近日，国内上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布了一季报。在(zài)一季度商品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公(gōng)募商品期货(huò)基金也表现不(bù)佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资者手机话费交了能退吗青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和(hé)利润方(fāng)面，一季度(dù)，建信能源化工期(qī)货ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.手机话费交了能退吗33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益和利(lì)润有何区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金(jīn)在一季报中均提及，本(běn)期已实现(xiàn)收益指基金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他收(shōu)入(rù)（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除相关费用和信(xìn)用(yòng)减值损失后(hòu)的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现收益加上(shàng)本期公允价值(zhí)变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资(zī)产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份(fèn)额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增长，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增(zēng)长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额(é)的增减(jiǎn)变化，可以反映出投资者(zhě)的(de)偏好。从份(fèn)额变动来看，除华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至(zhì)20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(y手机话费交了能退吗ī)季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)消息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下(xià)跌(diē)，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下(xià)游提货消极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现货跌(diē)幅过(guò)大；最后，需(xū)求端低(dī)迷不(bù)振(zhèn)，由于春节前养殖(zhí)产品集中(zhōng)出栏，春节后(hòu)一段时间(jiān)一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由(yóu)于生猪(zhū)价格持续下行，养殖(zhí)业复(fù)产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发(fā)，使得豆粕(pò)需(xū)求更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交(jiāo)和提(tí)货量处于(yú)偏低水平。

　　关(guān)于报告(gào)期内基金投资(zī)策略和运作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基金表示，一(yī)季度白银在初期两个月处(chù)于振(zhèn)荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更(gèng)为强势，金(jīn)银比价有所(suǒ)抬(tái)升。前期走势主要受制于白(bái)银工(gōng)业(yè)属性及(jí)美联储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高(gāo)的(de)波动性(xìng)。后(hòu)期则主要是欧美银行(xíng)业(yè)出(chū)现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低了市(shì)场对于美联储的加(jiā)息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退担忧继续主导(dǎo)贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的(de)流动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经(jīng)济(jì)体(tǐ)债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储已(yǐ)连续(xù)加息两次(cì)各(gè)25BP，加息(xī)步(bù)伐明显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显示美联储今年(nián)或还有一次(cì)加息。随(suí)着(zhe)美国加息渐入(rù)尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)处于(yú)高(gāo)位，宏观(guān)环(huán)境对贵(guì)金(jīn)属相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择(zé)机积(jī)极配置。

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