5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博(bó)时基金、富(fù)国基金、南方基金等(děng)多(duō)家头部公募基(jī)金密集申报了(le)跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体(tǐ)市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持(chí)续(xù)下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内(nèi)超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来又开始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导体指数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便(biàn)开(kāi)始不断下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导体与半导体(tǐ)生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至(zhì)5月12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大(dà)幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一，年(nián)内份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国(guó)产替代进程不及预期(qī)，国(guó)内(nèi)半导体企业(yè)相比海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才(cái)等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发和客(kè)户(hù)导入进程可能不及预期；二是下(已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人xià)游需求不及预(yù)期，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端需求可能不(bù)及(jí已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人)预(yù)期，从(cóng)而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑已婚男人经常找你聊天是什么意思，一个愿意陪你聊天的已婚男人底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的(de)出现(xiàn)”田光(guāng)远表示(shì)，在本(běn)轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片(piàn)下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国(guó)企对资产回报提出要(yào)求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效(xiào)率提升是数字化的(de)长期关键驱动力，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)短周期维度数字经济有顺周期(qī)属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投(tóu)资部副(fù)总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体板块上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度(dù)较大(dà)，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的股价其(qí)实是过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着4月(yuè)中下旬(xún)半导(dǎo)体一(yī)季报披(pī)露(lù)，整体呈现强预(yù)期、弱现实(shí)的(de)表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合(hé)因素引起(qǐ)行业(yè)近期的持(chí)续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也(yě)能(néng)看出投资者对板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期(qī)看好(hǎo)半导体板块(kuài)投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给(gěi)半(bàn)导体带(dài)来了(le)新的(de)需求增量，从周期(qī)视角，预(yù)计(jì)未来1-2个季度虽(suī)然会有一定(dìng)业(yè)绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半(bàn)导(dǎo)体企业有(yǒu)国(guó)产替(tì)代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方(fāng)面(miàn)，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波(bō)动较大，且(qiě)子板(bǎn)块(kuài)和细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至(zhì)低(dī)估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块(kuài)很(hěn)多优质的公司处(chù)于历(lì)史估值分位低位(wèi)区间，随着(zhe)需求回暖或者(zhě)新(xīn)产品的突破，会有(yǒu)形成很好的(de)投(tóu)资机会。他进一步表(biǎo)示，人(rén)类历(lì)史(shǐ)经历了三次工业(yè)革命，前两次都是以能(néng)源为(wèi)对象进行创新，第(dì)三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感(gǎn)知(zhī)智能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息(xī)革命经(jīng)历(lì)了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互(hù)联网革命后(hòu)在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等(děng)方(fāng)面(miàn)全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业(yè)革(gé)命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端(duān)各方(fāng)面都产生了(le)影响，云侧变化(huà)最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产(chǎn)生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应用的落地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会(huì)产生新的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我(wǒ)们长期看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建(jiàn)议投资者长期(qī)关注该板块投资(zī)机(jī)会，他认为可以重(zhòng)点配(pèi)置的(de)主线包括以AI为代(dài)表的(de)创新线(xiàn)、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化为代(dài)表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技组基(jī)金经理刘(liú)慧影也表示，2023年全(quán)面看好整(zhěng)个半(bàn)导体(tǐ)板块，其(qí)中，从半导体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在(zài)今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对中国的极限(xiàn)制(zhì)裁(cái)将(jiāng)加速(sù)中(zhōng)国(guó)芯片的国产替代，党的二(èr)十大(dà)对于科(kē)技安全的强(qiáng)调(diào)为(wèi)芯(xīn)片的国产替代提供了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板块经过(guò)近一(yī)年(nián)的充分(fēn)调整(zhěng)，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研(yán)半导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动销数据和(hé)重(zhòng)点(diǎn)公司的(de)边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力(lì)，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发展基(jī)石，算(suàn)力芯片等核(hé)心环节预期将会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国(guó)产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进(jìn)，后(hòu)续半导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中最(zuì)大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要(yào)持续(xù)动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关(guān)注景(jǐng)气度修(xiū)复速度和估值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基(jī)本面(miàn)改(gǎi)善的趋(qū)势比较(jiào)确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波(bō)动(dòng)较大，要结合基本面(miàn)变化综合(hé)判(pàn)断配置价(jià)值(zhí)，我们也会通(tōng)过适(shì)当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道。

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