四大国(guó)有银行的集体降息惊动(dòng)市(shì)场，存款利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息显示(shì)，5月15日（下(xià)周一）起银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律上限将(jiāng)下调，四大国有银行协定存款和(hé)通知存(cún)款(kuǎn)自律上限下调幅度为(wèi)30BP，其它金融(róng)机(jī)构(gòu)降幅(fú)为50BP。

　　记(jì)者(zhě)注意到，今年以来银行(xíng)业已有三波存款利率(lǜ)下(xià)调，此前(qián)两次分(fēn)别(bié)是：4月，多家中小银行人民币存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调；5月5日(rì)，浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行跟进“补降”。至此(cǐ)，4月以来已有至少20家中小银行（含农村(cūn)信用合作(zuò)联社）下调(diào)人(rén)民币存款利率，调降幅(fú)度不一。

　　货币政策(cè)牵一发而动全身，与经济、就业、投资以及老百姓“钱袋子(zi)”都(dōu)息息相关(guān)。那么，如何(hé)理(lǐ)解此次(cì)下调通(tōng)知和协定存(cún)款利率？今年(nián)“降息(xī)潮”迭起是否等同于经济增(zēng)速放缓(huǎn)的信号？市(shì)场(chǎng)上(shàng)关于企(qǐ)业(yè)、老百姓(xìng)手中的钱变(biàn)“毛”的担(dān)忧何解(jiě)？

　　从推出背景来看(kàn)，多方观点认为，本次存(cún)款利率新(xīn)规主要基(jī)于三重考量。一是符合(hé)推进利(lì)率市场(chǎng)化(huà)改革深(shēn)化大背景；二是对银行而言，存款(kuǎn)利率下调有助于减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无(wú)序(xù)竞(jìng)争，降(jiàng)低银行负债成本；三是促进投资(zī)、消费，本(běn)次降(jiàng)息(xī)也被看(kàn)作是促(cù)进宏(hóng)观经济复苏的(de)表(biǎo)现。

　　不过也需要(yào)看(kàn)到的是，本次调降中协定存款更多是对公业务，通知存(cún)款则集中于短期存款，都(dōu)是针对(duì)特定存取(qǔ)需求的客户，面向(xiàng)范围有限。据民生证(zhèng)券宏观(guān)团队测算，通知存款和协定存(cún)款在银行存款(kuǎn)中(zhōng)占比(bǐ)不高，以四大(dà)行的单位(wèi)通知存款为例，常(cháng)年只占企(qǐ)业(yè)存款总规模的3％-4％；招商证券银(yín)行团队的数(shù)据(jù)显示，协定存款(kuǎn)等规模(mó)预计为20-30万亿，占(zhàn)比(bǐ)约为10％。

　　关注(zhù)一：如何(hé)理解此次下调通知和(hé)协定存款利率？

　　中国人民银行(xíng)行长易纲在近期公开讲话中(zhōng)提到，从过去二十年的数据(jù)看，我国实际利率总体保(bǎo)持在略(lüè)低于潜在经济增速这(zhè)一“黄(huáng)金法则”水平上，与(yǔ)潜在经(jīng)济增长水平基(jī)本匹配。在经济复(fù)苏的关(guān)键时点上，如何理解此次下调(diào)通(tōng)知(zhī)和协定存款(kuǎn)利率？

　　目(mù)前，多方(fāng)观点(diǎn)都提及的是，本(běn)轮(lún)调降更多(duō)是出于推进利(lì)率市(shì)场化改(gǎi)革深(shēn)化大背景的考虑(lǜ)。

　　招商基金(jīn)研究部(bù)首席经(jīng)济学家李湛(zhàn)梳(shū)理了(le)这一(yī)市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革的过程。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款(kuǎn)利率市场化调(diào)整(zhěng)机制(zhì)，随后，国有大行同年9月下(xià)调存款利(lì)率(lǜ)，中小银行陆(lù)续跟(gēn)进(jìn)下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，市场利率定价自律(lǜ)机制发布(bù)《合(hé)格(gé)审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订(dìng)版）》，在(zài)相关指(zhǐ)标中引入(rù)了存款定价惩罚措施。随(suí)之而来的是，此前4月(yuè)部(bù)分中小银行、农商行(xíng)存款利率下调，5月(yuè)5日浙商(shāng)、渤海、恒丰(fēng)三家股份(fèn)行挂牌利率下调。李湛认为，这均是(shì)在利率市场化改革(gé)推进背景下，银(yín)行出于自身经营考(kǎo)虑的自发行(xíng)为。

　　此外，从(cóng)减轻银行(xíng)息差(chà)压力(lì)的(de)必要性来看，民生证券宏观团队也倾向于认为(wèi)，本次调整更多仍是延续去年9月这一(yī)轮存款利率下调，并(bìng)且(qiě)完成存(cún)款利率调整的(de)闭环，改善银行利润空(kōng)间。存款利率(lǜ)机制创设以(yǐ)来，两轮利率(lǜ)调降都集中(zhōng)在活期和定期(qī)存款(kuǎn)，实际(jì)上忽略(lüè)了这些介于活期(qī)和定(dìng)期存款之间的存款的利(lì)率(lǜ)调整，“当下有必要(yào)一次性调整通知存款(kuǎn)和协(xié)定存款利率，保证存款利率(lǜ)下调的(de)有(yǒu)效(xiào)性。此外，数据显示，国有银行一季度净息(xī)差水平(píng)均创历史新低，当下调利率有助于(yú)降低银(yín)行负债成(chéng)本，推动(dòng)银(yín)行投放信(xìn)贷的积极性(xìng)。”民(mín)生证券(quàn)认(rèn)为。

　　除利率市场化改革及银行净息差压力增大外，某大型银行金融市场研究(jiū)员还关(guān)注到的是国内存款市场的(de)供需变(biàn)化——近年来国内经(jīng)济受多重因素冲(chōng)击，居(jū)民消(xiāo)费(fèi)场景受制约(yuē)，预防性(xìng)储蓄(xù)有所增加及风险(xiǎn)偏好下降等(děng)，导致(zhì)居民(mín)储蓄存款上升(shēng)较快，部分银(yín)行(xíng)根据市(shì)场供(gōng)需(xū)变化，综合(hé)指数经营情况，灵活调(diào)节存款(kuǎn)利率，只是不同银行在(zài)调整节奏(zòu)、时机方面存(cún)在(zài)差(chà)异。

　　关(guān)注二：本次存款利率下调带来哪些(xiē)影响(xiǎng)？

　　4月28日(rì)中央政(zhèng)治局会议强调，要有(yǒu)效防(fáng)范化解重(zhòng)点领域(yù)风险，统(tǒng)筹(chóu)做好(hǎo)中小银行(xíng)、保(bǎo)险和信(xìn)托机构(gòu)改革化险工作。一(yī)锤定音之下(xià)，本次调降(jiàng)利(lì)率也被认为维护金融(róng)稳定的一大举(jǔ)措。

　　呵护动作具体体现在(zài)哪些方面？招商基金李(lǐ)湛(zhàn)认(rèn)为，本次调降(jiàng)通知(zhī)主要释(shì)放了两大信号，一是(shì)减轻银行息差压力。本次(cì)下(xià)调将引导银行的(de)对公活期成本下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈(yíng)利将合理(lǐ)修复，有利于增强银行(xíng)内生资本补充能力；二是减少企业(yè)及居民的短期存款意(yì)愿、促进企业投资(zī)、居民消费(fèi)。

　　粤开证券首(shǒu)席(xí)经济学家罗(luó)志恒(héng)的观点是，调降协定存款和通知(zhī)存款的利率上(shàng)限，主要目的(de)是规范银行业存款定(dìng)价(jià)秩序，减少(shǎo)存款定(dìng)价的无(wú)序(xù)竞争(zhēng)，合力压降银行负债成本。当前(qián)银行(xíng)净利差空间较小(xiǎo)，压降(jiàng)负债端成本，有助于(yú)改善银行盈(yíng)利、补充净资(zī)本(běn)、降低金融风险。此外，银(yín)行负债端成本下(xià)降(jiàng)，也为资产端(duān)的(de)贷款利(lì)率下调、降低实体(tǐ)经济融资(zī)成本(běn)进一(yī)步(bù)打开空间。

　　国(guó)泰君安宏观(guān)首席(xí)分析师董琦也(yě)认为，存款利率(lǜ)调降，既有助(zhù)于(yú)缓(huǎn)解商业银行净息差(chà)成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份收窄趋势(shì)，特别是中小行高(gāo)息(xī)揽储的(de)成本压力，又有利(lì)于引导超额储蓄向消(xiāo)费投资(zī)转化(huà)，符合“不搞大水漫(màn)灌(guàn)”、“盘活存量资(zī)金”的定(dìng)位。

　　招商证券银(yín)行团队同样提到，新规对于规范协定存款定价(jià)秩序作用较大(dà)，减少存(cún)款(kuǎn)定(dìng)价(jià)的无序竞(jìng)争，合力(lì)压降银(yín)行负债成本。该(gāi)团队预计，协定存款等规模(mó)20-30万亿(yì)，占总存款比例(lì)10％左右，由(yóu)此来看，新规将降低银行总(zǒng)存款付息(xī)率2BP左右。

　　对于股债市场(chǎng)的影响方面(miàn)，民(mín)生证券宏观团队表示，现实(shí)中，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下(xià)调有助于压低全社会利率(lǜ)水平，利好债(zhài)券(quàn)；同时股票市(shì)场中，对(duì)流动性敏感的股票也将因此受益。

　　川财(cái)证券首席经济学家陈雳则(zé)表示，在(zài)当前整个经济复苏的大背(bèi)景下(xià)，进一步(bù)释放市(shì)场流动(dòng)性、活(huó)跃消费是一个重要的、阶段(duàn)性目(mù)标，存(cún)款降息调节，对促销费无疑有一(yī)定的引导作用。

　　关注三：压降银行存款成(chéng)本是否大势所趋(qū)？

　　2022年四(sì)季度货(huò)币政策执行报告以(yǐ)及(jí)2023年一季度货政例会(huì)均表明(míng)，当前货币政策基调未变，“精准有力(lì)”仍(réng)是第一要(yào)求，而在(zài)此基(jī)础上也强(qiáng)调(diào)“着力支持(chí)扩大内(nèi)需，为(wèi)实体经济提(tí)供更(gèng)有力支(zhī)持”。从本次降息释放的(de)信号来(lái)看，是否意味(wèi)着货币政策进一(yī)步(bù)宽松(sōng)？

　　对此(cǐ)，招商(shāng)基(jī)金李湛(zhàn)的(de)看(kàn)法是，货币政策充裕延续，但(dàn)解读为边际再宽(kuān)松为时尚(shàng)早(zǎo)。“本次调降意味(wèi)着当(dāng)前(qián)长端利率仍有(yǒu)下行空(kōng)间(jiān)，但这(zhè)一调降是针对银行协(xié)定存款及通知存款利率自律上(shàng)限，而非(fēi)成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份直接调降挂牌(pái)存款利率，存(cún)款利率下调并不等(děng)于政策利率就必须进行对等下调，市场不应视为(wèi)降息的确定性信号。”李湛称(chēng)。

　　在“精(jīng)准有(yǒu)力”的货币政策之下，也有多方(fāng)观点(diǎn)提到，压降存款成(chéng)本仍是大势所(suǒ)趋。国(guó)泰君安(ān)董琦关(guān)注到，当(dāng)前(qián)经济修(xiū)复(fù)内生动力(lì)依然不强，外需压(yā)力(lì)没有完全缓解(jiě)，货币政策(cè)将继续对经济修(xiū)复带来(lái)支(zhī)撑(chēng)作用，未来伴随经济(jì)修复，利率水平的调(diào)降还没(méi)有结束。

　　招(zhāo)商证券银(yín)行团队的(de)观点也(yě)不谋(móu)而合——长期来看，存款(kuǎn)利(lì)率下行(xíng)仍是大(dà)势所趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的(de)紧迫(pò)性(xìng)不高，但银(yín)行普遍以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利率(lǜ)很难上(shàng)行。考虑到存量贷款重定(dìng)价(jià)等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银(yín)行(xíng)息差压力增大(dà)，控制存款(kuǎn)成本成为当务之急。中小银行或有动力主动跟进下(xià)调(diào)存款利率。

　　展望未来(lái)货币政策(cè)的走向，上述大型银行金融(róng)市(shì)场研究员认为，需要看到的(de)是，目前经济处于(yú)修复(fù)性复苏阶段，经(jīng)济恢复(fù)仍需要(yào)适度货币环(huán)境(jìng)支持(chí)，同时(shí)，国内经济复苏不平衡(héng)问题(tí)依(yī)然突出(chū)，要求货(huò)币政(zhèng)策(cè)支(zhī)持精准有力。预计下(xià)半(bàn)年货币政策不会(huì)出(chū)现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政(zhèng)策(cè)基调，在保持信贷总量适度(dù)增长，市场流动性合理(lǐ)充裕情况下，更加倚重结(jié)构性工具(jù)，加大实(shí)体(tǐ)经(jīng)济薄弱环(huán)节，重点新兴(xīng)领域(yù)支持，提升政策精(jīng)准质效。

　　关注四：老百姓(xìng)和企业手中(zhōng)的钱会不会(huì)变“毛”？

　　协(xié)定存款、通知(zhī)存(cún)款利率(lǜ)自律上限将(jiāng)迎调整的同时，有(yǒu)市场观(guān)点担心，降(jiàng)息一(yī)方面有利(lì)于刺激(jī)消费以及缓和银(yín)行经营压力(lì)，但另(lìng)一方面老百(bǎi)姓、企业手里的存(cún)款收益缩水了(le)。在评(píng)价双方博弈观点之前，不妨先厘清(qīng)通知存款(kuǎn)及协定(dìng)存款两(liǎng)个概念的定义。

　　通(tōng)知和协定存款介于定(dìng)活期存(cún)款之间，利率高于活期存款(kuǎn)，但(dàn)比(bǐ)定期存(cún)款存取灵活(huó)，两(liǎng)者的共同(tóng)优点(diǎn)是，在(zài)保(bǎo)持资金灵活使用(yòng)的同(tóng)时，提高利息回报。其(qí)中(zhōng)：

　　通知存款是活期存款(kuǎn)的一(yī)种(zhǒng)，主要(yào)有1天和7天(tiān)两个期限(xiàn)，支(zhī)取(qǔ)时需提(tí)前1天或7天通知银行，即可按(àn)实际存期及(jí)支(zhī)取日(rì)相应币种(zhǒng)档次利(lì)率计付利息，个(gè)人和企业均可以办(bàn)理。当前1天和7天期通知存(cún)款的基(jī)准利率分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银行开立(lì)一个具有(yǒu)结算和协定存款双重功能的(de)协(xié)定存款账户，并约定基本存款额度，由银(yín)行(xíng)将协定存(cún)款(kuǎn)账户中(zhōng)超过该额(é)度的部分按协定存款(kuǎn)利率单独计息(xī)的一种存款(kuǎn)方式(shì)。协定存款(kuǎn)性质介于活(huó)期(qī)和定期存款之间，只面向企(qǐ)业(yè)办理(lǐ)，期限最长为1年。当前，协定存款的基准利率为1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属(shǔ)于对公(gōng)业务，通知存款既有对(duì)公业务，也有(yǒu)个人业务，但都有一定的存款门槛。基于此，粤开证券首席经济学家罗(luó)志恒提出的(de)观点是，总体来看，协定存款和(hé)通知(zhī)存款(kuǎn)基本上以对(duì)公(gōng)活期存款为主(zhǔ)，对一(yī)般老百姓(xìng)的影响不大。对(duì)于企业来说(shuō)，会(huì)有一(yī成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份)定(dìng)的(de)利息损失，但若存贷(dài)款利(lì)率(lǜ)都能有所下调，也(yě)有(yǒu)助于刺激(jī)企业投资并降低融资(zī)成本。

　　此(cǐ)外记者也注意到，央行最新数据显(xiǎn)示，4月份(fèn)人(rén)民币存款减(jiǎn)少4609亿元，同比多(duō)减5524亿元(yuán)，其(qí)中，住户存款(kuǎn)减少1.2万亿元(yuán)，非金融企业存款(kuǎn)减(jiǎn)少1408亿元。进一步来看，存款利率(lǜ)调降是否会刺激超(chāo)额储蓄(xù)流(liú)出？

　　国泰君安董琦表示，这(zhè)一传导过(guò)程(chéng)并非(fēi)一蹴(cù)而就，且需要总(zǒng)量(liàng)政策继(jì)续支(zhī)撑。经济当前依然需要(yào)休(xiū)养生息，特(tè)别是在前(qián)期服务业修复(fù)后(hòu)，与制造业产生循环，带动(dòng)收入预期改善(shàn)，最(zuì)终才会带动居民(mín)与企(qǐ)业储蓄流出。

　　长远来看，招商基金李(lǐ)湛的建(jiàn)议是，应辩证看(kàn)待本(běn)次降(jiàng)息。疫情(qíng)以来，企业及居民形(xíng)成了一定规(guī)模的超额储(chǔ)蓄，降息(xī)可(kě)以(yǐ)降低企业、居民的储(chǔ)蓄意愿，引导企业加大投资、居民增(zēng)加消费，促进(jìn)经济复苏(sū)。“只有经济复苏斜率提升，企业、居民对后续(xù)的收(shōu)入(rù)信心才(cái)会回升，进(jìn)而(ér)形成储(chǔ)蓄(xù)转化为投资、消(xiāo)费，再形成(chéng)增(zēng)厚(hòu)企业(yè)、居(jū)民收入的(de)良性循环(huán)。”李湛表示。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份