财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业(yè)具备明显的(de)淡旺季特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天(tiān)历来是(shì)啤(pí)酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行(xíng)业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是(shì)值(zhí)得投资者期(qī)待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京(jīng)啤(pí)酒以近(jìn)74倍的同比增(zēng)速(sù)“一骑绝(jué)尘(chén)”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤(pí)酒的同比增速(sù)也(yě)分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收突破百(bǎi)亿(yì)元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西藏发(fā)展在内(nèi)的外资系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资(zī)两大阵(zhèn)营的分(fēn)化(huà)明(míng)显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行业则(zé)堪称一抹(mǒ)亮色(sè)。民生证券王言海5月8日发(fā)布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块营收稳增、归母净利(lì)润高增；2023年(nián)伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加成本(běn)压力边(biān)际缓解，23Q1营收、利(lì)润(rùn)相比去年同期明(míng)显提速。国盛证券(quàn)符蓉(rón硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗g)预计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持(chí)续扭亏、释放(fàng)利润的一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场(chǎng)颓(tuí)势明显 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润啤(pí)酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价(jià)累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目(mù)前总市值(zhí)超1600亿港(gǎng)元，后者(zhě)总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计最大(dà)涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注(zhù)意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近(jìn)六(liù)成，珠江(jiāng)啤酒则跌超(chāo)三(sān)成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实(shí)施(shī)“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北(běi)京的燕京、上海的力(lì)波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰(lán)州的(de)黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的(de)汉斯(sī)等，几乎每(měi)座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山(shān)山4月24日发布(bù)的(de)研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业(yè)CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场集(jí)中度仍(réng)有提升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企业将有(yǒu)望进一步(bù)提升盈(yíng)利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变(biàn)，经(jīng)过一(yī)段时间的此消彼长，持续多(duō)年的“五强(qiáng)争霸(bà)”格(gé)局，将演变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和(hé)百威英博(bó)甩开，燕京啤酒追上(shàng)来(lái)，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年的营(yíng)业利润增长将低于(yú)去年的水平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在(zài)华运营啤酒资产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗，以及嘉士伯啤(pí)酒(jiǔ)在中(zhōng)国多个地区(qū)的销(硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗xiāo)售(shòu)权划归重庆啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这几年啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏了高端化。此(cǐ)前多年(nián)，高(gāo)端(duān)啤酒市(shì)场主要由外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华(huá)润(rùn)雪花啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子，现在已经(jīng)很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤(pí)大行(xíng)其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行业处于产(chǎn)业链中游，对上(shàng)游成本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材(cái)料；下游终端议价(jià)能力较强(qiáng)，进入存量(liàng)竞争(zhēng)时(shí)代后，企业为(wèi)向高端化转型已(yǐ)多次实(shí)施提价(jià)举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年(nián)餐饮等现(xiàn)饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加速高(gāo)端(duān)化(huà)进(jìn)程，2023年吨(dūn)价提升幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频次(cì)、企业参(cān)与数量高增，提价区域由部(bù)分到全国。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷(fēn)纷提价(jià)，中(zhōng)高(gāo)低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯(yá)出(chū)厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳(wěn)定在(zài)3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进(jìn)入了(le)6-8元(yuán)价格带。甚(shèn)至，巨头们纷(fēn)纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)的(de)“一世传奇(qí)”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为了继(jì)续突破价格(gé)天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端齐(qí)发力 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先(xiān)推(tuī)出“百年之旅(lǚ)”，售价388元(yuán)，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰富，产品价位(wèi)最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会(huì)振4月(yuè)29日发(fā)布的(de)研报指出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高(gāo)端化势能锐不可当。产品端(duān)方面，公司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步(bù)提升中档崂山(shān)品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品(pǐn)放量，带动整体产品结构持续升(shēng)级。随着23年现饮(yǐn)场景(jǐng)全面复苏(sū)叠加去(qù)年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添翼 但目前主(zhǔ)要销量(liàng)来自中低(dī)端产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力(lì)中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力(lì)，旗下拥(yōng)有上百(bǎi)家酒厂，连(lián)续(xù)多年跻身世(shì)界500强榜(bǎng)单。而收购方华(huá)润啤酒，满(mǎn)打满算也才(cái)30岁(suì)，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经济型(xíng)（5元(yuán)以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表(biǎo)明目前市(shì)场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其(qí)高端产品(pǐn)认知度或接受度相对偏低。公(gōng)司提价空间较大(dà)，高(gāo)端(duān)化完成后利(lì)润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能持(chí)续开拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾(céng)经国(guó)产啤(pí)酒行业的老大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)近几年风光不在(zài)。不(bù)仅(jǐn)销(xiāo)售范(fàn)围收缩不(bù)少，被雪花(huā)和青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去(qù)年业绩爆发，营(yíng)业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今(jīn)年一季度延续高增(zēng)，净利同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)近(jìn)74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士(shì)认为(wèi)，燕京(jīng)啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新(xīn)品燕(yàn)京U8的成(chéng)功营(yíng)销，以及旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评(píng)称，改革(gé)红利释放(fàng)正处起(qǐ)步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化(huà)之(zhī)下(xià)，公司(sī)业绩弹性(xìng)将(jiāng)进一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒(jiǔ)目前属于蓝(lán)海市(shì)场，拥有巨大发展潜力及空(kōng)间，且目前行业格(gé)局未定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道超车机会；基(jī)于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品风(fēng)味及(jí)应(yīng)用场景(jǐng)布局多元化企业，将更加能够顺(shùn)应精酿市场发展趋势(shì)，拥有长(zhǎng)期可(kě)持续发展潜力，并有望(wàng)成为行业(yè)新(xīn)引领者。

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