5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集申报(bào)了(le)跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球(qiú)半导(dǎo)体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。不过资金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间(jiān)份额增幅(f三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么ú)最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期投资(zī)价(jià)值的肯(kěn)定(dìng)。尽管(guǎn)半导体板(bǎn)块年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)震荡(dàng)，但随(suí)着国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细(xì)分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的(de)持(chí)续回(huí)调后(hòu)，半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始(shǐ)持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数表(biǎo)现为例(lì)，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年(nián)内高位(wèi)后便(biàn)开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半导(dǎo)体(tǐ)与半(bàn)导(dǎo)体生产设备板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板(bǎn)块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，但资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF收(shōu)益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额(é)出现(xiàn)下(xià)降(jiàng)外，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板(bǎn)块(kuài)持(chí)续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远分(fēn)析，当前半导体行业复(fù)苏不及预(yù)期主要原因，一(yī)是国产(chǎn)替代进(jìn)程(chéng)不及预期(qī)，国内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导体大(dà)厂起步(bù)较晚(wǎn)，在(zài)技术和(hé)人(rén)才(cái)等方面存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客(kè)户导入(rù)进程可能不及预(yù)期；二是(shì)下游需求不(bù)及预(yù)期，在(zài)边缘政治和全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景(jǐng)下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终端需(xū)求可能不(bù)及预期，从而导致对半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今年(nián)看(kàn)到拐点的(de)出(chū)现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类要(yào)看(kàn)芯(xīn)片下游的(de)景气度(dù)，有(yǒu)创新属性(xìng)和(hé)份额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一(yī)方面中国经济体重要的构(gòu)成央国(guó)企(qǐ)对资产回(huí)报提出要求，民营(yíng)企业的竞争力提(tí)升也会(huì)更加(jiā)依赖数(shù)字(zì)化(huà)，成(chéng)本效(xiào)率提(tí)升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维(wéi)度(dù)数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企业(yè)数(shù)字化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战略投资(zī)部(bù)副(fù)总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度(dù)较大，行业估值处于(yú)底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化，所以从(cóng)年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许(xǔ)多个(gè)股的股价其实是过度反应(yīng)的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业(yè)近期的(de)持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能看出投资者对板块(kuài)价(jià)值的肯定(dìng)，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需(xū)过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基(jī)金(jīn)田光远表(biǎo)示(shì)，从基本面上，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体带来了(le)新的需(xū)求增量，从周期视(shì)角，预计未来(lái)1-2个季(jì)度虽(suī)然会有一(yī)定业绩的压力(lì)，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方面中国半(bàn)导(dǎo)体企业有国产替代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体板块估值波(bō)动较大，且(qiě)子(zi)板(bǎn)块(kuài)和细分线索较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚(shèn)至(zhì)低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优(yōu)质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖或者新(xīn)产品的突(tū)破，会有形成很(hěn)好的投(tóu)资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历(lì)史(shǐ)经(jīng)历(lì)了三次工业革命，前(qián)两次都是以能(néng)源为对象进行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，第三次是(shì)信息(xī)为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认知智能(néng)后，将对人类生产力的(de)提升产生巨大(dà)的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革(gé)命(mìng)经历了个人电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面(miàn)的(de)延伸，将会在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影(yǐng)响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆(bào)发的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新(xīn)的投资方(fāng)向(xiàng)，如算(suàn)力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体的(de)投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该板块投资(zī)机会，他认(rèn)为可以重点配置(zhì)的主线包括以(yǐ)A三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么I为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主(zhǔ)的芯(xīn)片(piàn)设计都会在(zài)今年都有(yǒu)非常好的机会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美国对中国(guó)的(de)极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国(guó)芯片(piàn)的(de)国产替(tì)代，党的(de)二十大(dà)对于科技安(ān)全的强调(diào)为芯(xīn)片的(de)国产替代(dài)提(tí)供了坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计(jì)板块经过(guò)近一年的(de)充分调(diào)整，股价已经(jīng)充分反(fǎn)映悲观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新需求(qiú)拉(lā)动(dòng)，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块有望正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司的(de)边际变化，同(tóng)时动(dòng)态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础(chǔ)模型(xíng)训练需(xū)要大量算(suàn)力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节(jié)预期将会受益，后(hòu)续(xù)有望驱动半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)持(chí)续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公司的(de)一季(jì)报业绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备(bèi)、材(cái)料也是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注(zhù)景(jǐng)气度修复速度和估值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基本面改善的(de)趋势比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可(kě)能波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适(shì)当调仓(cāng)来(lái)平衡风险。”刘源(yuán)补(bǔ)充道。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么