5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基(jī)金(jīn)等(děng)多家头(tóu)部公募(mù)基金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发(fā)业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来(lái)看，在(zài)经历一季度(dù)的(de)持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌(d中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思iē)越买，区(qū)间份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现(xiàn)正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长(zhǎng)期投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会(huì)。

　　越跌越买(mǎi)，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回(huí)调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后(hòu)便开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与(yǔ)半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持(chí)续(xù)下(xià)跌，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上(shàng)涨(zhǎng)。其(qí)中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年(nián)内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额(é)出现下降外(wài)，其(qí)余产(chǎn)品份额均有大(dà)幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基(jī)金经(jīng)理田光远分析(xī)，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及预期主要原(yuán)因(yīn)，一是国产替代进程(chéng)不(bù)及预(yù)期，国内半导体企(qǐ)业(yè)相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存(cún)在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发(fā)和客(kè)户导入进(jìn)程可能不及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全(quán)球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产品等(děng)终端需(xū)求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看(kàn)芯片下游的景气(qì)度，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额提升(shēng)属性的环节会率先(xiān)回(huí)暖。一方(fāng)面中国经济(jì)体重要的构成(chéng)央国企对资(zī)产(chǎn)回(huí)报(bào)提出(chū)要求，民(mín)营企业的竞(jìng)争力(lì)提(tí)升也会更加依赖数(shù)字化，成本效率提升(shēng)是数字化(huà)的(de)长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺(shùn)周(zhōu)期属性，经(jīng)济复(fù)苏会加(jiā)大企业(yè)数字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部(bù)副(fù)总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回(huí)顾年初(chū)以来半(bàn)导体板块上涨的(de)原因，一(yī)方面是(shì)2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较(jiào)大，行业估(gū)值处(chù)于底部(bù)位置中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从年(nián)初到(dào)4月初(chū)半(bàn)导体指数出现了一(yī)定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股价(jià)其实(shí)是(shì)过度反应的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报(bào)披(pī)露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素引(yǐn)起行业近(jìn)期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体投资(zī)价值

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌(diē)越买也(yě)能看出投资者对板块价值(zhí)的(de)肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导(dǎo)体(tǐ)带来了(le)新的需(xū)求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面(miàn)中国半导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块估(gū)值波(bō)动较(jiào)大，且子(zi)板块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前(qián)该板块很(hěn)多优质的公司(sī)处于(yú)历史(shǐ)估值分位(wèi)低(dī)位区间，随着(zhe)需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形(xíng)成(chéng)很(hěn)好的投资机(jī)会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三(sān)次(cì)工业(yè)革命，前两次(cì)都是(shì)以能源为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第(dì)三次(cì)是信(xìn)息为(wèi)对象进行创新，当前阶(jiē)段的(de)人工(gōng)智能从感(gǎn)知智能(néng)走向认知智能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业革(gé)命，它是信息革命(mìng)经历了(le)个人电脑、互(hù)联网革命(mìng)和移(yí)动(dòng)互联网革命后在万(wàn)物(wù)智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社(shè)会。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮产业革(gé)命爆(bào)发的早期的(de)阶(jiē)段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧(cè)变化最为显著，很多环节(jié)发(fā)生(shēng)了(le)改变，产生(shēng)了新的投(tóu)资方(fāng)向(xiàng)，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会(huì)产生新的投(tóu)资机(jī)会。因此我(wǒ)们(men)长期看好半(bàn)导体的(de)投(tóu)资价值。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长期(qī)关(guān)注(zhù)该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配(pèi)置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的创(chuàng)新线、周期(qī)见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国(guó)产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经理刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的(de)设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会(huì)在今(jīn)年都有非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁(cái)将(jiāng)加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安全(quán)的强调为芯片的国产替代(dài)提(tí)供了(le)坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过近一年(nián)的充(chōng)分调(diào)整，股价已经(jīng)充(chōng)分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新(xīn)需(xū)求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调(diào)研(yán)半导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型训(xùn)练需(xū)要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期(qī)将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半导体行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关(guān)注的方向。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化(huà)，需(xū)要持(chí)续动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为(wèi)需要(yào)关注景(jǐng)气度修复速度和估值(zhí)的(de)匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合基本面变化综(zōng)合(hé)判断配置价值，我们也(yě)会通(tōng)过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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