财联(lián)社5月18日讯(xùn)（编辑 史正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有(yǒu)关的一个重(zhòng)要问题终于尘(chén)埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无(wú)法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧(ōu)洲、中东(dōng)和非洲(zhōu)地区(qū)的信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布(bù)公(gōng)告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商(shāng)组(zǔ)成的委(wěi)员会一致投票(piào)通过了上(shàng)述决议。值得一提(tí)的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具(jù)体(tǐ)来说(shuō)，提出(chū)这个问题(tí)的市场(chǎng)参与(yǔ)者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合(hé)约所依据的参考债券（次级债(zhài)）具(jù)有同等地(dì)位(wèi)，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先(xiān)一致裁(cái)定，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷事(shì)件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债(zhài)的(de)持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义(yì)了“排(pái)除(chú)义务”。周三(sān)的文件(jiàn)中，决策委(wěi)员会(huì)没有(yǒu)对AT1债券(quàn)是否构(gòu)成借款资金(jīn)做出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬(xún)的紧急(jí)交(jiāo)易(yì)中，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的(de)瑞(ruì)信(xìn)AT1债(zhài)券(quàn)全额(é)减(jiǎn)记，此(cǐ)举也引(yǐn)发(fā)了大量(liàng)此类(lèi)债券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在市(shì)场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作用是在信贷(dài)事件（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖(mài)方索赔(péi)，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产的面值减(jiǎn)去违约(yuē)后的市(shì)场价值。各个(gè)区域的信贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地(dì)区是(shì)否发生了(le)信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的(de)数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集(jí)团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据(jù)并(bìng)未(wèi)区分优(yōu)先级债(zhài)务(wù)和(hé)次(cì)级债(学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分: #ff0000; line-height: 24px;'>学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分zhài)CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周，瑞银公布(bù)了接手瑞信的最新评(píng)估。在(zài)本(běn)周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计(jì)将造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元(yuán)为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部分的(de)损失将(jiāng)会由(yóu)一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样(yàng)显示(shì)，从去年(nián)10月开始，瑞银的(de)战略委员会(huì)就已经开始(shǐ)评估瑞信的(de)状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府的要(yào)求(qiú)下出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集(jí)团的(de)董事会，同时(shí)在“可预见的未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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