5月23日(rì)，医药股华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约开盘拉(lā)升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康(kāng)德、智飞生物、沃森(sēn)生物、长(zhǎng)春高新(xīn)等涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医药板块今年(nián)以来持续(xù)处于低位水平，具有较大吸(xī)引力。截至5月(yuè)23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较低(dī)分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情(qíng)逐渐熄火(huǒ)后，医(yī)药板块作为老赛道是否(fǒu)能有反弹(dàn)行情？在后疫情(qíng)时代，医药板块(kuài)是否还有新的业绩驱动因素？本(běn)文将详细解(jiě)析。

　　01

　　华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约基本面(miàn)持(chí)续改善

　　医药行业(yè)复苏(sū)确定(dìng)性很(hěn)强

　　疫情在2023年第(dì)一季度的影(yǐng)响将会逐(zhú)步消退，医药行业(yè)的基本面正继(jì)续(xù)得(dé)到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比(bǐ)-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在(zài)2023年一(yī)季(jì)度，医药(yào)板块（创新(xīn)药除(chú)外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升(shēng)至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季(jì)度(dù)，创新药板块的营(yíng)收与去年(nián)同(tóng)期相比增加了(le)6.56％，研发总支出的(de)增(zēng)速(sù)达到了+15.25％，研发支出占收入的(de)比(bǐ)例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢(huī)复到了(le)2023第(dì)一季(jì)度(dù)的(de)15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经营数据(jù)来看，除去创新药和疫情受益(yì)细(xì)分(fēn)领(lǐng)域，医药板块中具有较好成长能力(lì)的(de)低估(gū)值(zhí)板(bǎn)块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许(xǔ)多创(chuàng)新(xīn)药、器械企业的产品销售前景，国内市场(chǎng)仍未达到预(yù)期(qī)，原因在于近几年来，由于老(lǎo)龄化(huà)，国内医(yī)保支出(chū)并(bìng)未增加(jiā)太多，增速中的增(zēng)量大部(bù)分(fēn)都被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么(me)，国内的医(yī)疗行业，增长速(sù)度并不快。首先，结构性的分化是非常明显的，传统(tǒng)药(yào)企必须要给创新留出空间(jiān)，比如在过(guò)去的三年(nián)中，港股创(chuàng)新药(yào)企的年化营收增速(sù)高达70％。对本(běn)土医药企业而言，要实(shí)现(xiàn)高速发展，必须(xū)要双管(guǎn)齐下，在本土市场之外拓(tuò)展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医药投资的(de)胜负(fù)手

　　目前(qián)在总需求复苏(sū)不及预期的背(bèi)景下，医(yī)药(yào)板块中(zhōng)有刚(gāng)性需(xū)求的新基(jī)建板块或是最具有确定性的领(lǐng)域之一，一定程度上(shàng)或仍是(shì)今年医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗(liáo)资源扩容下沉、区域平衡(héng)分布，医(yī)疗新基建再获(huò)政(zhèng)策扶持。4月(yuè)13日，国家卫生健康委员会(huì)召开新闻发布(bù)会，重点介绍(shào)优质(zhì)医疗资源下(xià)移(yí)、区域平衡布局(jú)。县(xiàn)医院作为(wèi)县级医疗卫(wèi)生服(fú)务(wù)网络的(de)龙(lóng)头，连接着城乡卫生(shēng)服务体系。长(zhǎng)期以来，国家(jiā)卫生健康委通(tōng)过(guò)开展三级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗(liáo)资(zī)源下(xià)移，不(bù)断提高县级医院的综合实(shí)力。

　　今后，继(jì)续推进(jìn)人(rén)才、技术、管理的下移，通过城(chéng)市三级医(yī)院的对口支援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形(xíng)式，满足县域居民的基本医疗卫生需求，为(wèi)普通疾病在市县范围内解决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议同时指(zhǐ)出，在接下(xià)来的工作中，将继(jì)续推进(jìn)临(lín)床重点专科(kē)“百(bǎi)千(qiān)万”工程，指导各地(dì)按照“搭平(píng)台，建载体，促融合”的(de)思路(lù)，重点加强群(qún)众需求较大的心血(xuè)管外(wài)科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病学、病理(lǐ)学等(děng)专科建设，补(bǔ)齐资源短板(bǎn)，完(wán)成(chéng)预期的(de)建设任务。随着具体政策的出(chū)台，相关(guān)的基层医(yī)疗器械市场或将受(shòu)益。

　　可发现与(yǔ)医疗成像器材(cái)、生命(mìng)信息设(shè)备和心(xīn)血管耗(hào)材相(xiāng)关(guān)的板块将(jiāng)会有较大的(de)发(fā)展空间(jiān)。其中的个股有：联影医疗、万(wàn)东医疗、奕(yì)瑞(ruì)科技、乐普医(yī)疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频出台，医疗(liáo)器(qì)械(xiè)市(sh华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约ì)场(chǎng)持续扩张。随着国家(jiā)继续支持优质医疗资源扩容下沉的政(zhèng)策，在未来，医疗卫生资源的分布将会得到(dào)优化，促进更多优质的(de)医疗资源向下扩容，释放更多中(zhōng)、基层医疗(liáo)机构(gòu)的采购需(xū)求。

　　在国家(jiā)“十(shí)四五”规划中提出要加强医疗卫生(shēng)领域(yù)的基(jī)础设(shè)施建(jiàn)设(shè)的背景下，预(yù)计(jì)医疗器(qì)械采购将更加宽松，这将推动医疗器械市场的快速发展。在政策推(tuī)动下(xià)，国(guó)产品(pǐn)牌有望凭借高性(xìng)价比的(de)优势(shì)加速进入医院，长期而言，随(suí)着多项政(zhèng)策支持的持续加(jiā)强，国产(chǎn)替代将(jiāng)逐(zhú)步加(jiā)速，相关大型(xíng)医(yī)疗(liáo)器械的龙头(tóu)厂商将会抓住放量(liàng)的机会，实现快(kuài)速发展。

　　华(huá)富证(zhèng)券建议关注国内高端医疗设备的龙头(tóu)企(qǐ)业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰新光。这(zhè)些企业具有较好的产品性能、较好的(de)渠道和较强的研发能力。

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