尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自(zì)4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在4月23日研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子自年初以来(lái)的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参(cān)考历史的(de)调整时间和幅(fú)度(dù)，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波(bō)明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来(lái)看，每年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十(shí)月份期间(jiān)会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效(xiào)应的推动下(xià)，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时(shí)间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本(běn)在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按(àn)此(cǐ)速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基(jī)本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调(diào)整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻势大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期(qī)的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披露期(qī)结束(shù)后，若随(suí)着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主(zhǔ)可控(kòng)等大产业趋势以及(jí)政府支持力度进(jìn)一步加大、资(zī)本(běn)开支增加、订单增加和(hé)产(chǎn)品销(xiāo)量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势(shì)，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这一波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动(dòng)是计算机占优，招商证券(quàn)张夏认为按照历(lì)史经验(yàn)，要么(me)计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短期维度业(yè)绩可能超预期的(de)部分消费板(bǎn)块(kuài)，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要(yào)分布位于AI莫代尔与粘纤区别 莫代尔是粘纤的一种吗服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于(yú)AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型(xíng)进(jìn)行训练(liàn)/推理(lǐ)的算力(lì)载体和基础(chǔ)。数据(jù)量(liàng)和(hé)算力的提(tí)升明(míng)显拉升了(le)AI服(fú)务器中(zhōng)存(cún)储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产(chǎn)品的量与价，给相关(guān)电子厂商带来了(le)机(jī)会。国海证券(quàn)同(tóng)样(yàng)在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的(de)判(pàn)断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块(kuài)等细分赛道(dào)将(jiāng)陆(lù)续(xù)迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研报同样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来(lái)越(yuè)广，对于算力的需(xū)求将呈(chéng)现指数级(jí)增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述光通信重要环节，相(xiāng)关公(gōng)司(sī)将(jiāng)深度受益AI带(dài)来(lái)的增量(liàng)需求。建议(yì)关注国产光模(mó)块龙(lóng)头公司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核(hé)心供应(yīng)商天(tiān)孚(fú)通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器(qì)的需求日益增(zēng)加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相(xiāng)关(guān)电子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字(zì)等(děng)；2）受益于全(quán)球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)工业(yè)富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产(chǎn)品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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