核心观点:在当前经济恢复(fù)的不确定(dìng)性下，高股息策略(lüè)有望以(yǐ)其(qí)确定(dìng)的股息收入和较高的安(ān)全边(biān)际为投资者提供不错的(de)收益。而基本面稳健，分红(hóng)率(lǜ)高而稳定(dìng)，估值(zhí)处于历史低位，银行板块将成为高股息策略的理想增(zēng)配板块(kuài)。

　　高股息策略是以股息率为投资(zī)要(yào)素，选择股息率较高的股票并(bìng)长期(qī)持有的投(tóu)资策略。高股息(xī)率一(yī)方面意味着公司有较高的(de)股利支付率，投资者每(měi)年可(kě)以获(huò)得较高(gāo)的(de)股利(lì)收入(rù)作为绝对收(shōu)益，另一方(fāng)面意味着公司估值较低，因此具备一(yī)定(dìng)的安全边际，而且投(tóu)资的成本(běn)相对较(jiào)低，长(zhǎng)期持有(yǒu)还(hái)可以节税(shuì)。从历(lì)史(shǐ)表现上(shàng)来看，高股(gǔ)息策略(lüè)的安全性较(jiào)高，在市场(chǎng)下(xià)行(xíng)阶段更加抗(kàng)跌，防御性更(gèng)强。从当前(qián)宏观(guān)经济的角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，疫情三(sān)年后经济恢复(fù)仍(rén佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗g)然有较大的不确定性；从大类资产的投(tóu)资收(shōu)益来看，目前可(kě)投资的资产不(bù)多，收益率(lǜ)在下行。因此以银行板块为代(d佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗ài)表的高股息策略有(yǒu)望取(qǔ)得相(xiāng)对不错的(de)收(shōu)益。

　　高(gāo)股息率想要取得较好(hǎo)的收益(yì)就需要满足(zú)以下几个(gè)条件：1）在分(fēn)子部分也(yě)就是股(gǔ)息端(duān)需要有(yǒu)一贯较(jiào)高而且稳定(dìng)的(de)分红率；2）有稳定股息的前提就是行业基(jī)本(běn)面需(xū)要稳定(dìng)；3）在分母部分也就是股(gǔ)价端估值低，因(yīn)此(cǐ)安全边际比较高(gāo)，下降(jiàng)空间有限，波动性较低；4）公(gōng)司最好有(yǒu)一定的成长性，股(gǔ)价(jià)有进一步(bù)提升的可能

　　而银行板块恰好满足以上条件：1）上市银行(xíng)过去三年的现金(jīn)分红率整体都在24％以上，其中(zhōng)大行最高，其次是股份行(xíng)和城商行，农(nóng)商行相对低(dī)一些。2）银(yín)行高(gāo)分红的背后(hòu)也(yě)离不开(kāi)经营(yíng)业绩的(de)稳定(dìng)。从2023年一季(jì)度来看(kàn)，上市(shì)银行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产(chǎn)重定价的(de)情(qíng)况(kuàng)下能够保持正增殊(shū)为不(bù)易。上市银行整体净(jìng)利润同(tóng)比+2.3％，行业(yè)利润增速高于营收，拨备与税收优惠共同贡献利(lì)润释(shì)放。预计随着大(dà)行重定价的压力(lì)过去以及二三季(jì)度农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，而中小(xiǎo)银行存(cún)款利率的(de)下行和理财(cái)资金赎回的(de)趋缓也(yě)会使得负债(zhài)成本有(yǒu)望进一步下(xià)行(xíng)，净(jìng)息差(chà)预计会在下半年(nián)提升。资产质量方面银行板块(kuài)处于历史较优水平，上市银行不良率继续(xù)环比下降，基本处在2014年来(lái)历史(shǐ)低位，拨备覆盖率(lǜ)维持在245％的高位。3）目前银(yín)行(xíng)板块(kuài)的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板(bǎn)块中(zhōng)最(zuì)低的。而(ér)从2010年(nián)到(dào)现在的历(lì)史数(shù)据来(lái)看，银行(xíng)板块的PE分位为19.7％，PB分位(wèi)为7.09％，都(dōu)处(chù)于比较低(dī)的水平。因此银行板(bǎn)块的配(pèi)置安全边际(jì)和性价比较好，作为低且稳定的(de)分母也(yě)保证了其比较(ji佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗ào)高(gāo)的股息率(lǜ)。4）银(yín)行板块作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的板块(kuài)，从去年底开始监管(guǎn)开始提出(chū)中特估(gū)后有比(bǐ)较不错(cuò)的表现，国资持股比例和今年以来的(de)涨幅也(yě)有43％的正相关性，中(zhōng)特估有望(wàng)为投资者带来除稳定(dìng)股息收益外的(de)附加资本(běn)利得。

　　风险提(tí)示事件：经(jīng)济下(xià)滑超预(yù)期，经(jīng)济(jì)恢复(fù)不(bù)及预(yù)期。

　　摘(zhāi)要选自中泰证券研究所研究(jiū)报告(gào)：《银(yín)行板块(kuài)与高股(gǔ)息(xī)策略：稳定收益的(de)溢价》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗