核心观点(diǎn):在当前经济(jì)恢(huī)复的不确定性下(xià)，高股息策略有望(wàng)以其确定(dìng)的(de)股息收入和较(jiào)高的安全边际为投资者(zhě)提供不(bù)错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健，分红率高而稳定，估值处于历史低位(wèi)，银行板块将成为高(gāo)股息策略的(de)理想(xiǎng)增配板块(kuài)。

　　高股(gǔ)息策略是以(yǐ)股息率为投资(z千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境ī)要素，选择股息率较高的(de)股(gǔ)票(piào)并长期持有的投资策略(lüè)。高(gāo)股息率一方面(miàn)意味(wèi)着公司有较高的股利(lì)支付率，投资者每年可以获得较(jiào)高(gāo)的股利(lì)收入作为绝对(duì)收益，另一方面意味着(zhe)公司估值(zhí)较(jiào)低，因(yīn)此具备一定的(de)安全边际，而且(qiě)投资的成本相对较低，长(zhǎng)期持有千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境还可以(yǐ)节税。从(cóng)历(lì)史表现上来看(kàn)，高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)的安全性(xìng)较高，在市(shì)场下行阶段更加抗跌(diē)，防御性更强。从当前宏(hóng)观经济的角度来看(kàn)，疫情三年(nián)后经(jīng)济恢复(fù)仍然有较大的不确定(dìng)性；从大类资产的投资(zī)收(shōu)益(yì)来看，目前(qián)可投(tóu)资的资产不多(duō)，收益率在下行。因此以银(yín)行板块为代表的高股息策略有望取得相对不错的收(shōu)益。

　　高股息率想要取得较好的收益就需(xū)要(yào)满足以下几个(gè)条件：1）在(zài)分子部(bù)分(fēn)也就是股(gǔ)息端(duān)需要有一贯较(jiào)高而且(qiě)稳定的分红率(lǜ)；2）有稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息(xī)的前提就是行(xíng)业基本面(miàn)需要稳定；3）在(zài)分(fēn)母部(bù)分也就(jiù)是股价端估值低，因(yīn)此安全边际比较高(gāo)，下降空间有限，波(bō)动(dòng)性较低；4）公(gōng)司最好有一定的成(chéng)长性(xìng)，股价(jià)有进一步提升的可能

　　而银行板块(kuài)恰好满(mǎn)足以(yǐ)上条件(jiàn)：1）上市(shì)银行过去三年的(de)现金分(fēn)红率整体都(dōu)在24％以(yǐ)上，其中大(dà)行(xíng)最高，其次是股份(fèn)行和城商(shāng)行，农商行相对低一(yī)些。2）银(yín)行(xíng)高分红的背后也离(lí)不开经营(yíng)业绩的(de)稳(wěn)定。从2023年一(yī)季度来看，上市银行整(zhěng)体营(yíng)收同(tóng)比+0.6％，在(zài)一(yī)季度集(jí)中迎来资产重定价的情况下能够保持正增殊为不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行(xíng)业利润增速高于营收(shōu)，拨备与税收(shōu)优惠共同(tóng)贡献利润释放。预计(jì)随(suí)着大行重定价的(de)压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，而中(zhōng)小银行(xíng)存款利率的(de)下行和理(lǐ)财资(zī)金赎(shú)回的趋(qū)缓也会使得负债成(chéng)本(běn)有(yǒu)望进一步下行，净息差预计(jì)会(huì)在下(xià)半年提升。资产质量方面银行板块处(chù)于历史较优水平，上市银(yín)行(xíng)不良率继续环比(bǐ)下降，基本处(chù)在2014年来(lái)历史低位(wèi)，拨备覆(fù)盖率维(wéi)持(chí)在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平(píng)为(wèi)5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块(kuài)中最低的。而从(cóng)2010年到(dào)现(xiàn)在的(de)历史(shǐ)数据来看(kàn)，银行板块(kuài)的(de)PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于(yú)比较低(dī)的水平。因此银(yín)行板块(kuài)的配置安全(quán)边际和性价比较好(hǎo)，作为低且稳定的分母也保证(zhèng)了其(qí)比较高的股息率。4）银行板块(kuài)作(zuò)为“国(guó)资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板(bǎn)块(kuài)，从去年底开始监管开始(shǐ)提出(chū)中特估后有比较不错的表现，国(guó)资持股比例和今年以来的涨幅也(yě)有43％的正(zhèng)相关(guān)性，中特估有望为(wèi)投(tóu)资(zī)者带(dài)来(lái)除稳(wěn)定股息收益外的附(fù)加资本利得。

　　风险提示事件：经济(jì)下滑超预期，经济恢(huī)复不及(jí)预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券研(yán)究(jiū)所研究报(bào)告(gào)：《银(yín)行板块与(yǔ)高(gāo)股息策(cè)略：稳定收益的溢(yì)价》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境