原本(běn)被(bèi)视为极其(qí)艰难(nán)的2022年，白酒上市(shì)企业却(què)又一次集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒(jiǔ)上市企业2022年年报及2023Q1财报已经披(pī)露完毕，整体来看(kàn)，稳健增长依然是白酒行业主(zhǔ)旋律。20家上市白酒企业营收总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利(lì)润实现(xiàn)1305亿元，同比增(zēng)长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等(děng)头部企业营收净(jìng)利再(zài)创新高，14家白酒上市企(qǐ)业营收取得了两位数增长。在打响疫情(qíng)后首(shǒu)个(gè)春(chūn)节动销战后(hòu)，今年一季度(dù)白酒业普(pǔ)遍实现“开门(mén)红”，2023Q1财报显示15家企业拿下两位数增长。

　　钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到，过去三年，外(wài)部环境对白(bái)酒(jiǔ)造(zào)成了不可忽视的影响，穿透最新的业绩(jì)来看，头部酒企的抗压能力足够强大，经(jīng)营稳(wěn)定，且(qiě)引导(dǎo)行业结构(gòu)性增长。但随着白酒行业集中度提升，头(tóu)部(bù)酒企持续向前(qián)，非名酒品(pǐn)牌难以望其项(xiàng)背，因此圈地“内卷”。此起(qǐ)彼伏间(jiān)，正(zhèng)处于新一(yī)轮调整周期的白酒(jiǔ)行业，分化加剧。而今年，白酒企业的一个共同主题是去(qù)库存，谁快谁就会占得先手。

　　白酒结构性增长，强者李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶(zhě)恒强

　　根据中国酒业协会公布的数据，2022年白(bái)酒行业营收(shōu)6626.05亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)9.6％，利润(rùn)2201.7亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长29.4％。这(zhè)当中(zhōng)，20家白(bái)酒上市企业营(yíng)收(shōu)和利润(rùn)分别占去(qù)了53％和59％。

　　从年(nián)报(bào)来(lái)看(kàn)，白酒结构性增长的(de)表现之一(yī)是(shì)优势品(pǐn)牌正在持续拥抱红(hóng)利。白酒产量(liàng)、销量(liàng)已(yǐ)经连续多年下降，行业集(jí)中度不断提升，存量竞争格(gé)局下企业间挤压(yā)式(shì)竞争已经(jīng)临近赛(sài)点(diǎn)。

　　这(zhè)样的(de)业态促使(shǐ)白酒行业(yè)内部强者(zhě)恒强，“名(míng)酒时代(dài)”背(bèi)景(jǐng)下(xià)，头部酒(jiǔ)企成为产业(yè)经济增长(zhǎng)的主(zhǔ)要动力。年报显(xiǎn)示，头部名(míng)酒企业基本保持了两位数(shù)增长，20家白酒上市(shì)企业营收3563.45亿元，营(yíng)收榜前六就(jiù)贡献了近3000亿元，占比超80％；前五(wǔ)强净利润(rùn)也在2022年首(shǒu)次突(tū)破千亿(yì)大关。

　　举例而言，贵州茅台(tái)2022年(nián)实(shí)现营收1275.54亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)16.53％；净利(lì)润627.16亿元，同比增(zēng)长19.55％。今年一季度营收(shōu)393.79亿元，同比增长(zhǎng)18.66％；净利(lì)润(rùn)208亿(yì)元，同比增长20.59％。

　　五(wǔ)粮液(yè)亦不遑多让，2022年营收739.69亿(yì)元，同比增长11.72％；归母净利(lì)润266.91亿元，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一季(jì)度，营(yíng)收311.39亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比增(zēng)长15.89％。

　　中国食品(pǐn)产业分析师(shī)朱(zhū)丹蓬(péng)告诉钛媒体APP，“名优酒保持(chí)了良性(xìng)的(de)增(zēng)长，疫情放开后(hòu)消费场(chǎng)景的(de)多元(yuán)化，对于中(zhōng)国白(bái)酒的复兴是一个(gè)非常好的(de)加持。”

　　白(bái)酒(jiǔ)结(jié)构性(xìng)增长(zhǎng)的另一(yī)个特(tè)征是(shì)，在过去取得了稳定增长和快(kuài)速发展的(de)企业，基本形(xíng)成了中高端驱动增长的发展(zhǎn)模式，这在年报中得以体现。

　　2022年(nián)，洋河(hé)、汾酒、古井(jǐng)贡(gòng)、迎驾(jià)、舍得等，产(chǎn)品上除高端(duān)一如既往强势以外，其中高(gāo)端产品销量都(dōu)以超(chāo)两位数的涨幅增长(zhǎng)。头部品牌(pái)产品线全价格带(dài)布(bù)局，二三线品(pǐn)牌(pái)聚焦中高端，白(bái)酒产业不约而同都在进(jìn)行产品结构优(yōu)化。

　　也正是因为产品结构优化的(de)需(xū)要(yào)，白酒技改扩(kuò)产(chǎn)推动(dòng)了各酒企、产区的(de)优质产能的释放。20家上市企业(yè)中，贵(guì)州茅台、五粮液(yè)、山西汾酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊(fāng)（600779.SH）7家(jiā)公(gōng)布(bù)了实(shí)施(shī)技改、产能扩建等项目，这些(xiē)都是企业(yè)为持续保持结构性增长(zhǎng)做准备。

　　知名酒业分(fēn)析师蔡学飞告诉钛媒(méi)体APP，“‘马太效(xiào)应(yīng)’下，头部酒企会持续走强(qiáng)，并且利用自身的品牌与品质(zhì)优势，进一步挤压非名酒市场(chǎng)，而基于品类和产品的名酒格局(jú)很快(kuài)形(xíng)成，中国酒业进入寡头(tóu)化时代(dài)。”

　　二(èr)三线酒企分化加剧 非(fēi)名酒(jiǔ)承压

　　白(bái)酒行(xíng)业(yè)数据(jù)显(xiǎn)示，相比较疫情(qíng)前(qián)的2019年，2022年白酒产(chǎn)业销(xiāo)售收入(rù)累(lèi)计(jì)增长5％，利润累计增长了71％。透(tòu)过(guò)2022年白酒上市企(qǐ)业(yè)财(cái)报(bào)发现(xiàn)，除(chú)头部(bù)酒企(qǐ)强(qiáng)者恒强外，二(èr)三(sān)线品牌正在加速(sù)分化。

　　钛媒体APP梳理(lǐ)发现，2019年20家上市企业中，规模在40-100亿元级别的仅(jǐn)有(yǒu)3家，分别(bié)是老白干(gàn)酒（600559.SH）、今世缘和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分别是今(jīn)世缘、口子窖；2021年上升到6家，为今世缘、口子(zi)窖、老白干酒、舍得酒业、迎驾(jià)贡酒（603198.SH）以(yǐ)及水(shuǐ)井(jǐng)坊；2022年则进一步变成7家，在前一年的6家基础(chǔ)上新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中(zhōng)，今世缘(yuán)、舍得、迎(yíng)驾贡、口子窖四(sì)家企业规模来到50-80亿(yì)元之间(jiān)，隶(lì)属苏酒板块(kuài)、川酒板块、徽酒板块的二(èr)级(jí)梯队，都是在各(gè)自省(shěng)内有一定话语权、有较(jiào)大市(shì)场规模、省外(wài)市场开拓良好(hǎo)的(de)代表。

　　它们之间此起彼伏的(de)竞争，也推动(dòng)了(le)二级梯(tī)队的分(fēn)化加速。蔡(cài)学(xué)飞向钛媒体APP表示，“二三(sān)线酒企分化加剧，要么像古(gǔ)井贡(gòng)酒那(nà)样完成产(chǎn)品(pǐn)升(shēng)级和全国化布局(jú)，挤进一线市场，要么就会(huì)像皇台一(yī)般衰败萎缩。”

　　如是(shì)所(suǒ)言，年(nián)报显(xiǎn)示(shì)，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑(yòu)德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性(xìng)现金流(liú)的(de)下降(jiàng)，录得亏损。

　　2023一季报也能说明问题。举例而言(yán)，今(jīn)年一季度(dù)酒鬼酒(jiǔ)实现营收9.65亿(yì)元，同比下(xià)降42.87％；净(jìng)利润3亿(yì)元，下降42.38％。至于下滑原因(yīn)，酒鬼(guǐ)酒在财报中(zhōng)表(biǎo)示是因为(wèi)去年同期基数较高(gāo)，以及(jí)公司主动(dòng)进行了(le)策略调整导(dǎo)致(zhì)。

　　另一典(diǎn)型是安徽酒企金种子，在省内“内(nèi)卷”和名酒“高压(yā)”双重挤压(yā)下(xià)，其业务(wù)体(tǐ)量和利(lì)润出现萎缩(suō)，明显(xiǎn)掉队。2019年-2022年，其营收分别为(wèi)9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿(yì)元，收入增长(zhǎng)有限，但净利润在2019年(nián)、2021年、2022年(nián)均为亏损。2023Q1归母净利(lì)润(rùn)更是下降(jiàng)了228％。对此，金种子在年报中(zhōng)归咎(jiù)于品(pǐn)牌、营销、渠道等多(duō)方面因素。

　　高库存仍是行业性问题(tí) 白酒亟需新渠道(dào)

　　毛利率(lǜ)来看，20家(jiā)白酒(jiǔ)上市企业中(zhōng)，有17家企业毛利率在60％以上，茅台(tái)高达92％，仅3家企(qǐ)业毛利率低于(yú)50％。且有15家企业毛(máo)利率(lǜ)与上年同期相比增长，金种子、洋河(hé)、伊力(lì)特、舍得、酒鬼(guǐ)酒5家企业毛利率(lǜ)有(yǒu)所下降。

　　毛(máo)利率高(gāo)，印证了(le)白酒超强的盈利李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶能力(lì)，但(dàn)透过年报，白酒的(de)高库(kù)存更加值(zhí)得关注(zhù)。2022年(nián)，20家A股(gǔ)白(bái)酒上(shàng)市公司总存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库(kù)存高居榜首，洋河、五粮(liáng)液紧随其后。

　　但(dàn)从涨幅来看，泸州老窖、岩石(shí)股份（600696.SH）、老白干酒(jiǔ)等企业库存同(tóng)比增长超30％，除洋河股份、顺鑫农业（00李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶0860.SZ）、金种子(zi)酒(jiǔ)外，其他酒企(qǐ)库存增长基本(běn)都在两位(wèi)数以上。

　　合同负债情况亦能一(yī)定程度上反(fǎn)映当前(qián)渠道的情况。截至2022年底，18家上市(shì)酒企合同负债整体同比(bǐ)减少5.47％。同期，11家(jiā)公司的合同(tóng)负债下滑，其中酒鬼酒、古(gǔ)井(jǐng)贡(gòng)酒等同比降(jiàng)幅超五(wǔ)成。截至(zhì)今年一季度末，总体(tǐ)合(hé)同负债微增(zēng)0.08％。

　　搜(sōu)狐酒业(yè)发(fā)展研究院专家、中国(guó)酒业资(zī)深评论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白(bái)酒业(yè)绩非常优秀(xiù)。但是我们发(fā)现整个市场除了(le)茅(máo)台供不应求以外，其他产品都存在价格倒(dào)挂现象，这说明除茅台(tái)以外社会库存很大，对白酒发展来(lái)说存在隐忧。”但他(tā)也表(biǎo)示，“预计今(jīn)年下半年中秋节后(hòu)有望成(chéng)为酒业重回正轨发(fā)展的时间节(jié)点。”

　　“高库(kù)存是(shì)行业性问题。”蔡学飞表达了同样的(de)看法(fǎ)，他认为，随着国家经(jīng)济面(miàn)的恢(huī)复(fù)以(yǐ)及社会活动的复苏(sū)，会加速去库存(cún)，特(tè)别是名酒库存会得到很大(dà)的缓解(jiě)，但是区域(yù)中小企业仍然(rán)会面临(lín)不小的库存压力。

　　日前，五(wǔ)粮液在投资者关系互动平台回答(dá)投资者关于(yú)库存的问题时就(jiù)谈到，五粮液产品(pǐn)渠(qú)道库存量(liàng)不到一(yī)个月，属于(yú)正(zhèng)常水(shuǐ)平(píng)。

　　事(shì)实上，白(bái)酒(jiǔ)渠道“堰(yàn)塞湖”是常态，尤其在过去三年(nián)，受疫情影响线下消费(fèi)场(chǎng)景大减，终端动销(xiāo)放缓(huǎn)，造(zào)成了社会库(kù)存(cún)积压。从(cóng)产能来看，近十年(nián)来白酒产量在不断下降，白酒产(chǎn)业(yè)存(cún)量产能过剩是不争的事实，未(wèi)来(lái)仍(réng)然(rán)是趋势之(zhī)一(yī)。加之消费观念、消费(fèi)习(xí)惯(guàn)的变化，即(jí)使是疫(yì)情后消费场景大规模恢复的前提下，白(bái)酒去库存(cún)依然需要时间。

　　而(ér)为去库存，全行业各环节(jié)都(dōu)在努力，其(qí)中最关键的(de)是，亟需库存消(xiāo)化能力强劲(jìn)的(de)新渠道。可以看到，大(dà)小酒(jiǔ)企均在营销上大手笔(bǐ)撒钱(qián)，大(dà)部分(fēn)酒(jiǔ)企年(nián)报(bào)中销(xiāo)售费(fèi)用一栏的数字在逐年递增。

　　可以(yǐ)预见，2023年谁的库存(cún)消化(huà)得快，谁的价格倒挂(guà)恢复(fù)得快，谁就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶