调油逻辑(jí)提振成本价格，从(cóng)而能够(gòu)推升芳烃价格，去年二季度芳烃(tīng)市场的(de)热度之(zhī)高也正是由(yóu)这个(gè)逻辑主(zhǔ)导(dǎo)。然(rán)而(ér)，今年与去年(nián)的(de)步调(diào)明显不一。期货日(rì)报记者观察(chá)到，同为芳烃品种(zhǒng)，4月18日以(yǐ)来，PTA和苯乙烯期货盘(pán)面已连(lián)续(xù)出(chū)现(xiàn)了(le)9连跌，从(cóng)走势上(shàng)来看，两(li花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗ǎng)品种的表现(xiàn)远超市场预期(qī)。

　　截至4月28日(rì)，PTA2309主(zhǔ)力合约(yuē)收(shōu)于5620元/吨，较4月(yuè)17日收盘价下(xià)跌372元/吨，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合约收于(yú)8251元/吨，较(jiào)4月17日(rì)收盘价下跌438元/吨(dūn)，跌幅(fú)5.04％。

　　“近期(qī)芳烃品种PTA、苯乙烯(xī)持续阴跌，主(zhǔ)要原(yuán)因在于两方面，一方面由于近期(qī)原油大跌，另(lìng)一(yī)方面(miàn)近期成品油(yóu)裂差下跌。”一德期货分(fēn)析师郑邮(yóu)飞表示，由(yóu)于欧美的滞涨格局(jú)，以及美国的加息预期，需求羸(léi)弱，市场对于衰退的(de)预期(qī)再起。而原(yuán)油供(gōng)应(yīng)端的OPEC+减产还没(méi)有落(luò)地(dì)，原油近(jìn)期回补前期缺口后继续下行，对于化工特别是与之相关性相对较强的PTA形成成本塌陷(xiàn)。成品油裂差方面(miàn)，近期美国(guó)汽柴油裂差出现下滑，同(tóng)时(shí)美国汽油(yóu)库存在4月份(fèn)去库速率减缓，使得(dé)市场对于美国调油需求的预期边际弱化，对于芳烃的支撑走(zǒu)弱(ruò)。

　　采访中，记者(zhě)了解到(dào)，美国夏油对于辛烷值(zhí)的需求支撑起了芳烃调(diào)油的(de)逻辑(jí)。

　　但与去年同期相比，今年芳烃市场走(zǒu)势相对(duì)偏弱(ruò)，且去年调油逻(luó)辑发生的时间(jiān)在5月发酵、6月初达(dá)到顶峰，今年调油逻辑是(shì)在汽油旺季到来之前。

　　物产中大期货(huò)能(néng)化组组长谢(xiè)雯表示，发生这一现象的原(yuán)因更多是始于路径依赖，去年极端的调(diào)油行情(qíng)使(shǐ)得市场预期今(jīn)年(nián)调油(yóu)逻(luó)辑发生的概率仍较大，调油商提前(qián)准备原料运往美国(guó)。

　　在她(tā)看来(lái)，去(qù)年调(diào)油(yóu)逻辑是调油实实在在发生，反映在MX、PX美(měi)亚价差大幅(fú)拉升；今年的调油带(dài)来(lái)芳烃美亚价差(chà)处于(yú)往年同期高(gāo)位，但当前美湾芳烃库(kù)存较高，需求饱和，抑制芳烃美亚价(jià)差进一步扩大(dà)。

　　郑邮飞告诉记者(zhě)，今年芳烃调油逻辑与(yǔ)去年在(zài)细节与节奏(zòu)上又有差(chà)异，主(zhǔ)要体现(xiàn)在去年5—6份的行情是(shì)“脉冲式”的，当时市场对(duì)于美国高(gāo)辛烷(wán)值(zhí)调油(yóu)料的短缺(quē)没有(yǒu)提早(zǎo)预期，导致旺季来临后行情(qíng)一触即发，而经历过去年的大幅波动，随后调油商对于今年已(yǐ)经提早有所(suǒ)准(zhǔn)备。

　　“芳烃的美亚价差一直保(bǎo)持相(xiāng)对高(gāo)位，给(gěi)亚(yà)洲芳烃流向美(měi)国(guó)创造(zào)套利空间，同时我们从去年四季度至今韩(hán)国出口(kǒu)美(měi)国芳烃的数(shù)量保持相对(duì)高位(wèi)可以一窥究竟(jìng)。叠加今年4—5月份亚(yà)洲芳烃装置的(de)检修预期，今(jīn)年市场(chǎng)的调油(yóu)逻(luó)辑(jí)在3月(yuè)份就启动，提(tí)早并迅速将芳烃估值(zhí)打上去(qù)，PTA价格也在3月(yuè)中旬开始启动，这明显(xiǎn)早于去(qù)年。但我们也看到了(le)PXN在3月下旬后就处于高位(wèi)徘徊的(de)状态，意味着(zhe)调油逻(luó)辑已经在芳烃上(shàng)提早兑(duì)现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达期货(huò)分析师韩(hán)冰冰表示，今(jīn)年和去年芳烃(tīng)走势存(cún)在着(zhe)节奏的(de)差异，去年5月份是是炒作调油需(xū)求(qiú)的主要(yào)时期(qī)，而今年市场提前到3月就开始炒作。

　　据韩(hán)冰(bīng)冰介绍，今年调油逻辑应(yīng)该不及去(qù)年。“去年受(shòu)俄乌(wū)冲(chōng)突(tū)影响，欧美地区成品(pǐn)油供需突然变得紧张，油(yóu)品裂解利润非常(cháng)好，调油(yóu)逻辑兴起。而(ér)今年的问题是(shì)欧(ōu)美经济下行(xíng)压力(lì)较大，油品需求面临(lín)走弱，从盘面也(yě)可以看到(dào)，3月份市场(chǎng)因炒作调油(yóu)需(xū)求大(dà)幅拉涨，但进入4月以后，油品(pǐn)利(lì)润却回落，并拖累形(xíng)成原油的下(xià)跌(diē)。”他说。

　　“去年芳烃调(diào)油主要(yào)是由于俄乌(wū)冲突导致原(yuán)油的出口受限以(yǐ)及疫情影响(xiǎng)下美(měi)国炼厂(chǎng)大幅关停引起的辛烷需求无(wú)法匹配，从而导致了美亚套(tào)利窗口的打开，亚洲芳烃运往美国，原料端(duān)紧缺(quē)助(zhù)推(tuī)PTA价格(gé)的大幅走高。今年(nián)看工厂对于调(diào)油行情有所(suǒ)准(zhǔn)备，整(zhěng)体缺量需求将不如去年。”马俊(jùn)逸称。

花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗　　在银河期货(花竹帽是哪个民族的 花竹帽是广西毛南族仅有的吗huò)分析师隋斐看来，二季(jì)度美国出行旺季下(xià)调油(yóu)需求被(bèi)赋(fù)予期待，然而有了去(qù)年二季度调油(yóu)需(xū)求(qiú)增加下亚美套利利(lì)润可观的(de)经验(yàn)，部分工厂(chǎng)提前(qián)跟美(měi)国工厂签(qiān)订了长(zhǎng)约，今年(nián)的(de)出口周期有所提前。

　　从今年韩国运往美国的(de)芳烃出口量观察，整体1—3月(yuè)出口量已达去年调(diào)油季出口总量的(de)65％偏上。同时，据(jù)了解，贸易商今年与亚(yà)洲PX生产企业(yè)签(qiān)订合同多采(cǎi)用FOB模式，便于其在窗(chuāng)口(kǒu)打开后及时变更流向(xiàng)。

　　“从辛(xīn)烷值观察今年(nián)调油大(dà)概率(lǜ)仍将发生，但是(shì)整体对(duì)于芳烃价格的提振(zhèn)高度将极大(dà)可能不如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　“4月份以(yǐ)来国际油价波动加剧，近期(qī)原(yuán)油库存低位回(huí)升，汽(qì)油裂解价差回落(luò)，亚(yà)洲甲(jiǎ)苯(běn)调(diào)油优(yōu)势(shì)下降，在对未来需求的不确(què)定和经济可能衰(shuāi)退的背景下(xià)调油(yóu)需求出现了(le)不稳定的(de)因(yīn)素。”隋斐说(shuō)。

　　从PTA和苯乙(yǐ)烯(xī)的基(jī)本面来看，实则呈现边际走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前(qián)期流通货源紧张的局面在恒力(lì)石(shí)化和嘉通能源两(liǎng)套年产能(néng)共500万吨新装置投产和(hé)下游(yóu)消(xiāo)费走弱(ruò)的影响下逐渐缓解(jiě)，PTA供需(xū)边(biān)际相对走弱；苯乙烯供应端在4月(yuè)淄博俊辰50万吨新装置投产(chǎn)下北方(fāng)低价货源冲击华东，下游硬胶产品利润不佳，成(chéng)品(pǐn)库(kù)存偏高的局面(miàn)仍存，苯乙烯主港库存及上游纯苯港口库存攀升，二季度苯(běn)乙烯仍(réng)面临累(lèi)库(kù)压力。

　　“目前看调(diào)油逻(luó)辑边(biān)际弱化，但(dàn)是现在还没有真(zhēn)正进(jìn)入美国汽油的消费旺季，如果(guǒ)5月下旬(xún)开始(shǐ)美国汽油消费走强，预计(jì)芳烃估(gū)值仍将保持高(gāo)位，但是在当前衰退预(yù)期(qī)以及美(měi)联储加息背景下，成(chéng)品(pǐn)油(yóu)消费的成色或(huò)较预期大打折(zhé)扣，芳烃前期相对原油的(de)价差高点已经(jīng)看到，调油逻辑再继续大幅(fú)发酵的概率降低(dī)。”郑邮飞认为，后(hòu)期芳烃系产(chǎn)品PTA、苯乙烯或(huò)将回(huí)归自身的(de)供需基(jī)本面。

　　“短(duǎn)期来(lái)看(kàn)，随着主力(lì)合约换(huàn)月，市场(chǎng)的交易重心转向了2309 合约，在距离9月相对较(jiào)长的时间下市(shì)场博弈增大。”隋斐表(biǎo)示(shì)，从基本面上来看，短期 PTA 不至于大幅累库，成本端的扰动对 PTA 来说将(jiāng)更加敏感。就苯乙(yǐ)烯而言(yán)，目前国(guó)内纯苯下游品种中除了苯胺盈(yíng)利之外其(qí)他下游(yóu)盈利性不佳，纯苯港口库存去(qù)库力度减弱，苯乙烯下(xià)游同样面临成品库存偏高和利润不佳的(de)局面，二季度苯乙烯仍面(miàn)临(lín)累库压力，短期来看价格(gé)向(xiàng)上的驱动(dòng)或较(jiào)乏力。

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