金融(róng)界5月15日消息(xī) 央行(xíng)今日(rì)进行(xíng)1250亿(yì)元(yuán)1年(nián)期MLF操作(zuò)，中标利(lì)率为2.75％，与此前持(chí)平。本周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消(xiāo)息面上，上周五曾经有(yǒu)消息称本月MLF中(zhōng)标利率有可能下(xià)调，但是机构分析，央行行(xíng)长易纲曾在3月公开表示目前实际利率的水平是比较(jiào)合适，且4月28日政(zhèng)治局会议对一(yī)季度的经济复苏给予充(chōng)分肯定。

　　5月以来资金(jīn)面转松，DR007中枢(shū)回落至1.8％左右，机构(gòu)杠杆率提升(shēng)。5月是缴税大(dà)月(yuè)，需(xū)要关(guān)注下周缴税(shuì)周对资金面可能造(zào)成的(de)扰动(dòng)。

　　此(cǐ)前媒体报(bào)道称(chēng)，自5月(yuè)15日起银行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限将(jiāng)下调，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限(xiàn)下调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信(xìn)证(zhèng)券分析，预计银行(xíng)协定存款和通(tōng)知存(cún)款利(lì)率(lǜ)上限的下(xià)调有助于缓解银(yín)行净息差(chà)偏(piān)窄的问题。

　　国(guó)君宏观研究指(zhǐ)出，近期(qī)部分银(yín)行(xíng)调降存款利(lì)率，严格上不(bù)算降(jiàng)息，属于“利(lì)率市场化”的进一步深化。本轮存款利率调降背后的原(yuán)因，是储蓄(xù)偏高、资金空转增(zēng)叠(dié)加银(yín)行净息差收窄。因此(cǐ)，存款(kuǎn)利率(lǜ)客观上可减轻银行(xíng)负债(zhài)成(chéng)本，但是这(zhè)并不足以(yǐ)触发超额(é)储蓄大规模(mó)转为消费及向金(jīn)融资(zī)产流(liú)入(rù)。

　　希望的拼音是什么>（1）近期部分银行调降存(cún)款利率(lǜ)，严(yán)格上不(bù)算(suàn)降息(xī)，属于“利率(lǜ)市场化”的推(tuī)进。2023年4月以来，河(hé)南、广东等(děng)多(duō)地中小银行(xíng)（地(dì)方(fāng)农商(shāng)行(xíng)为主(zhǔ)）发(fā)布公告下调人民币存款挂牌利(lì)率，下调幅(fú)度在10-45bp不(bù)等。据《经济(jì)观察(chá)网》等权威媒体(tǐ)报道(dào)，5月15日起银(yín)行协定存款及通知存款自律上限(xiàn)将下调，引发(fā)“降息潮”的热议(yì)。不过，作为我国利率(lǜ)体系的(d希望的拼音是什么e)“压舱石”，1年期(qī)存款基准利(lì)率（整存整(zhěng)取）依(yī)然维持在1.5％不变，因(yīn)此本轮银行存款利率调降严格意(yì)义上并非真(zhēn)的降息。归(guī)根结底，本轮存款利率调降(jiàng)也属(shǔ)于“利率(lǜ)市场化”的进(jìn)一步深化。

　　（2）存款利率调降(jiàng)背后(hòu)，是储(chǔ)蓄偏(piān)高、资金空转增(zēng)叠加银行(xíng)净息(xī)差(chà)收(shōu)窄。一、2023年初的人民币存款维持(chí)高位，居民储蓄释放速度较慢。因此，存(cún)款利率调降背(bèi)景(jǐng)下，居民储蓄有望进(jìn)一步流出，更多流向消(xiāo)费、房贷(dài)、资本(běn)市场(chǎng)等。二、资金杠(gāng)杆(gān)抬(tái)升(shēng)、空转(zhuǎn)加剧。2023年3月(yuè)降(jiàng)准以来，资金利率中枢回落，资(zī)金杠(gāng)杆明显抬(tái)升，资金空转有所加(jiā)剧。存款利率(lǜ)调降一定程度上可以疏(shū)通流动性(xìng)淤积(jī)，支撑宽信用进(jìn)程(chéng)。三、MLF等政策利率接(jiē)连调降后，银行净(jìng)息(xī)差大幅(fú)收窄，尤其是城商行、农商行(xíng)，因此压降存款成本、规范(fàn)吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来(lái)看(kàn)，存款利(lì)率调(diào)降客观上将减轻银(yín)行负债成本，但我们认为，这并不足以触(chù)发超额储蓄大规(guī)模转为消费及向金融资产(chǎn)流(liú)入；回归(guī)基本面来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合(hé)的延(yán)续，仍将利(lì)好高股息(xī)资产(chǎn)和长期国债(zhài)。客观上，本轮(lún)银行(xíng)下降存款利率(lǜ)的效果与2022年4月、9月的(de)效果类似，可以降低负债端成本，保(bǎo)护银行(xíng)净息差。当前流(liú)动性淤积仍未缓解，4月(yuè)“社(shè)融-M2”剪刀差(chà)倒挂(guà)仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率调降，理论上可以促使存款搬家，促(cù)使(shǐ)超额储蓄流出，更多转化为消(xiāo)费。但我们觉得刺激难度较(jiào)大，倾向于认为消费环比修(xiū)复(fù)最快的(de)时候已(yǐ)经(jīng)过(guò)去(qù)。再(zài)回归经(jīng)济基(jī)本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，意(yì)味着(zhe)长端(duān)利率(lǜ)仍有望继(jì)续下探，高(gāo)股息资(zī)产仍将占优。

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