北京时间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农(nóng)数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均(jūn)小时(shí)工(gōng)资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作(zuò)利好(hǎo)的(de)是，美国劳工部(bù)将今年(nián)2月和3月非农数据均(jūn)大幅(fú)下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承(chéng)压(yā)的美国地区银行股也(yě)获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一(yī)地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄(huáng)金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉(lā)升(shēng)35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合(hé)约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师(shī)周之云告诉期(qī)货日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远(yuǎn)高于前值(zhí)且显著偏离投行们预测(cè)的(de)中值。此前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续(xù)裁员，但(dàn)不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高(gāo)企的劳动(dòng)力(lì)需(xū)远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性因素相对于新冠大(dà)流行(xíng)前也有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供(gōng)了(le)5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我(wǒ)们还是应该对就(jiù)业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候，美国3月(yuè)份的就(jiù)业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺(quē)继续(xù)下降，为连(lián)续第三(sān)个月(yuè)下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了(le)与其他劳动力(lì)市(shì)场数据相同(tóng)的(de)方向：劳动力市(shì)场正在(zài)降(jiàng)温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的(de)首次申请(qǐng)失(shī)业金人(rén)数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货币政策放(fàng)松进程(chéng)有所(suǒ)改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增(zēng)人数超(chāo)预期将引导贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融(róng)属性(xìng)，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是美联储最(zuì)后一次加息，且预计(jì)9月(yuè)之(zhī)后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息(xī)25个基点，将政(zhèng)策利(lì)率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益(yì)率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员(yuán)会将密切(qiè)关(guān)注未来发布的(de)信息，并评估其对(duì)货(huò)币(bì)政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息(xī)需要(yào)看到(dào)通(tōng)胀(zhàng)明显(xiǎn)回落(luò)。至(zhì)于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业(yè)市场(chǎng)出(chū)现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波(bō)持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美(měi)联储(chǔ)年内或将降(jiàng)息，贵金属振(zhèn)荡偏(piān)强运行。美(měi)国就业(yè)数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵(guì)金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超(chāo)预(yù)处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法期的(de)非(fēi)农报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要(yào)降息，但就业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联(lián)储(chǔ)可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业(yè)数据(jù)和(hé)时薪增(zēng)速(sù)全面超预(yù)期，表明美(měi)国当(dāng)前劳动力(lì)市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会(huì)在(zài)较长时间内维持(chí)高(gāo)利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美(měi)元指数和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月会(huì)议加息25BP后(hòu)暗(àn)示(shì)停止加(jiā)息，货币政策进入新(xīn)阶(jiē)段(duàn)，市场将加大(dà)对下半年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提(tí)振而走强，使(shǐ)均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国(guó)经济仍市场偏强运行一(yī)段时(shí)间，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下(xià)行的(de)情况下，呈现振荡(dàng)走强的(de)趋(qū)势。但当(dāng)前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高(gāo)，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银行系(xì)统(tǒng)仍(réng)健(jiàn)康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环境下美国(guó)银行系统(tǒng)风险并未解除(chú)，在第一(yī)共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期(qī)存在的(de)弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法一季(jì)度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰退的共同影响下(xià)，美债收(shōu)益率(lǜ)和美元指数将持续(xù)承(chéng)压，避险需求提(tí)振(zhèn)下(xià)，贵金属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)，长线可维(wéi)持逢低买处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法(mǎi)入配置思路(lù)，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外(wài)交易的(de)全球黄金需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中国消(xiāo)费者(zhě)需(xū)求较高，但(dàn)其余(yú)投资者(zhě)购买(mǎi)量(liàng)的(de)减少(shǎo)抵消(xiāo)了这一(yī)增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需(xū)在一季度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议息(xī)前已经被(bèi)充分计提，议(yì)息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此黄金市(shì)场一度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此(cǐ)外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美(měi)联储下半(bàn)年大概率暂停加(jiā)息并(bìng)将(jiāng)进入降息周期(qī)，实际利(lì)率或将继续下(xià)行，贵金(jīn)属中长期仍(réng)具有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一(yī)次(cì)加息落地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势(shì)的可能性。但当前(qián)美通胀仍(réng)在高(gāo)位，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系较长一段(duàn)时间，且高(gāo)利率环境到底会(huì)对经济和(hé)金(jīn)融市场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下，对待金(jīn)价节(jié)节(jié)攀高的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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