自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估(gū)等(děng)主题层(céng)出不穷(qióng)，基金(jīn)经(jīng)理也(yě)随(suí)之调仓(cāng)换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等一(yī)季(jì)度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金(jīn)经理对后(hòu)市(shì)的基本看法(fǎ)。多(duō)数明星基金经(jīng)理(lǐ)在一(yī)季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦(yàn)春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保持(chí)较高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人(rén)工智能）很(hěn)可能是一次全新的(de)技术革命(mìng)，但直言客观上当下的研(yán)究认(rèn)知还(hái)不(bù)具备(bèi)对相关标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以静制(zhì)动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关(guān)注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权益(yì)基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较(jiào)去年底，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金(jīn)在今年一(yī)季度仓位基本都(dōu)维(wéi)持高仓位运作(zuò)，多只(zhǐ)基金一季度末仓(cāng)位(wèi)均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，张坤(kūn)管理的(de)四(sì)只(zhǐ)基(jī)金中规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的(de)股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也(yě)写道，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选基金(写照的意思 写照是什么词性jīn)在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了(le)调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管理的易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一季(jì)度末(mò)的仓(cāng)位在(zài)94％以上(shàng)。不过(guò)，易方达优质企业三(sān)年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持(chí)了一定水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金(jīn)基本(běn)维(wéi)持(chí)和去年底(dǐ)的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间(jiān)。相对来(lái)说(shuō)，调(diào)整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该基金持有港股和(hé)美股的(de)比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写道(dào)，在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的(de)配置，降低了金(jīn)融(róng)等(děng)行(xíng)业的配置，另(lìng)外(wài)，在(zài)区域分布上配置的更加(jiā)均衡(héng)。个(gè)股(gǔ)方面，仍然持有商(shāng)业(yè)模式(shì)出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力(lì)，经常在季报(bào)中(zhōng)谈及，投资者需要时刻(kè)保持一种(zhǒng)克制(zhì)而(ér)理性的心(xīn)理状态，不需要(yào)大量的行动，而是极大(dà)的耐心(xīn)，坚持投资原则，等(děng)到机会时(shí)全力出击。他一(yī)直(zhí)保持着偏低换手率，一季报的重仓股也(yě)基(jī)本(běn)保持(chí)稳定(dìng)，只是在结构上进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓(cāng)上(shàng)看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州(zhōu)茅台再次成为(wèi)该基(jī)金的第一大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二(èr)、第三大重仓(cāng)股，而在去年(nián)末(mò)，该基金(jīn)前三(sān)大重(zhòng)仓股依次(cì)是(shì)腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季(jì)度股票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调(diào)整，增加(jiā)了消(xiāo)费等行业的(de)配(pèi)置(zhì)，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和(hé)香港交易所(suǒ)，而(ér)增加(jiā)了(le)美团-W、中国(guó)海洋石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油(yóu)新(xīn)进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而药明(míng)生物退(tuì)出前(qián)十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精(jīng)选和易方达(dá)优质精选的头号重(zhòng)仓(cāng)股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四(sì)只基(jī)金(jīn)的头号重仓(cāng)股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是易方(fāng)达(dá)优质精选的第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经(jīng)进行(xíng)了减持，同样(yàng)减持的还有(yǒu)港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已经(jīng)推出了前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。而美团(tuán)新进其(qí)前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内(nèi)首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基(jī)金管理规模超过千亿(yì)的(de)基金(jīn)经理，但(dàn)近(jìn)两(liǎng)年(nián)A股市场震(zhèn)荡，所管理规(guī)模所缩(suō)水。一季度末他所(suǒ)管理(lǐ)规模(mó)基(jī)本和去年底持(chí)平，整体规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理(lǐ)的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是，易方达(dá)蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居(jū)基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会(huì)清晰写道自己的投资思路，这(zhè)一次(cì)也不例外(wài)，值得(dé)投资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本(běn)面(miàn)价值投资(zī)很吸引人的一点是(shì)，投(tóu)资者可以用(yòng)很长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明自(zì)己的(de)成功和巨大的(de)成(chéng)长潜力之(zhī)后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基(jī)本面价值(zhí)投资(zī)的优(yōu)势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在(zài)对基本面分析(xī)方法的理解和对具体行业(yè)和企业(yè)的洞(dòng)察，所有这些都使(shǐ)投资者未来更可(kě)能做出对具体(tǐ)投资标(biāo)的(de)内(nèi)在(zài)价值的(de)准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资，积累的重要性可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作为终级(jí)目标，可积累性(xìng)就是这一目(mù)标的最重要(yào)保障，选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产业升级的经验(yàn)，持续做深入(rù)的(de)研究积累(lèi)，争取构(gòu)建一个(gè)全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希(xī)望能正确评估(gū)企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的公司(sī)。识别出好公(gōng)司(sī)是如此重要，因为好公司不是(shì)好股票(piào)的唯(wéi)一情形就(jiù)是估值(zhí)过高，在其(qí)他(tā)情形下，好公司(sī)都会给(gěi)投资者带来(lái)长期(qī)可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报告并对(duì)财(cái)务数(shù)据(jù)进行系统整理和(hé)分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期(qī)报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映在财务数据(jù)中，定(dìng)量的(de)数据可(kě)以用来(lái)检(jiǎn)验并修正调研中对(duì)企业形成的(de)定性感知。如果(guǒ)能对一家公司过(guò)去和当前的财务状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能正确(què)评(píng)判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如(rú)果你(nǐ)对(duì)一家公(gōng)司(sī)感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街(jiē)98％的人。如(rú)果你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过(guò)短期的经营业绩和(hé)股价的震荡，经(jīng)历过市场(chǎng)先生态度的(de)冷暖，但它们(men)成功的模式往往没有变化(huà)，通(tōng)过深入的研究并抓住(zhù)这些关键(jiàn)的因素，是能够一路坚(jiān)持下来的重要(yào)因素，也通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其(qí)一举一动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理的(de)广发双擎升级为(wèi)例(lì)，一季度末该基金保(bǎo)持较高(gāo)仓位运作，该基金(jīn)股票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略(lüè)有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并(bìng)没(méi)有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发(fā)双(shuāng)擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分(fēn)别为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这(zhè)些重(zhòng)仓股均出现在该基(jī)金去年四季度末的前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季(jì)报中写道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较好(hǎo)的行业为新科技技术演绎(yì)预(yù)测中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等(děng)为(wèi)代表的高端制造业资产经历了下(xià)跌。在(zài)海(hǎi)外(wài)金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰退的初(chū)始(shǐ)预期、国际关系不确定的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表(biǎo)现(xiàn)不(bù)理想(xiǎng)的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持(chí)仓结(jié)构并没(méi)有进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已经建立(lì)全球比较优势的(de)高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持(chí)股来看(kàn)，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相比，刘(liú)格菘一季度的重(zhòng)仓(cāng)股变化不(bù)大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而比亚迪退(tuì)出了(le)前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市(shì)，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。对本基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持(chí)相对乐观(guān)，投资中(zhōng)相(xiāng)信基本面优秀和增(zēng)量价(jià)值积累(lèi)的公司。经过调(diào)整，行(xíng)业估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平(píng)已在历史低位，产业链的(de)变(biàn)化在市场定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度的阶段特(tè)点来(lái)说，当(dāng)前市场的(de)参(cān)与资金(jīn)方(fāng)呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期(qī)的(de)时间维(wéi)度预(yù)期也呈现(xiàn)分化(huà)，因此短(duǎn)期内(nèi)市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度(dù)、转换速度都会可(kě)预见地(dì)加大。这对(duì)于投资人而言，在新信息(xī)的处理上提高了(le)难(nán)度，短期(qī)内基本面估值匹(pǐ)配的(de)压(yā)力也会(huì)比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知(zhī)名的(de)均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一(y写照的意思 写照是什么词性ī)季度如(rú)何(hé)调(diào)整投资组合(hé)，如何(hé)展望未来市场投资(zī)机会，也非(fēi)常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的易(yì)方达新经济基金中(zhōng)回顾(gù)一季度市(shì)场行情(qíng)时(shí)表示，一季度中国经济整(zhěng)体(tǐ)温和(hé)复苏，由于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居民消费和(hé)企(qǐ)业(yè)投资的信心恢(huī)复会有一个过程，因(yīn)此短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距(jù)。海外则维持滞涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月以(yǐ)硅(guī)谷(gǔ)银行为(wèi)代表的(de)欧美 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心这是否只是当下复杂(zá)环境下各种危机(jī)的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的减产行为进一步增强了未(wèi)来通胀的韧性，也(yě)让美联储在货币(bì)政策调(diào)整决策时愈加进(jìn)退两(liǎng)难(nán)。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经济基本面遇到(dào)无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生(shēng)成）”和部分国企(qǐ)相(xiāng)关板块获得了边际资金的巨(jù)量(liàng)涌入，机构短(duǎn)时间剧烈(liè)、集中(zhōng)的调(diào)仓行(xíng)为(wèi)，则进一步加剧了市场结构(gòu)的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石(shí)化(huà)等板块表(biǎo)现突出，而新能(néng)源、金融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈皓(hào)称(chēng)，由于尚未发(fā)掘(jué)到基本(běn)面驱(qū)动(dòng)的投资主线，本(běn)基金一季度操作不多(duō)，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上用医药(yào)替代了部(bù)分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一些由于短(duǎn)期基本(běn)面一般或者(zhě)机构(gòu)调仓导(dǎo)致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个季(jì)度位列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年(nián)一(yī)季度退出该基(jī)金前十(shí)大重仓股，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代五粮液，新(xīn)进前五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯(wéi)一(yī)一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上一(yī)个(gè)季(jì)度，陈皓(hào)在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一(yī)季度(dù)的第二大重仓股退(tuì)居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供应北(běi)斗(dòu)关键(jiàn)器(qì)件(jiàn)的(de)振芯科(kē)技(jì)、氟(fú)化(huà)工(gōng)龙头中的巨(jù)化股份、特(tè)钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一(yī)季度(dù)新(xīn)进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也(yě)退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了积极的研究(jiū)，方向上非常认同其很可能是一次全新(xīn)的技术(shù)革命，将(jiāng)极(jí)大提升全社会(huì)的生(shēng)产效率，但客观(guān)上我们(men)当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨后，也不(bù)太符合我(wǒ)们(men)“以相对合(hé)理的价(jià)格买入预期收益率更高的(de)资产”这一投资理念，因此会(huì)选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，继续对产(chǎn)业和(hé)公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研(yán)究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期(qī)涨跌(diē)带(dài)来的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过(guò)深(shēn)入研(yán)究获得超(chāo)额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资(zī)和人(rén)生一样，每天都可(kě)以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的其(qí)实也就是那三、五次，我们(men)平(píng)时的不断学习、反思、进(jìn)化(huà)，努(nǔ)力追(zhuī)寻(xún)的正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些(xiē)积极(jí)因素正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵(jiào)，我们(men)重启了与世界的链接(jiē)，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南美(měi)等新(xīn)兴市场获得了更多实质性(xìng)认同(tóng)的声音(yīn)和举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的一二手(shǒu)房销售持(chí)续恢(huī)复，部分行业已经进入库(kù)存周期的尾段，我们可能真的只需(xū)要一点点信心，就能(néng)扭(niǔ)转困(kùn)局，将(jiāng)经(jīng)济(jì)带入正(zhèng)循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其(qí)能(néng)够早日(rì)摆脱存量博弈的困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在优(yōu)质股票(piào)里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去(qù)翻更(gèng)多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基金副(fù)总经理朱(zhū)少醒一(yī)季度持(chí)仓基本保持稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以消费、医疗(liáo)、银(yín)行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠(huì)基(jī)金前三(sān)大重仓股，金域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首次(cì)进入富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一(yī)家以第三方(fāng)医(yī)学检验及病(bìng)理诊断业(yè)务为核心的高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大(dà)网络(luò)、大服务、大(dà)样(yàng)本和大数据(jù)”等资源优势，为全国(guó)各级医疗机构提供领先的(de)医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益(yì)于生命(mìng)科学业务增长迅速(sù)，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下(xià)，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新(xīn)材(cái)两(liǎng)只个股则(zé)在一季度退出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报(bào)中回顾，一季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体(tǐ)经济进入了复苏(sū)的(de)阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经济(jì)指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施的一些收缩性行业监(jiān)管政策放松管制的(de)迹象确(què)认(rèn)。投(tóu)资者的风险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏(sū)力度还不是(shì)很强(qiáng)，但我们(men)应(yīng)该看到是(shì)积极的因素正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是市(shì)场的整体估值(zhí)依然处于长周期中很有(yǒu)吸引力的(de)位置，当下权益市场(chǎng)处在较好(hǎo)的风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度，我们相(xiāng)信(xìn)现在所面(miàn)临的(de)重重困(kùn)难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市(shì)场波动对应的(de)预期回(huí)报水平的(de)是相当合(hé)适的。未来我(wǒ)们依然会致力于在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值，去翻(fān)更(gèng)多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季(jì)报披露时(shí)反复强调(diào)，我们(men)并不具(jù)备精确(què)预测市场短期趋势的可靠能(néng)力，而(ér)把精力集中在(zài)耐心收集具(jù)有(yǒu)远大前(qián)景的优秀公司(sī)，等待公司自身创造价(jià)值的(de)实现和市场情绪在未来某个时(shí)点的周期性(xìng)回归(guī)。个股选择层面，本基金偏好投资于具(jù)有(yǒu)良好“企业(yè)基因”，公(gōng)司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们(men)认为(wèi)此类企业，有更大的概率能在未来为(wèi)投资者创造(zào)价(jià)值。分享企(qǐ)业自身增长带来的(de)资本市(shì)场(chǎng)收(shōu)益是成长型基金获取(qǔ)回报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名(míng)的主投大(dà)消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如(rú)何调仓(cāng)换股，他又是如何(hé)看(kàn)待(dài)未来市场(chǎng)，也(yě)值得投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位(wèi)和行业板块(kuài)变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没有(yǒu)大的(de)变化，仍然坚持自下(xià)而上精选个股而非择时的(de)投资风格(gé)，保持合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看(kàn)，前三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也继续在其前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看(kàn)，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓(cāng)力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓(cāng)，美(měi)的集(jí)团新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济温(wēn)和复苏(sū)。海外通(tōng)胀预期变化对(duì)国(guó)内资本市场造(zào)成较大扰动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着高(gāo)利率环境大概率持(chí)续更(gèng)长时间。气球事(shì)件导致(zhì)中美关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内(nèi)强刺激(jī)预期落空(kōng)，叠(dié)加海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将(jiāng)是今(jīn)年主要宏(hóng)观背景。经济运行(xíng)正常化需要一(yī)个(gè)过程(chéng)，特别是居民和中小企业，需要时间修复资(zī)产负(fù)债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步正常化，居(jū)民消费信心回(huí)升、超额(é)储蓄下降(jiàng)是(shì)必(bì)然事件，消费今年大概率超预(yù)期回升(shēng)。就近期公(gōng)布的社融和(hé)地产(chǎn)数(shù)据分析，二(èr)季度(dù)A股盈(yíng)利增速有望进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加(jiā)息过快带(dài)来的金融风险，本身会(huì)加(jiā)大紧缩(suō)效应(yīng)，联储紧缩速度(dù)和(hé)幅度向(xiàng)下修正。紧缩(suō)带来的金融风险(xiǎn)更(gèng)多是流动性问题，底层资(zī)产问题不大，海外央(yāng)行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段我们认(rèn)为出现金融危机的风险不(bù)大。欧美等发达国(guó)家通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着(zhe)全球(qiú)无风险收益率在(zài)相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通(tōng)对话、加(jiā)强合作的可(kě)能性也在加(jiā)大。

　　全球经济(jì)正在(zài)重回正(zhèng)轨(guǐ)的(de)路(lù)上(shàng)。除了继续关(guān)注(zhù)整个经(jīng)济体发展状况之外，我们可以将目光更多(duō)放(fàng)在(zài)微观企业(yè)层面。可(kě)以(yǐ)看到很多公司(sī)在过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营(yíng)效率提升，逆(nì)境中(zhōng)变得更加优秀(xiù)、更加强大。不必总是(shì)关(guān)注宏观数(shù)据，多看看微观(guān)企业(yè)变化可以让内心(xīn)更加(jiā)平静(jìng)。我们对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未(wèi)来(lái)将继续保持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。期待为(wèi)持有人创造良好收益(yì)。

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