美国债务上(shàng)限危(wēi)机暂(zàn)时(shí)“告一(yī)段落”——美东(dōng)时间(jiān)5月31日，美国(guó)国会众议院通过了一项关于联邦政府债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)和预算(suàn)的法案，隔日参议院(yuàn)通过(guò)，根据法案政府开支将受到上限(xiàn)制(zhì)约(yuē)直至2024年结(jié)束，但可以避免发(fā)生债务(wù)违约。根据美国国(guó)会预算(suàn)办公室(shì)数据，目前美(měi)国联(lián)邦债务规模约为(wèi)31.46万亿美元，占(zhàn)其国(guó)内生产总值比例已超过120％，相当于每个美国(guó)人负债9.4万美(měi)元。

　　事实上，二战以(yǐ)来，美国已(yǐ)103次调(diào)整(zhěng)债务上限，尽管未曾出现过实质性债(zhài)务(wù)违约，但债务上限危机仍可从市(shì)场预(yù)期(qī)、流动性(xìng)、风(fēng)险偏好、借贷成本(běn)等机制作用于全球金融、实物资产。

　　多(duō)位业内人士对《中国基(jī)金报》记者表示，在目前美国债(zhài)务(wù)上(shàng)限情(qíng)景下，中(zhōng)长期(qī)看美债上限违约(yuē)风险难以(yǐ)忽视，亚洲等新(xīn)兴市场股(gǔ)票表现将(jiāng)更具韧性(xìng)，而市(shì)场关注的重点(diǎn)也(yě)将重(zhòng)新回到美(měi)联储(chǔ)的(de)货币政(zhèng)策(cè)上来。

　　危机暂缓新兴市场股票(piào)表(biǎo)现更(gèng)具韧性

　　除本次外，1976年以来美国政府债务共有(yǒu)22次(cì)触及(jí)法定(dìng)上限，每(měi)次债务上(shàng)限触及(jí)后均得到了(le)上调或(huò)暂停，只是经历的时间长短不同。

　　彭博数据显示，2011年债(zhài)务(wù)上限解决前后，标普500指数(shù)自高点下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年(nián)债务上(shàng)限解(jiě)决前后，标(biāo)普500指数最大下(xià)调幅度为4.1％，MSCI新兴(xīng)市场(chǎng)指数为3.4％。而在本次债务危机(jī)谈判(pàn)过(guò)程中(zhōng)，亚洲市(shì)场(chǎng)反(fǎn)应参差，日经225指数(shù)创(chuàng)1990年以来新高，香港恒生指数则跌至年(nián)内新低。

　　瑞银财(cái)富(fù)管(guǎn)理投资总监办公室(shì)（CIO）对记者表示，尽(jǐn)管美国彻底违约的可能性非常(cháng)低，但此前因(yīn)为市(shì)场担忧(yōu)发生发生违约，很多国家和行业都(dōu)遭到抛售，但(dàn)这次亚洲市(shì)场表现(xiàn)相(xiāng)对于美国(guó)和(hé)发(fā)达市场更具韧(rèn)性(xìng)，得益于(yú)较佳的盈利增长前景和具(jù)吸引力(lì)的相对估值(zhí)，尤其看好中国、泰(tài)国和韩国。

　　具体就中(zhōng)国市(shì)场而(ér)言，瑞银CIO认为，盈利才是关键催(cuī)化(huà)剂。中国今年首季盈(yíng)利增长较(jiào)去年(nián)第四(sì)季(jì)有所改善，有(yǒu)助提振对中国资产的信心。与亚洲其(qí)他地(dì)区（日本除外）相比，中国股(gǔ)市的估值似乎(hū)被低估(gū)。

　　景顺(shùn)亚太区（日本除外）全球市场策(cè)略师赵(zhào)耀庭也(yě)对记者表示，债务协议的顺利通(tōng)过消除了美(měi)国乃至全球面临的(de)一个(gè)不明(míng)朗因素(sù)，进而短暂提(tí)振市场情(qíng)绪。中航(háng)信托宏观策略总监吴照银对记者称，因(yīn)投资者对两(liǎng)党(dǎng)达成一致有确(què)定的预期，所以近期(qī)美国以及全球资本市场并(bìng)没有对美国债(zhài)务上限问题过度反应，整体表现平稳(wěn)。

　　中长期(qī)看(kàn)美债上限违约(yuē)风险难以忽(hū)视

　　目前来看，主流(liú)大类资产对(duì)于美债(zhài)危(wēi)机的(de)叙(xù)事反应都较为平淡，但野村(cūn)东方国际证券资产管(guǎn)理部总经理(lǐ)兼投(tóu)资总监肖令君对记者表(biǎo)示(shì)，从中长期的资产配置(zhì)角度出发，诸(zhū)如(rú)美(měi)债上限等类似(shì)的尾部风险事(shì)件难(nán)以忽视。

　　“对冲投资组合的下行风(fēng)险，主要考虑两点：一(yī)是多元(yuán)化低相(xiāng)关性(xìng)资产配置、二(èr)是(shì)支(zhī)付(fù)保险费的另(lìng)类策略，为组(zǔ)合(hé)提供下行保护。回顾美债(zhài)上限(xiàn)危(wēi)机历史，看到避险(xiǎn)资产如美元、美债、黄金在通常(cháng)较风险(xiǎn)资产呈现明显(xiǎn)的超额收益，因此组(zǔ)合(hé)配(pèi)置(zhì)中保有一定比例的(de)避险资产有助对冲投资(zī)组合波动。”肖令君进一步(bù)阐(chǎn)述道。

　　长江证(zhèng)券在黄(huáng)金与美债季(jì)度展(zhǎn)望(wàng)中也提(tí)到，黄金作(zuò)为典型的避(bì)险(xiǎn)资产，国(guó)际(jì)金价将有支撑，短期或继续走高，因(yīn)为美(měi)债利率(lǜ)短期内仍会高位震荡(dàng)，通胀不确定性仍然较高，同时全(quán)球(qiú)整体风险(xiǎn)因素在提高。

　　肖令君(jūn)还提到，另一方面(miàn)，极(jí)端危机环境下(xià)，大类资产会(huì)呈现同(tóng)涨同跌的特征，如2020年3月极度恐慌时(shí)期，市(shì)场无差(chà)别抛售一(yī)切资(zī)产(chǎn)增持(chí)现金，传统避险资产随同风险资产(chǎn)一起下跌，因(yīn)此以期权(quán)保(bǎo)护(hù)组(zǔ)合(hé)下行(xíng)风险是另一种方式。美债违约(yuē)并非我们的(de)基准假(jiǎ)设，如果(guǒ)出(chū)现此类尾(wěi)部风险，做多波动率、以(yǐ)及做空风险资产(chǎn)的衍(yǎn)生品策略将显著(zhù)受益。

　　瑞银首席(xí)美国经济学家Jonathan Pingle则认为，全球信用市场的(de)最佳非对称对冲策略是做空美(měi)国高评级银行（评级(jí)下(xià)调、对(duì)手方、杠杆担忧(yōu)）、美(měi)国寿险(xiǎn)企业（CRE敞口、高杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出现(xiàn)更严重(zhòng)的衰退时，CRE敏感性(xìng)更高）。

　　FXTM富(fù)拓特(tè)约分析师黄俊则对(duì)记者(zhě)表(biǎo)示，美债(zhài)上(shàng)限的提升，将促进美联储停止紧缩货币政策，对(duì)美股也是一大利好。他还(hái)认为，美国政府的财(cái)政支出得(dé)到了保(bǎo)证，在(zài)两年(nián)内可以(yǐ)继续举债城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字(zhài)。最(zuì)近(jìn)两周的美债谈(tán)判(pàn)关键期，美国三大股(gǔ)指主涨(zhǎng)，“用脚投票”的市场(chǎng)报以乐观。可见随(suí)着美债上限谈(tán)判的尘埃落定，美股仍有望进一步(bù)有(yǒu)良好表现。

　　市场重点再(zài)次回到

　　美国财政政(zhèng)策(cè)和货币政城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字策上

　　美国参(cān)议(yì)院已经投票通过债(zhài)务(wù)上限法案(àn)，市(shì)场(chǎng)关注焦(jiāo)点再度回到美国未来(lái)的财(cái)政政策和货(huò)币政(zhèng)策上。肖令(lìng)君认为，如果未出现黑天鹅事件，预计联储(chǔ)仍将贯彻数据(jù)依赖(lài)原(yuán)则，联储可能会持续关(guān)注(zhù)就业数据和工商业运(yùn)行(xíng)情况，等(děng)待市场(chǎng)自然(rán)降温至(zhì)浅萧条后再开启降息(xī)，年内降息的乐(lè)观预期存在修(xiū)正可能。

　　肖令君还称：“从经(jīng)济数(shù)据上看，美国经济韧性好于(yú)预期，如果年核(hé)心PCE指标继续反弹走高，不排(pái)除联(lián)储还会继续加息(xī)的可能(néng)，但加(jiā)息周期已接近尾声，利率基本见顶的趋势不会改变，因此预(yù)计加息对市场(chǎng)的冲击趋缓。”

　　赵耀庭(tíng)认为，债务上限协(xié)议(yì)通过(guò)后，美国财(cái)政部预计将可于未来7个月(yuè)发行逾6000亿美元的国债。随(suí)着市(shì)场(chǎng)流动性收(shōu)紧，这或(huò)将产生显(xiǎn)著的(de)吸(xī)力作用。债券收(shōu)益率或将随着资本流出经济而上升。

　　FXTM富(fù)拓(tuò)特(tè)约分析师(shī)黄俊则称，接下来美(měi)国财(cái)政部的工作重点是如(rú)何为(wèi)美债找到买家，其(qí)中(zhōng)有(yǒu)三个重要(yào)看点(diǎn)，即第一，美联储(chǔ)现(xiàn)在仍(réng)在缩表周期，接下来是(shì)否要调整货币政策停止缩表抛售美债；第(dì)二，以中国为代(dài)表(biǎo)的贸易顺差(chà)国(guó)是否购买美债(zhài)；第三，美(měi)国国内普通家庭可能成为购买美(měi)债异军突起的(de)力(lì)量。

　　黄俊进而分析称，美联储(chǔ)现(xiàn)在仍在缩(suō)表周期(qī)，接(jiē)下来(lái)是否要调整(zhěng)货(huò)币政策停止缩(suō)表抛售美(měi)债。如果美联储(chǔ)缩表卖(mài)出美(měi)债，美国财政部发行(xíng)美债(zhài)（向(xiàng)市(shì)场(chǎng)卖出）这无疑会给(gěi)美债市场造成极(jí)大抛压(yā)。他总结(jié)道，美债的(de)重新发行，有可能促使美(měi)联储美(měi)联储停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)和缩表(biǎo)。在5月(yuè)美联(lián)储FOMC申明中删除(chú)了此前暗(àn)示(shì)未来(lái)还(hái)会加息的措辞，需要(yào)关注6月利率决(jué)议中美联(lián)储是否能进一步确认停止紧(jǐn)缩的态度。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字