上市公司(sī)退市在A股(gǔ)早已不稀奇，但连带(dài)着可转债一(yī)起退市(shì)却是(shì)个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连续20个(gè)交易日低于(yú)1元，触及退市指标，公司股票及其可转债被终(zhōng)止上市，搜特转债或成为首只因正股退市而强(qiáng)制退市的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退市指标被终止上市，其可转(zhuǎn)债(zhài)已进入退市整理期，引发投资者对可转(zhuǎn)债信用风险(xiǎn)的担忧。

　　可(kě)转债兼(jiān)具债(zhài)券(quàn)和股票双重属性，自诞生以来(lái)颇受(shòu)市(shì)场(chǎng)欢(huān)迎。一个广为流传的(de)说法是，可转(zhuǎn)债“下有保底，上不封顶”，即上涨(zhǎng)时有“股性”加油，下跌时有(yǒu)“债性”托底(dǐ)，投资(zī)者(zhě)“进可攻(gōng)退可(kě)守”，几乎稳赚不(bù)赔。在(zài)可转债30多年发展中(zhōng)，此(cǐ)前(qián)一直未出现脱销什么意思啊，什么叫做脱销因(yīn)正股退市而退市(shì)的情况，也未发生(shēng)过实质性违约(yuē)事件(jiàn)。

　　随着搜特转债等的退(tuì)市，零违约历史或将被打破，可转(zhuǎn)债信(xìn)用(yòng)风险浮出水面。虽说(shuō)可转债(zhài)退市后，依然可以(yǐ)执(zhí)行赎(shú)回和回售等(děng)条款，但由于大多数上市公司是(shì)因经(jīng)营不善导致(zhì)退市，财务(wù)状(zhuàng)况并不乐观(guān)，资不抵债(zhài)、拿不出钱进行赎回(huí)的可能(néng)性(xìng)较大。而(ér)如果(guǒ)启动破(pò)产重整，公司发行的可(kě)转债(zhài)划(huà)归为普通(tōng)债权，清(qīng)偿(cháng)顺序相对靠后，刚性(xìng)兑付亦存在很大不确(què)定(dìng)性。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定(dìng)的羊毛”不稳定了。事(shì)实上(shàng)，可转债退(tuì)市并非完(wán)全(quán)出乎意料，早已(yǐ)在相关(guān)规(guī)则中(zhōng)埋下(xià)了“伏笔(bǐ)”。根据交易所上(shàng)市规(guī)则，上(shàng)市公司股票(piào)被终止上(shàng)市的，其发行的可转债及其他(tā)衍生品(pǐn)种应当终止上市(shì)。过(guò)去A股(gǔ)退市(shì)难、退市少，成就了可转债30多年零退市、零违约的“神话(huà)”。随着(zhe)全面(miàn)注册制改革的持(chí)续推进，市场优胜劣汰加快，常(cháng)态(tài)化(huà)退市机制正(zhèng)在形(xíng)成，以上市(shì)股为锚的(de)可转债也跟着出清，违约风险随之上升。退市，或将成为(wèi)可转(zhuǎn)债(zhài)市场(chǎng)新(xīn)常态。

　　市场在发(fā)展(zhǎn)，生态在改变，投资(zī)者没有理由(yóu)一(yī)成不变，是(shì)时候重(zhòng)塑对可转债的认(rèn)知了。投资者要改变(biàn)“闭眼买债”的(de)路径(jìng)依赖，学会(huì)优择品种，规避风险。在选择债券时(shí)，要理性(xìng)评估正(zhèng)股基(jī)本面、成长性、估(gū)值水平(píng)以及发债(zhài)公司偿债能力(lì)等，防范(fàn)债券退市(shì)、违约风险；在取(qǔ)舍标脱销什么意思啊，什么叫做脱销的时，应远离(lí)正股(gǔ)业绩表(biǎo)现不佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较(jiào)高的标的，而(ér)选(xuǎn)择(zé)正股经营效益良(liáng)好(hǎo)、估值合(hé)理且随市场(chǎng)下跌估(gū)值出现压(yā)缩的标的。并密切关注可转债市场(chǎng)风格变化，及时调整(zhěng)配(pèi)置比例(lì)和结构，学(xué)会在市场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形势变化(huà)。目前关(guān)于可转(zhuǎn)债的退市处理还有不少空白和盲点，监管部门应(yīng)尽快打齐(qí)补(bǔ)丁，给(gěi)予(yǔ)市场(chǎng)明确预(yù)期(qī)。比(bǐ)如，可进一步明确可转债(zhài)在退市后是否(fǒu)仍存在交易可(kě)能(néng)、是否还拥有转股(gǔ)功能(néng)等。同时，应加强对可转债的风险防控，强化发(fā)行前的信(xìn)用(yòng)评(píng)级，对于信用资质较(jiào)弱的公(gōng)司，可考(kǎo)虑提高担(dān)保资产与回售条款(kuǎn)等相关要求，适当提(tí)升准入门槛，以更好保护投资(zī)者利(lì)益。

　　全面注册制下，证券市场将迎(yíng)来全方位、根本(běn)性的(de)变(biàn)化。过去(qù)一些(xiē)“无(wú)脑买入”“跟风买入”的(de)简单套(tào)路行(xíng)不(bù)通了(le)，一些(xiē)规则制度上(shàng)的(de)短板不(bù)能视而(ér)不(bù)见了。各市场参脱销什么意思啊，什么叫做脱销(cān)与主体还需顺时应势，调整包括可(kě)转债(zhài)在内的投资方法，完善(shàn)配(pèi)套制度，提升风险意(yì)识，共促A股市场(chǎng)健(jiàn)康稳(wěn)定发展。

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