的研(yán)究，方向上非常认同(tóng)其很可能是一次全新的技(jì)术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客(kè)观上我们当下的研(yán)究认知还(hái)不具备对相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价(jià)格买入预期收益率更高的(de)资产(chǎn)”这(zhè)一投资理念，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，继(jì)续对产业(yè)和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报中还分享(xiǎng)了(le)自己最新的投资(zī)感悟，他表示，相(xiāng)比资本(běn)市场即期涨跌带来的(de)多巴胺，我们更倾(qīng)向于通过深入(rù)研(yán)究获得(dé)超额认(rèn)知、并最终映(yìng)射到投资上(shàng)来获(huò)得(dé)内啡肽。投资(zī)和人(rén)生(shēng)一样，每天都可(kě)以做选择，但终其一生(shēng)最重要的其实(shí)也(yě)就是那三、五次，我们平时的(de)不断学(xué)习、反思、进(jìn)化，努力追寻(xún)的正是在每一次关(guān)键选择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一(yī)些积极(jí)因素(sù)正在(zài)酝酿(niàng)或发酵，我们重(zhòng)启了与(yǔ)世(shì)界(jiè)的(de)链接，中国在中东(dōng)、南美等新(xīn)兴市(shì)场获得了(le)更多实质性(xìng)认同的声(shēng)音和举动；国内主要城市(shì)的一二手房销售持(chí)续(xù)恢复，部(bù)分(fēn)行业(yè)已经进入库存周期的(de)尾段，我们可(kě)能(néng)真的(de)只需要一点点信心，就能扭转困局(jú)，将经济带入正(zhèng)循环(huán)。一如当下(xià)的证券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷(zhōng)心的希(xī)望其能够早日摆(bǎi)脱(tuō)存量博弈的困(kùn)难模式，迎来投(tóu)资人久违的(de)甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副(fù)总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行、券商(shāng)、新能(néng)源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富(fù)国天惠基金前(qián)三大重仓股，金(jīn)域医学新进前三大(dà)重(zhòng)仓股，这也是自2021年(nián)以来(lái)，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医(yī)学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务(wù)为核(hé)心的高(gāo)科技(jì)服务企业，通(tōng)过(guò)不断积累的(de)“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断(duàn)信息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股，受(shòu)益于生命科学(xué)业务增(zēng)长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月(yuè)20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药(yào)明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则(zé)在一(yī)季度(dù)退出(chū)富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回(huí)顾(gù)，一季度(dù)沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了(le)复苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经(jīng)济指标在3月(yuè)份有了(le)明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前(qián)几年(nián)实施的(de)一些(xiē)收缩性行(xíng)业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据(jù)上呈现(xiàn)的(de)复苏(sū)力度还不是很强(qiáng)，但我们应(yīng)该看(kàn)到是积极的(de)因素正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的(de)整体(tǐ)估值(zhí)依然处于长周期中很有吸引力的位(wèi)置，当下权益(yì)市场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更长的时间(jiān)维度(dù)，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所面临(lín)的重重困难终将找到解决的出路。投(tóu)资(zī)者当前(qián)选择承受市(shì)场(chǎng)波动对应的(de)预(yù)期(qī)回(huí)报水平的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未来我们依然会致力于在优(yōu)质(zhì)股票(piào)里寻找价值，去翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们(men)并不具备精确预测(cè)市(shì)场(chǎng)短期(qī)趋势(shì)的可(kě)靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前(qián)景的(de)优秀公(gōng)司，等待公司(sī)自身创造价值的实现和(hé)市场(chǎng)情绪在未来某(mǒu)个时点(diǎn)的(de)周(zhōu)期性(xìng)回归。个(gè)股选择层面，本(běn)基金偏好(hǎo)投资于具(jù)有良(liáng)好“企(qǐ)业(yè)基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为此(cǐ)类(lèi)企(qǐ)业，有(yǒu)更大(dà)的概率能在未来为(wèi)投资者创造价值(zhí)。分享企业自身增长(zhǎng)带(dài)来(lái)的(de)资本市场收益是(shì)成长型(xíng)基金获取回报(bào)的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费板块的基金经理(lǐ)，手握(wò)700多亿“重金”的(de)刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又是如(rú)何(hé)看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报(bào)显(xiǎn)示(shì)，刘彦春整体(tǐ)持(chí)仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股而非择(zé)时的投资风(fēng)格，保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益(yì)季(jì)报来(lái)看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅(máo)台(tái)、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘(liú)彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年(nián)底持仓，美(měi)的集团新(xīn)进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而晨(chén)光股份退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预(yù)期变(biàn)化对国内资本市场造(zào)成较大扰动。美(měi)国失业率水平(píng)再创新低，意味着高利(lì)率(lǜ)环境大概率持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件导致中美关系再(zài)度紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下行仍(réng)将是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行正常化(huà)需要一个过程，特别是(shì)居民和(hé)中(zhōng)小企业，需要时间(jiān)修复(fù)资产负债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正常化(huà)，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄(xù)下降是必(bì)然(rán)事件，消费(fèi)今年大概(gài)率超预期回升。就近期公(gōng)布(bù)的社融(róng)和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加(jiā)息过快带来的金融风险，本身(shēn)会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金融风(fēng)险(xiǎn)更多是流(liú)动性问(wèn)题，底(dǐ)层资产问题不(bù)大，海外央(yāng)行及时救(jiù)助(zhù)可以避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至少(shǎo)现阶(jiē)段(duàn)我们认为出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美等发达国(guó)家(jiā)通(tōng)胀和金融风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度较大，这(zhè)也意(yì)味着全球无(wú)风(fēng)险收益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加(jiā)强合作的(de)可能(néng)性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注整个经(jīng)济体发展状况之外，我(wǒ)们可以(yǐ)将目光更多放(fàng)在微观企业(yè)层(céng)面。可以(yǐ)看到很多公司在过(guò)去几年始终(zhōng)做正确(què)的事，经营(yíng)效率提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加(jiā)优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不(bù)必总(zǒng)是关注宏观数(shù)据(jù)，多看看(kàn)微观(guān)企业变化可以(yǐ)让内心更(gèng)加(jiā)平静。我们(men)对(duì)全年(nián)股票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继(jì)续保持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中寻(xún)找投资机会。期待为(wèi)持有人创(chuàng)造良好收益。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊