A股“股王(wáng)”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动(dòng)股价周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一(yī)度从(cóng)独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可危。值得(dé)注意的是，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股股本计(jì)算则不过是一场计(jì)算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股价等数(shù)据计算(suàn)，则其总市(shì)值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济(jì)、信创、中特(tè)估(gū)、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中国(guó)移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价(jià)则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股王宝座的(de)争(zhēng)夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启示录(lù)：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最(zuì)近十多(duō)年来股王变迁的背后似乎也(yě)反应(yīng)着国内(nèi)经济趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石(shí)油登陆A股时(shí)，市(shì)值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳(wěn)坐(zuò)了八(bā)年，直到2015年(nián)工商(shāng)银(yín)行依托当(dāng)年互联网金融牛市(shì)成为新(xīn)锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微(wēi)信公(gōng)众号市(shì)值观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白酒行(xíng)业的终端动(dòng)销几乎(hū)并未达(dá)到预期，整个白酒板块经(jīng)历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发(fā)出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越贵州茅(máo)台市值这一历史性事件背后，除(chú)了离不开国家(jiā)政策持(chí)续推进的数(shù)字经(jīng)济，与最(zuì)近爆(bào)火(huǒ)的人(rén)工智能(néng)两大概念加持(chí)，还有来自于(yú)“中特估”这个新概(gài)念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据(jù)显示，当前(qián)美(měi)股市值前(qián)十的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进步(bù)已成(chéng)提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企(qǐ)业的态(tài)度(dù)能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度(dù)。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代表的消费股似乎也预示着市场中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企(qǐ)数(shù)字经济担(dān)当，积极布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计算(suàn)业(yè)务的需求(qiú)，公(gōng)司具(jù)备较强的(de) IDC/云(yún)计算业(yè)务能力(lì)，正在从(cóng)传(chuán)统管道运营商向数字科技领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，根(gēn)据(jù)光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日，三(sān)大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国(guó)电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估值(zhí)分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动(dòng)为(wèi)代(dài)表的三大运营商板块身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性，借(jiè)助“央企低估值(zhí)+数字经济(jì)”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故(gù)事(shì)引(yǐn)发市(shì)场(chǎng)热议。即(jí)很长一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即(jí)大多(duō)股(gǔ)价超(chāo)过茅台的上市(shì)公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移(yí)动(dòng)直接在(zài)市值(zhí)上超越茅台，结(jié)果(guǒ)是否会不一样呢(ne)？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上市公司，有(yǒu)同样中字(zì)头(tóu)的中国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业(yè)景气度提(tí)升，股价(jià)超越茅台并(bìng)一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船(chuán)舶业(yè)跌入(rù)冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船(chuán)舶股价维持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全通教育(yù)等多家公(gōng)司股(gǔ)价均(jūn)超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公司的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要(yào)是由于行业景气度变化以及(jí)股(gǔ)市景气度无法维持。而(ér)茅(máo)台凭借其(qí)产品稀(xī)缺(quē)性(xìng)以及长期稳稳增长(zhǎng)的(de)利(lì)润(rùn)，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨以及维持高(gāo)位，市(shì)场普遍观点还是认为(wèi)，实际需(xū)要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致(zhì)归(guī)结(jié)为两(liǎng)个(gè)重要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上(shàng)3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘束地(dì)涨价。另(lìng)一方面(miàn)即(jí)是(shì)成本(běn)方面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信(xìn)基础设施企业(yè)，需要持续不断的建(jiàn)设投入(rù)，从2G到(dào)5G，其(qí)近(jìn)十(shí)年资(zī)本开(kāi)支合计(jì)1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资(zī)本开支，也不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财(cái)务数(shù)据可以看出，中国移动今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移(yí)动(dòng)可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资(zī)本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士测(cè)算，这意味(wèi)着届时全(quán)年(nián)资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产(chǎn)业互联(lián)网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移动加速(sù)转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移(yí)动数(shù)字化转型收入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升(shēng)，去年公(gōng)司数字化转型(xíng)收入对主营(身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性yíng)业(yè)务(wù)收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收(shōu)入规模实(shí)现新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三(sān)年(nián)实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力(lì)迈入国内业界第(dì)一阵营。

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