尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累(lèi)计最大跌(diē)幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机(jī)构(gòu)预(yù)计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日(rì)研报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全A的表现。由于今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代表的(de)大(dà)型产业趋(qū)势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超额收(shōu)益(yì)，那么(me)今年演(yǎn)化为TMT大年的(de)概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调(diào)整时间和幅度(dù)，可能(néng)这(zhè)一轮(lún)调整并没有(yǒu)结(jié)束(shù)。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常(cháng)分(fēn)为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季(jì)躁动后往往会有(yǒu)一(yī)波明显的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏(xià)攻势开始的时间来(lái)看，每年(nián)四月份到九、十月份期间会(huì)有一波主升(shēng)。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在学习效(xiào)应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)越来(lái)越(yuè)早。对此，有业内人士(shì)预计(jì)，基(jī)本在一(yī)季报披露结束后(hòu)，假设按此速度再调整一段时间，估(gū)计在(zài)5月基本(běn)见(jiàn)底后将迎来“盛夏(xià)攻(gōng)势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往(wǎng)后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超(chāo)预期的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集(jí)披露期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产(chǎn)业(yè)趋(qū)势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单(dān)增加(jiā)和产(chǎn)品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这(zhè)一(yī)波(bō)盛夏攻(gōng)势还会(huì)创新高。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来(lái)，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建(jiàn)议关注(zhù)短(duǎn)期(qī)维度(dù)业绩可能超(chāo)预期(qī)的部分消(xiāo)费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来(lái)看，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要(yào)分(fēn)布位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关(guān)电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认(rèn)为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模(mó)型进行训(xùn)练/推理的算力(lì)载体和基础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存(cún)储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块(kuài)等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证券4月20日(rì)研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越(yuè)广，对(duì)于算(suàn)力(lì)的(de)需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快(kuài)。建议(yì)重(zhòng)点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、钟南山为什么被说成钟百亿国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高(gāo)速光(guāng)引擎光器件核(hé)心供应商天(tiān)孚通信；国(guó)产光芯片领军(jūn)企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊(fán)志远在(zài)4月21日研报(bào)中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和应用(yòng)的(de)落地，市场对AI服(fú)务器的(de)需求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份、生益(yì)科技(jì)、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益(yì)电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于相(xiāng)关电子(zi)产品，广发(fā)策略表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等(děng)终端设备打开(kāi)新成长空(kōng)间。此外(wài)，东(dōng)海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋(qū)势明(míng)确，估(gū)值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费(fèi)电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及(jí)服务(wù)器产业链(li钟南山为什么被说成钟百亿àn)。其(qí)中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全球算力(lì)需求爆(bào)发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预期强化的(de)智(zhì)能手机产业链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科(kē)技、传音控股、顺络电子(zi)、东山(shān)精密等(děng)。

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