银行业危机再现？

　　昨(zuó)夜(yè)美股(gǔ)开盘不久(jiǔ)，第一(yī)共和(hé)银行(xíng)盘(pán)中跌幅(fú)一度扩大至超过40％，经历至少五(wǔ)次(cì)停牌，股价(jià)再刷新历史新低，市(shì)值一度跌破(pò)10亿美元(yuán)。

　　据(jù)英(yīng)国《金融时报》报道，知情人士说，几个(gè)星期以(yǐ)来，第一共和银行已在为其部分(fēn)业(yè)务寻找买(mǎi)家，但潜在(zài)的收购方担心承(chéng)担(dān)过多风险。目前(qián)可能的解决方案是(shì)，向近期曾为第一共和银行注资300亿美元的大(dà)型银行寻求帮助(zhù)，或者由美国联邦存(cún)款保(bǎo)险公司接管该银行(xíng)，并为所有存款提供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报道，白(bái)宫或(huò)美国财政部无意干预该(gāi)银行的(de)状况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经记者和市场(chǎng)新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前(qián)不知道(dào)这家银(yín)行(xíng)能否在未来的日子继续经营下去，也(yě)不(bù)知道联邦存款保险公司是否(fǒu)会对此家(jiā)银行发表“破产声明”。但他说(shuō)：“解决方案（可能是联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司的接管）目前正变得(dé)越来(lái)越有可能(néng)，因(yīn)为第一共和银行找到买家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布两油日(rì)内跌幅(fú)快速(sù)扩(kuò)大(dà)至3％。

　　有(yǒu)市场评(píng)论称，尽管此前(qián)API报(bào)告显(xiǎn)示美国上周(zhōu)原油库存降幅大于预期(qī)，由于市场消(xiāo)化了疲弱的美国(guó)经济数据，对美国经济衰退(tuì)的(de)担忧增加，油价周三延续前一交(jiāo)易(yì)日(rì)的跌(diē)势，目前已经抹(mǒ)去了自欧佩克+4月初宣布进一步减(jiǎn)产以来(lái)的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今(jīn)晨擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句收盘，第一共和银行收跌近30％再(zài)创历史新低，最新报(bào)道称，美国联邦(bāng)存(cún)款保险(xiǎn)公司FDIC威胁下(xià)调该行评级，将限制第一共和(hé)银行从(cóng)美联储取得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需(xū)求低(dī)迷而减产带来(lái)的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联(lián)储5月(yuè)加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月(yuè)的加息路径变得(dé)“扑朔(shuò)迷离”。一边(biān)是仍然高(gāo)企的通胀，一(yī)边是银行系统危机以及由此扩大的经济(jì)衰退阴霾，美(měi)联储(chǔ)会如何选择，无疑(yí)是市场最引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金控期货(huò)研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇看来，对(duì)于美(měi)联(lián)储货币政(zhèng)策，大(dà)概率(lǜ)还(hái)是维持加(ji擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句ā)息的(de)大方向，只(zhǐ)不过加息力(lì)度(dù)会维(wéi)持(chí)25个(gè)基点(diǎn)，不会像去年那样(yàng)以50个基点的大力(lì)度(dù)加息(xī)。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀具有(yǒu)很强的粘(zhān)性，当前(qián)核心通胀增速依旧处(chù)于历(lì)史高(gāo)位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅(jǐn)仅(jǐn)回落了(le)1个(gè)百分点，‘通胀中的(de)通胀’3月住(zhù)房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和美国银行业危机引(yǐn)发了经济减速，但是据我们(men)测(cè)算当前美(měi)国私人部门资产(chǎn)负债表受(shòu)冲(chōng)击的影响大约将在三、四季度出(chū)现，短期(qī)经济减速(sù)不(bù)至于(yú)引发美联储货币政策转向。从(cóng)历史上美联(lián)储(chǔ)加息的经验(yàn)来看(kàn)，高(gāo)通胀(zhàng)下(xià)的美联储加(jiā)息(xī)并不会因经(jīng)济减速而(ér)转(zhuǎn)向。此外，美国地区银行担(dān)忧(yōu)引发银(yín)行股大跌，但由于(yú)当(dāng)前美国商(shāng)业银行危机主要是资产负责(zé)错配，并(bìng)非(fēi)如2007年次贷危机时那样(yàng)的(de)产品层(céng)层(céng)嵌(qiàn)套和加(jiā)杠杆导(dǎo)致危机爆发时(shí)过(guò)渡去杠杆，金融市(shì)场(chǎng)系统性风险暂难发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天(tiān)成(chéng)期货(huò)研究院首(shǒu)席宏观分析师赵旭初(chū)同样认为，由(yóu)美国银行业“爆(bào)雷”引发系统(tǒng)性风险的(de)可能性是(shì)较(jiào)小的(de)，基于(yú)此，美联储也不会轻易改变“显(xiǎn)著控制(zhì)通胀”的目标。“从硅谷银行的事(shì)件(jiàn)来看，政策(cè)部门应对(duì)危机的速度(dù)和积极性非常高，在这种形式下，去(qù)押(yā)注(zhù)系统(tǒng)性风险发生概率比较低的。对(duì)于通胀率(lǜ)，当前市(shì)场主流的预测对5月CPI是4％，即便(biàn)到了市场认为有(yǒu)一定(dìng)降息概率(lǜ)的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上(shàng)，除非是(shì)出现了(le)几乎失控(kòng)的风险，如(rú)金融机构或者非金融企业大面积的(de)‘爆雷’，否则在(zài)这(zhè)个通胀水平(píng)预测(cè)下，美联储(chǔ)是(shì)不会在7月份就(jiù)去做降息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国(guó)通(tōng)胀将从几十年(nián)来的最高水(shuǐ)平进一步回(huí)落(luò)多少这一争论，全球(qiú)知名机(jī)构(gòu)的基金经理们也开始(shǐ)产生分歧。其中，一方是安联环球投资和西(xī)部(bù)信托等(děng)公司认为(wèi)，美联储和其他央行将(jiāng)在加息方面取得胜利，即使这意味着继续加(jiā)息、控制通胀(zhàng)到2％的(de)目标(biāo)可能(néng)会让(ràng)经济(jì)陷入衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱(lái)德(dé)和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘性(xìng)极(jí)强的(de)通(tōng)胀，美联储和其他央(yāng)行的政策制定(dìng)者是否真的愿意(yì)冒让(ràng)数百万人失(shī)业的风(fēng)险，换句话说，央行们(men)最(zuì)终可能不得不做出妥协，容(róng)忍(rěn)高(gāo)于目标的通胀。

　　相(xiāng)关数(shù)据显示(shì)，4月美国(guó)消费(fèi)者信心指数降至(zhì)了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇表(biǎo)示(shì)，从美(měi)国居(jū)民消(xiāo)费来(lái)看，高利率和银(yín)行业信贷收紧导致消费者信(xìn)心(xīn)指数下(xià)降，消(xiāo)费支出增速放缓(huǎn)是确定性(xìng)事件，说明未来美国经济继续减速也(yě)是(shì)大概率(lǜ)事件。然而，由于美国(guó)居民消费支(zhī)出增速(sù)虽然在下滑，但在(zài)2月还(hái)是维持(chí)正增(zēng)长，使得(dé)市场避(bì)险情绪短期虽有(yǒu)升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属(shǔ)温和反弹也可以验证(zhèng)这一点。不过，随着美国(guó)居民利息支(zhī)出占(zhàn)可支配收入的比例越来(lái)越高，未来并不排除由于经(jīng)济严重减速加快导致大规模(mó)恐慌再(zài)现的情况出现。

　　“消费(fèi)者信心的下降和最近的美国居民部门信用卡违(wéi)约率(lǜ)上升是相匹配(pèi)的，在高通胀高利率经(jīng)济(jì)下行的环境(jìng)下，居民部门的资(zī)产负债表和收入(rù)状况边际上会有(yǒu)恶化(huà)也是情理之(zhī)中；但美(měi)国(guó)居民部门已经经过(guò)了十年的(de)去杠杆，本(běn)身资产负债处于(yú)一(yī)个相对(duì)健康的状况，这也是(shì)为(wèi)何即(jí)便消费信心在(zài)恶化，即便银行利率在(zài)飙升，美(měi)国居民部门的消费贷款(kuǎn)仍然在继续扩张(zhāng)，这(zhè)显示(shì)着美国居民部门(mén)的需求仍然(rán)十(shí)分(fēn)有韧(rèn)性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在(zài)赵旭初看来，当(dāng)前市(shì)场避(bì)险情绪的催化有两方面(miàn)的背(bèi)景，一是按(àn)照历史经验看，海外加息(xī)结束到降息之间就是一(yī)个容易出风险的时间(jiān)段(duàn)；二(èr)是能够(gòu)激发风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)的中国这边的复苏环比高点(diǎn)已经看(kàn)到，同比高点接(jiē)近(jìn)看(kàn)到，在中国没(méi)有更(gèng)多刺激政策的(de)情况下(xià)，市场(chǎng)对(duì)全球(qiú)经济的预(yù)期想(xiǎng)要进一步边际改善(shàn)是比较困难的(de)。

　　“在(zài)这样的(de)背景下(xià)，近日A股的(de)主线题(tí)材下跌与海外银行业危(wēi)机共振成(chéng)为(wèi)了(le)一个激发避险情绪升级的(de)导火(huǒ)索。”赵(zhào)旭(xù)初认为(wèi)，今年大(dà)的宏观周期和前(qián)几年(nián)有所不(bù)同(tóng)，国(guó)内和海外出(chū)现(xiàn)明显的周期(qī)背离，且海外的政策(cè)部门应(yīng)对(duì)危(wēi)机(jī)的(de)速度又很快，所以不至于出现单边的持续(xù)性(xìng)共振，这(zhè)就(jiù)导致各类风(fēng)险(xiǎn)资产难以出(chū)现大(dà)幅度的流畅(chàng)单边行情，比较合适的操作思路应该是“在(zài)下跌(diē)时不过分恐慌、在上涨时(shí)也(yě)不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色(sè)金属全(quán)线下行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日(rì)的有色金属板块全(quán)面下行。沪铜主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收(shōu)跌1.93％，沪锡(xī)主力(lì)合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货(huò)研究所有色金属研究总(zǒng)监(jiān)展大鹏表示(shì)，整体来看，有色(sè)金属的全面(miàn)下行(xíng)有(yǒu)两个利空背(bèi)景和一(yī)个(gè)触发因素，一是临近美联储(chǔ)5月(yuè)份(fèn)议息会议(yì)，加息25个(gè)基点的概率升(shēng)至高位(wèi)，市场(chǎng)表现出谨慎情绪；二(èr)是(shì)面临国内五(wǔ)一假期，资金提前流出规避不确定(dìng)性风(fēng)险；三(sān)是(shì)前一晚欧美银行季(jì)报再爆利(lì)空，引发市场(chǎng)对(duì)银行业危机(jī)蔓延的担忧，避险情绪骤然升温(wēn)，美股大幅下挫，美(měi)元指(zhǐ)数快速回(huí)升，成为有色板块(kuài)全(quán)面(miàn)下行(xíng)的直接触发(fā)因素。

　　“可(kě)以(yǐ)看出，当前宏(hóng)观情绪对(duì)市场的(de)扰动(dòng)较大。市场一直在衰退论和加息预期之间摇摆(bǎi)不定。一方面对银行业和全球(qiú)经济前(qián)景(jǐng)感到(dào)担忧，担心陷入(rù)衰退，衰退论(lùn)升温又会使得加息预期降低。加(jiā)息预期降低后又不得不面对高企的通胀(zhàng)数据(jù)，美联储喊话加息不(bù)应(yīng)停止，市场又继(jì)续(xù)预测(cè)衰退，周而复始。”国(guó)海良时期货有色金属分析师(shī)何(hé)燕(yàn)艳表示，此外，国内面临五一假期，之前看多需(xū)求修复的情绪慢慢平复，也使得(dé)价格下跌。

　　具体品种来看(kàn)，何(hé)燕艳(yàn)表示，以(yǐ)铜和铝为代表的大部分品种还在区间运行，除了锌(xīn)的空头势头较(jiào)为明显，而(ér)镍和锡则(zé)是辗转(zhuǎn)反弹状态(tài)。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是有色(sè)金属的传统旺季(jì)，4月的开局延续了需求的强预期，有(yǒu)色一(yī)度出现触底反弹和冲(chōng)高(gāo)预期，但随(suí)着4月旺季过(guò)半，市场却出现不一样(yàng)的(de)声(shēng)音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业样本(běn)企(qǐ)业开工率却出现接(jiē)连下降，社会库存虽然持(chí)续去化，但速(sù)度较(jiào)3月(yuè)份明显放缓；二是部分下游加工(gōng)企业订单难(nán)以(yǐ)为(wèi)继，且产成品库存(cún)较往年(nián)出(chū)现(xiàn)小幅累(lèi)积，这也就意味着(zhe)之前的“强预期(qī)”出现(xiàn)“弱(ruò)兑现”的(de)情况，或者(zhě)说3月(yuè)份的高开工透支了(le)部分旺(wàng)季(jì)的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海外‘衰退+加(jiā)息’的宏观环境并不支持价格高走，同(tóng)时(shí)国内劳(láo)动节(jié)假(jiǎ)期即将到来，资金从有色市场流(liú)出规避不确定(dìng)性风险，价(jià)格出(chū)现回调并不(bù)意(yì)外，昨日有色价格快速回落也是近段(duàn)时(shí)间对利空因素的集中(zhōng)体现，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏(péng)表示，不过(guò)，5月(yuè)中上旬延续旺(wàng)季下(xià)，需求不会大(dà)幅走弱(ruò)，因(yīn)此若(ruò)价格在(zài)节前(qián)持续表现偏(piān)弱，下游(yóu)企业(yè)可适当(dāng)补库过节(jié)。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体(tǐ)的(de)行业数据来看，下游(yóu)需求(qiú)无疑是(shì)在慢慢(màn)复苏(sū)的。如(rú)房屋竣工(gōng)面积(jī)19422万平(píng)方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但(dàn)是反应在下游开工率(lǜ)上最近几(jǐ)周出现了高位停滞，没有进一(yī)步的增长，可(kě)能(néng)和旺季慢慢过(guò)去也有关系。此外，4月的(de)总体预测值(zhí)普遍(biàn)也没有高(gāo)于3月(yuè)，虽然下降数值也不大(dà)，但也没(méi)能有力提(tí)振(zhèn)需求。不过，何燕艳表示(shì)，价格一旦大跌到目前(qián)的状态，现货上面买盘(pán)又(yòu)会出现，错综复杂(zá)之下(xià)走势也表现的偏振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场预期过于一致，主流观(guān)点认为加(jiā)息已近尾声，最坏(huài)的时候已经过去(qù)，但今年可(kě)能不会降息。我们(men)要警惕(tì)这种市场过(guò)于一(yī)致的(de)情况(kuàng)。因为美通胀高位持续(xù)，美联储的结果(guǒ)导向很(hěn)可能使(shǐ)得加息时间或者(zhě)幅(fú)度超(chāo)预(yù)期，这样(yàng)市场(chǎng)就(jiù)会有(yǒu)超(chāo)预期(qī)的下跌。最主要的(de)是，有(yǒu)色板(bǎn)块多数品种供应(yīng)增(zēng)加总体比较(jiào)确定的，需求(qiú)跟不上供应的增速，整个周期是(shì)向下(xià)而(ér)不是向(xiàng)上(shàng)。因此，我对整个板块还是持中线偏空思路，投资(zī)者可以用振荡的策(cè)略去操作。”何燕艳说。

　擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句　宏观经济是(shì)对未来(lái)的预期，更多(duō)的(de)是反映市场对未来一个季度(dù)、半(bàn)年度甚至更长时间的需求预期(qī)，展大鹏认(rèn)为，其(qí)对有色板块的短期(qī)或(huò)短线影响并(bìng)不显著(zhù)，短期(qī)可关注供求(qiú)现状与价(jià)格趋(qū)势(shì)的关系以(yǐ)及可能突发(fā)的风险(xiǎn)事(shì)件上。“对有色(sè)而言，投资者更多(duō)担心的是(shì)在多空分歧的位置和时间(jiān)节点突发未(wèi)知的风险事件，从而放大了价(jià)格短线的波(bō)动性(xìng)，带(dài)来持仓管理的压力。”他说(shuō)。

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