射频(pín)芯片领域(yù)面临变局，下游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠(dié)加进入(rù)竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在科创板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开(kāi)盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场受(shòu)到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道(dào)，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二(èr)期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本(běn)、光速(sù)中(zhōng)国以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投等一系列外部机(jī)构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发(fā)信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日(rì)也(yě)走出(chū)了(le)破发的行情，该公(gōng)司(sī)股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略(lüè)低(d鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号ī)于发行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背(bèi)后，是射频(pín)领域(yù)正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号(xiǎn)示(shì)，由于(yú)智能手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的(de)转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名(míng)资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧(huì)智(zhì)微成(chéng)立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能(néng)手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高(gāo)额研(yán)发投(tóu)入；下(xià)游客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期，尚未(wèi)形成规模(mó)效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周(zhōu)期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合(hé)毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情(qíng)况下，慧智微开启了对外融(róng)资(zī)之(zhī)路。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资(zī)，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾(hé)璞华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段(duàn)对慧智微进入了(le)慧(huì)智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧智微(wēi)的近两(liǎng)年时(shí)间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而(ér)较大(dà)基金二期(qī)晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收(shōu)入来自于手机(jī)领域。当前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下降，已(yǐ)经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续放(fàng)缓的预期(qī)，也让资本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市(shì)场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射(shè)频前(qián)端市场(chǎng)规(guī)模(mó)与(yǔ)2021年的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接下(xià)来，由于(yú)智(zhì)能手机的(de)温和增长以及(jí)5G普及(jí)的(de)潜(qián)力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪(háo)华(huá)股(gǔ)东突(tū)击(jī)入股(gǔ)的射(shè)频龙头唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月(yuè)科创(chuàng)板上市(shì)时(shí)，也(yě)遭遇了破发的(de)行(xíng)情，上(shàng)市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去年(nián)10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回(huí)升，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6鲁j是哪个城市 鲁j是哪个省的车牌号元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了(le)原有的射频芯片外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触(chù)角延(yán)伸(shēn)至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一(yī)片(piàn)红海的(de)竞(jìng)争(zhēng)格局(jú)，由(yóu)于(yú)入局者众，且产(chǎn)品仍集中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身的(de)利润(rùn)空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电(diàn)子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯(xīn)片杀价(jià)已经无底线，而(ér)预计(jì)未来每个射频细(xì)分赛(sài)道还会有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面(miàn)临(lín)更大(dà)的生存和竞(jìng)争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资(zī)机(jī)构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资(zī)本中国(guó)、小米长江产业基金(jīn)、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设中心建设、总(zǒng)部基地(dì)及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充(chōng)流动资(zī)金。具体战(zhàn)略(lüè)规划方面(miàn)，其(qí)表示将巩固在(zài)5G射(shè)频前端(duān)领域取得的市场地位，增(zēng)加头部客户(hù)的市场份额；技术(shù)上(shàng)跟进射频(pín)前端(duān)技(jì)术迭(dié)代，优化可重构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大(dà)对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产(chǎn)品系列(liè)。

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