昨夜今晨，全球投资界“春晚”——伯克希尔年度股东大(dà)会召开。<始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗/p>

　　昨(zuó)晚10点15分开始，今(jīn)年(nián)8月30日将满93岁的巴菲特和老搭档(dàng)、已(yǐ)经99岁的芒格出席伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦年度(dù)股东大会的问答(dá)环节。

　　本次大会召开时(shí)的宏观背景(jǐng)颇不平(píng)静(jìng)：美国银行业动(dòng)荡不(bù)安，债务上限谈判僵持，经济徘徊于衰退的危险边缘，地缘政(zhèng)治冲突持续升温，人工智能(néng)正带来重(zhòng)大的机遇(yù)和风险，怀着“朝圣”心态(tài)而(ér)来的投资者们热切盼(pàn)望聆(líng)听“奥马哈先知”对(duì)大(dà)变革时代的(de)点评和投资智慧。

　　大会召开前(qián)，伯(bó)克希尔哈撒韦发布一季(jì)度财(cái)报显示，第一季度净利(lì)润355.04亿(yì)美元，去年同期(qī)为55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美元，去年(nián)同期为708.1亿美元；第一季(jì)度(dù)投资和衍生品(pǐn)收益为347.58亿美(měi)元，去年同期为亏损(sǔn)19.78亿美(měi)元。

　　先来看看巴菲(fēi)特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲(fēi)特(tè)：不全力(lì)支持倒(dào)闭的硅谷(gǔ)银行“将(jiāng)带来灾难性后(hòu)果(guǒ)”

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，在硅谷银行倒闭(bì)后(hòu)，监管(guǎn)机构必须(xū)做出(chū)赔偿所有(yǒu)储户(hù)的决定，因为不这样做可能会损害全球(qiú)金融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴(bā)菲特在回答一个问题时说，如果储户得不(bù)到补偿，它(tā)给美(měi)国经济带(dài)来的后果无法(fǎ)想象。

　　2.美国(guó)和中国发生冲(chōng)突很愚蠢

　　巴菲特和芒格(gé)都(dōu)认为，中美关(guān)系紧张对两国会造成(chéng)不(bù)必要的(de)伤害。芒格说：“美国和中国(guó)发生冲突(tū)是很愚蠢(chǔn)的(de)。我们应(yīng)该做的就是和(hé)中国和睦相处。美(měi)国应该与(yǔ)中国大(dà)量开展自(zì)由贸易。”巴菲特(tè)说，中(zhōng)美(měi)会(huì)有竞争(zhēng)，但一直都需要判断，如果没有对方回应，事情能有多大进步。两国都(dōu)会(huì)有竞争力，都可以(yǐ)繁荣发展。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动可能是二战以来最厉害的(de)一(yī)次

　　巴(bā)菲特(tè)表示，我们大部分的事(shì)业，在(zài)今年报告的营收都会(huì)比去年较低，这都(dōu)是(shì)因为(wèi)过去6个月经济(jì)的不景气造成的。

　　巴菲(fēi)特称，过去的(de)这(zhè)几个月公司都经(jīng)历了很(hěn)多的波动，这可(kě)能是(shì)二战以来最(zuì)厉(lì)害的(de)一次，二战的时候我们没有(yǒu)办法获得(dé)商品、货物，但是这一次的波动(dòng)来自(zì)于另外一(yī)个(gè)地方，他们可能在过去的6个(gè)月中(zhōng)出现了存(cún)货过多的情况(kuàng)，这不是说好像失(shī)业(yè)率、就业率的情况造成的，但是现在的经济环境(jìng)在这六个(gè)月已(yǐ)经(jīng)非(fēi)常不一样了，而我们很多的经理人对于这种(zhǒng)情况(kuàng)感觉到(dào)比较惊(jīng)讶，存货怎么(me)会一下(xià)子那(nà)么多(duō)卖不出(chū)去(qù)。现在我们才(cái)慢(màn)慢地(dì)让销售(shòu)情况有所恢复。

　　4.“好(hǎo)日子(zi)可(kě)能(néng)已(yǐ)经结束”！巴菲特第一季度净卖出104亿美元股(gǔ)票

　　巴(bā)菲特说，他在第一季度(dù)是股票(piào)的净卖(mài)家。财报(bào)显(xiǎn)示(shì)，伯克希尔出(chū)售了价(jià)值(zhí)132亿美元的股票，仅买入了28亿(yì)美元。净卖(mài)出104亿美元股票(piào)。

　　这些数据突显(xiǎn)出，巴(bā)菲(fēi)特(tè)和他的长期(qī)得力助手查理(lǐ)·芒格认为，当期的估值没有吸引力。自今年年初以(yǐ)来(lái)，该公司的(de)现金储备增加了20亿美(měi)元(yuán)，达到1306亿美元，为2021年底(dǐ)以来的最高(gāo)水平(píng)。

　　芒格上个(gè)月(yuè)表(biǎo)示(shì)，随着美(měi)联储(chǔ)加息和经济放缓(huǎn)，投资(zī)者应该降低对股市回报的(de)预期。

　　巴菲特对自己(jǐ)的企(qǐ)业做出了悲观的预测：好日子可能已经结束。这(zhè)位(wèi)亿万富(fù)翁投资(zī)者(zhě)预计，随(suí)着经(jīng)济低迷放缓(huǎn)，伯克希尔哈撒韦公司大部(bù)分业务的收益今年将(jiāng)下降。因为(wèi)在过去6个月左右的时间里(lǐ)，美(měi)国(guó)经(jīng)济的“令人难以置信的增长时期”已经(jīng)接近尾声。伯克希尔经常被视为(wèi)经济(jì)健(jiàn)康状况(kuàng)的代表(biǎo)，因为其业务(wù)范(fàn)围广泛(fàn)，从铁路到(dào)电力公用(yòng)事业和(hé)零售。巴菲特曾(céng)表示，伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)公(gōng)司(sī)的(de)成功归(guī)功于(yú)过(guò)去(qù)几十(shí)年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调(diào)：接班人是阿贝(bèi)尔(ěr)

　　巴菲特指出，阿贝尔(ěr)一定会(huì)继承我的工作，但(dàn)他还会(huì)与贾(jiǎ)恩(ēn)一(yī)起协商，做(zuò)最后(hòu)的(de)决策(cè)。公司传(chuán)承在执行上并不(bù)是这(zhè)么简单，管理(lǐ)伯克希尔可能(néng)不仅需要现在的这五个下(xià)一代领导人，而是更多有(yǒu)能力的人。如(rú)果他们不能处理得当的话，他就不会将伯(bó)克希尔交给他们。他(tā)还补充，每(měi)一个公(gōng)司的情况都不(bù)一样。

　　芒格(gé)则表示，现(xiàn)在伯克希尔内部都很支持阿贝(bèi)尔(ěr)等(děng)高层。

　　6.美联储(chǔ)不能疯狂印(yìn)钱(qián)

　　有投资者(zhě)提问(wèn)：美(měi)联(lián)储现有的资产(chǎn)负债表规模是否令(lìng)你担忧(yōu)？

　　巴菲(fēi)特表称他不担(dān)心美联(lián)储，支持美联储压低通胀(zhàng)率的使(shǐ)命，他(tā)也不(bù)担心美(měi)联储的资产负(fù)债表，尽管打趣称“那是(shì)一个很大的数字，而我(wǒ)喜欢看这些(xiē)大数字”。

　　巴(bā)菲(fēi)特称，看到美联储资产负债表(biǎo)从8000亿美元增至2.2万亿美元(yuán)，就让(ràng)他想到一(yī)句话“现金永远不(bù)是(shì)垃圾”。但是(shì)他反(fǎn)对疯狂印钱令通胀暴(bào)涨，就像二战刚(gāng)结束(shù)时美国(guó)所经历的(de)那样。对此芒格(gé)也持相同观点，称如果靠(kào)不断印钱(qián)来(lái)解决(jué)短期问题将(jiāng)会有负面(miàn)的后果。

　　7.为何大幅持仓(cāng)石油股？

　　巴菲(fēi)特表示，美(měi)国没有其(qí)他地方可以像二叠(dié)纪(jì)盆地（permian）一样有这么多(duō)石(shí)油储备。不过页岩油井的衰(shuāi)败也很快，开井第(dì)一(yī)天可能产(chǎn)量(liàng)1.2万至1.5万桶/日(rì)，也许一年或者一年半(bàn)就枯竭(jié)了。

　　“我(wǒ)非常喜欢西(xī)方石油的管(guǎn)理层(céng)，对他们也很熟悉。西方石油做了(le)很多(duō)好的(de)事(shì)情，建了很多新井还能盈利。伯克(kè)希(xī)尔(ěr)并不会购买西方(fāng)石油的(de)控(kòng)股权，管理层已(yǐ)经(jīng)很棒了。未来不(bù)确定是否会继续购(gòu)买(mǎi)更多石油(yóu)公司的(de)股票，但对(duì)现在持股量(liàng)很(hěn)满意。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没有货币能取代美(měi)元(yuán)的储(chǔ)备货币地(dì)位

　　有(yǒu)投资者提问(wèn)：美国大(dà)批发债，美联储让债务货币(bì)化(huà)，中国巴西沙特等都在(zài)与美元(yuán)脱钩，在这种环境下，美元的货币储备(bèi)地位何(hé)时会受威胁？

　　巴菲特认(rèn)为，没有取代(dài)美元储备货(huò)币地位的候选(xuǎn)币种。

　　巴菲特说(shuō)，没有人比美联储主席鲍威尔更了解形势(shì)，但他(tā)无法(fǎ)控制(zhì)财政政策。谁(shuí)都不知道，一种纸币能坚(jiān)持(chí)用(yòng)多久才会失控，尤其是在这种货币是全球储备货币的(de)时候。

　　巴菲特认为，美(měi)国(guó)要大举(jǔ)印钞很容易，但应该非常(cháng)小心。如(rú)果(guǒ)货币太多，一旦把通胀的(de)精灵从瓶子里放(fàng)出来，就(jiù)很难恢复，人们会对货币失去信任。

　　巴菲(fēi)特(tè)称，无法(fǎ)预测(cè)会(huì)有什么(me)结(jié)果(guǒ)，反正不(bù)会是好结果。现在（大量发债）是一(yī)个(gè)非(fēi)常政治化(huà)的决策。

　　芒格说，在某些时候，通过印钞(chāo)赢得选(xuǎn)票会适得其反。芒格在提到日本的货币政策和财政政策时说(shuō)，日(rì)本用日元做了(le)些奇怪的事。对于日(rì)本实施的经(jīng)济政策，日(rì)本(běn)人应(yīng)该接受并(bìng)作出(chū)应(yīng)对。巴菲特补充说(shuō)，如果日元是(shì)储备货币，那些事不可(kě)能发生。巴菲(fēi)特说，他佩服日本(běn)，日(rì)本有(yǒu)一(yī)个更(gèng)有(yǒu)凝聚力的社会，但美国(guó)不应该效(xiào)仿日本。不断印钞(chāo)是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家研究启动第二批中(zhōng)央冻猪肉(ròu)收储

　　今年(nián)以来(lái)，在供大于(yú)需的(de)市场格局下，我(wǒ)国生(shēng)猪价格(gé)整体(tǐ)偏弱(ruò)运行，期间最高仅(jǐn)涨(zhǎng)至(zhì)16元/公斤，最低跌(diē)至14元/公斤(jīn)以下。

　　回顾今年春节过后的猪价(jià)走势，记者查(chá)询(xún)上甲数据梳理(lǐ)发现，2月中旬至3月(yuè)初(chū)期间，生猪(zhū)价(jià)格(gé)曾出(chū)现一波企(qǐ)稳反弹(dàn)，但在涨至16元(yuán)/公(gōng)斤后再(zài)次振荡下跌，直至4月17日跌(diē)至(zhì)今年低点(diǎn)13.9元(yuán)/公斤后，才(cái)再度出现小幅反弹至(zhì)4与25日的15.12元/公斤，随后在五一假期(qī)前又略有回落(luò)。

　　在近期生猪(zhū)价格低位运行(xíng)的情况下，国家发改委于5月5日下午发布(bù)最新研究收储(chǔ)的公(gōng)告称，据国家(jiā)发(fā)展改(gǎi)革委监测，4月24日—4月28日当周(zhōu)，全国平均猪(zhū)粮(liáng)比价为5.21：1，处于过度(dù)下跌二级(jí)预(yù)警区间。根(gēn)据《完善政府猪(zhū)肉储备(bèi)调节机制 做好猪肉(ròu)市场保(bǎo)供(gōng)稳价工作预案》规(guī)定(dìng)，国家(jiā)发(fā)改委会同有关部门(mén)研究适时启动年内第二(èr)批中央冻猪肉储备收储(chǔ)工作，推动生猪价(jià)格尽快回归合理区间。

　　在国家发改委发声后(hòu)，生猪期货(huò)市场预期(qī)走强，应声上涨。截至5月5日下午收盘(pán)，生猪(zhū)期货主力合(hé)约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进(jìn)入4月后来看，生(shēng)猪现货(huò)市场整体延续振荡下跌走势(shì)，价格无(wú)太大起色。徽商期货生猪分析师(shī)尉(wèi)秀接受期货日报记者采访(fǎng)时表示，4月(yuè)来(lái)生猪现货价格呈先跌后涨再(zài)跌的振荡(dàng)走势。

　　“具体来看(kàn)，4月(yuè)初至(zhì)中(zhōng)旬，因需求缺乏明显利好，叠(dié)加(jiā)散(sàn)户逢高出(chū)栏心(xīn)态增强，利空生猪(zhū)价格，猪(zhū)价(jià)振荡(dàng)回(huí)落并(bìng)在(zài)4月(yuè)17日逼近春节(jié)后(hòu)低点(diǎn)（1月(yuè)31日13.95元/公(gōng)斤）；随后进入4月中下旬后(hòu)，在相对(duì)较低(dī)的猪价下(xià)，市场心态(tài)开始转变，养(yǎng)殖端低(dī)价惜(xī)售情绪强、二育(yù)询盘增加，支撑(chēng)价格止跌反弹，同时冻品猪肉价(jià)格的相对优势也刺激贸易商从(cóng)进口肉采购转向对(duì)国内冻(dòng)品(pǐn)猪肉采(cǎi)购，支撑屠宰企业分(fēn)割入库意愿加大，再叠加月底(dǐ)逢(féng)五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期备货，猪肉(ròu)终端(duān)需(xū)求有所好(hǎo)转，猪价升至4月25日(rì)的15.12元/公斤；而(ér)此后，较高的成本导致生猪二育入场(chǎng)转(zhuǎn)为(wèi)谨慎，屠企分(fēn)割比例也有开收敛，叠加(jiā)月末部分集团企(qǐ)业有提前出(chū)栏(lán)迹(jì)象，在缝节(jié)必跌的‘魔咒’下，月末价格再(zài)次回落，截至4月(yuè)28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说(shuō)。

　　而五一小(xiǎo)长假期间，虽有节假日提(tí)振，但生猪现(xiàn)货(huò)价格平均也仅有0.2元/公斤的涨幅(fú)，延续(xù)偏弱态势(shì)。申银万国(guó)期(qī)货农产品高级分析(xī)师徐盛告(gào)诉(sù)记者(zhě)，目前(qián)生猪处(chù)于需求淡季，同时五(wǔ)一节前各养殖类上市公司(sī)公(gōng)布(bù)一季报(bào)显示(shì)其经营数据纷纷亏损，若猪价长期维持低(dī)迷，养殖企业(yè)超预期(qī)去产能将对行业的发展不利，容易导致(zhì)猪价的大起大落。在(zài)这(zhè)个(gè)节(jié)点(diǎn)，国家发改委宣布(bù)收储，可以(yǐ)看出国家对生(shēng)猪养殖行业(yè)健康(kāng)发展(zhǎn)的重视(shì)与(yǔ)呵护，有助于提振(zhèn)市场信心。

　　“在猪肉收储信号释放下，本周(zhōu)五(wǔ)生猪(zhū)期货盘面随即作出(chū)反应走多。从(cóng)收储本(běn)身看，不会带来(lái)实质性生猪需求(qiú)的增长。不过，倘(tǎng)若收储调控(kòng)长(zhǎng)期(qī)密(mì)集执行，叠加二育等利多因(yīn)素共振，或(huò)会给市场带来比较明显的利多影响。”尉秀(xiù)说。

　　生(shēng)猪价格磨底何时结束？

　　五一节假日(rì)过后，尉秀(xiù)告诉记者，因生猪(zhū)终端需求缺(quē)乏实质性利好，短期内猪(zhū)价(jià)或延续低(dī)位区(qū)间振荡走势。

　　具体(tǐ)从生猪需求端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的屠(tú)宰数据(jù)，每(měi)年5月宰量均(jūn)有不同程(chéng)度(dù)的(de)提升，但也非猪(zhū)肉季节(jié)性消费旺季。

　　从供给端看，据国家(jiā)统计局(jú)最新(xīn)数据，截至今年一季(jì)度，全国生猪(zhū)出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于(yú)近五年(nián)同期高位水平(píng)；生猪(zhū)存(cún)栏4.31亿头，同比(bǐ)增长2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉秀告(gào)诉(sù)记(jì)者，虽然今年一季度生(shēng)猪存栏环比出现下跌，但同比依旧增长，并处于近(jìn)9年同期相对高(gāo)位。

　　此(cǐ)外从生猪产能变化(huà)来看，尉(wèi)秀(xiù)表示，据农业部监测，2023开年以来(lái)，国(guó)内(nèi)能繁母猪(zhū)存栏已连续(xù)三个月下降，但下(xià)降幅(fú)度相当有限，累计下降1.97％。其中3月全(quán)国能繁母猪存(cún)栏量为(wèi)4305万头，环比下跌0.87％，较2022年(nián)同期增加2.90％，依然高(gāo)于4100万头的正常产能(néng)调控目标（约为(wèi)105.00％）。此外据第(d始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗ì)三(sān)方(fāng)机构数据(jù)，国(guó)内能繁母猪存栏自2022年11月开始下滑(huá)，已经连续5个(gè)月下滑，累计下降幅(fú)度为5.33％。其中，3月环(huán)比下(xià)降(jiàng)1.95％，较(jiào)2022年同(tóng)期增(zēng)加2.96％。“从不同(tóng)口径(jìng)的统计数据可(kě)以看出(chū)，生猪(zhū)产能(néng)有继续(xù)回调走(zǒu)势，但截至(zhì)3月降幅均(jūn)有限。综合来看，当下产能基础依旧稳(wěn)固(gù)，生猪供应充(chōng)盈，并没有出现能(néng)够驱(qū)动周期上(shàng)行趋(qū)势的力(lì)量。”

　　展望5月(yuè)猪价(jià)，在(zài)尉(wèi)秀看来(lái)，伴随着猪价再(zài)次阶段性(xìng)走低(dī)，二育补栏(lán)或会再次进场，带动(dòng)猪(zhū)价走高；但今(jīn)年二次育肥进出(chū)场(chǎng)节奏切换(huàn)加快，需(xū)关注进出场节奏(zòu)对(duì)猪价(jià)的带动(dòng)。此外受冬(dōng)季猪病等(děng)影(yǐng)响，今年2-3月有比较(jiào)明(míng)显的小(xiǎo)体重猪急抛(pāo)，出栏(lán)量(liàng)的提前透支将在(zài)6月前后显现，对期(qī)货LH2307盘面的(de)利多影(yǐng)响(xiǎng)或许在(zài)5月份有体现。总的来看(kàn)，5月猪(zhū)价价格重心(xīn)或高于4月，建议继续(xù)重点关注二次育肥、冻(dòng)品入库(kù)及(jí)收(shōu)储带来的情(qíng)绪(xù)面影响。

　　方正中期饲料养殖板块(kuài)研究员宋(sòng)从志(zhì)认为，短期来(lái)看，当(dāng)前生猪整体(tǐ)屠宰量仍(réng)维持高位，并高于去年同期(qī)水平(píng)，出栏(lán)体重(zhòng)虽有连续回落，但绝(jué)对体(tǐ)重仍(réng)在120kg以(yǐ)上，反(fǎn)映上(shàng)游大(dà)猪仍在释放之(zhī)中，二育(yù)增加(jiā)导致(zhì)大猪(zhū)仍有阶段性出栏压力。尤(yóu)其(qí)去年6月份以来能繁母猪环比增加带来的生猪出栏在5月份可能继(jì)续(xù)保持(chí)惯性增涨。但今年二季(jì)度开始生猪市场将逐步过度至季节性旺季，因此生猪近端现货(huò)价格(gé)大概率(lǜ)已在慢慢接近(jìn)底部。

　　中长期(qī)来(lái)看，尉秀表示，下半年是生猪需求的旺(wàng)季，叠加能繁母猪的调减(jiǎn)在下半(bàn)年会有(yǒu)一(yī)定程度的体现，价(jià)格重心或高于(yú)上半年(nián)，2023年全年猪价的高点有望在下半(bàn)年形(xíng)成(chéng)。

　　“我们(men)始祖鸟什么档次 穿始祖鸟是有钱人吗认为，上半年生猪供应压力最大(dà)的时间(jiān)点有望(wàng)逐(zhú)步过去，叠加经济复(fù)苏、非瘟带来(lái)仔猪存栏(lán)的损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方(fāng)现(xiàn)货价格空间有(yǒu)限(xiàn)并有望(wàng)反弹。但考虑到2022下半年生(shēng)猪养殖利润偏高，能繁(fán)母猪存栏恢(huī)复(fù)，2023年(nián)生猪总体供应(yīng)有望逐步增加，全年(nián)猪(zhū)价重心(xīn)仍将(jiāng)低于2022年(nián)，交易节奏的把握将更(gèng)为关(guān)键。”徐盛建议，长期投(tóu)资者可以(yǐ)在(zài)养猪成(chéng)本一带(dài)逐步择(zé)机入场买(mǎi)入(rù)生猪2307合约，另外等反弹(dàn)后逢高空2309合(hé)约。

　　宋从志(zhì)表示，当(dāng)前生猪期货2305合约期现已(yǐ)在逐步回归，2307及2309合约(yuē)对2305旺季升水扩大，由于生猪期价目前整体估值不高，后续在收储加持下，期(qī)价存在继续往上修(xiū)复的空(kōng)间。建议投资者在交易上(shàng)可从(cóng)单边转为观望，边(biān)际上警惕饲料养殖(zhí)板块(kuài)集体估值下移带来(lái)的系(xì)统(tǒng)性风险(xiǎn)。

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