近(jìn)期“中特估”成为(wèi)A股市场热门(mén)话(huà)题，外资机构加强研究(jiū)。不(bù)少(shǎo)国企、央企上市(shì)公司已获外资显著加仓。外资机构认为：国企已成为“市场关(guān)注(zhù)焦点”，中国(guó)国企已迎来积极信号，投资者可(kě)从中(zhōng)挖掘盈利能力(lì)持续(xù)改善的(de)标的，从而获得长期(qī)稳健的(de)投资回报。

　　加(jiā)仓国企公司

　　近期国企(qǐ)成为A股市场关注焦点，外资纷(fēn)纷行动。

　　Wind数据显示，截至2023年5月14日(rì)，北向资(zī)金净(jìng)买(mǎi)入(rù)额最多的(de)10只(zhǐ)股票为洛阳钼业、中国石化、建设银行、汇川技术、工商银行、晶盛机电、京沪(hù)高铁、拓普集团、中远海控、五粮液。不少国(guó)企(qǐ)公司股(gǔ)票跻身其中。期(qī)间(jiān)，吸金前十大(dà)公司分别吸引10亿到20亿元(yuán)人民币(bì)不等。

　　近期(qī)北向(xiàng)资金净(jìng)流入额前(qián)十的股票，来(lái)源：Wind。

　　随着一(yī)季度(dù)上(shàng)市(shì)公司(sī)财报公布，不少(shǎo)全球主(zhǔ)权(quán)投资机构(gòu)跻身国企的前(qián)十大的股东(dōng)行业。例如(rú)，一季度(dù)报(bào)告显示，阿布达比投(tóu)资局、科威特政(zhèng)府投资局等多(duō)家主(zhǔ)权财富基(jī)金增持多家国企央企(qǐ)A股上市公司股票。例如科(kē)威特政府投资局增持中青旅、中国重汽。阿布达比(bǐ)投资局一季度增(zēng)持了浦(pǔ)东金桥。挪威(wēi)央行一季度新建仓江苏金租(zū)。

　　富达中国焦点基金截止4月底的前(qián)十大重仓(cāng)股，来源：晨星

　　再如，富达(dá)旗舰中国基金-中国焦点基(jī)金，截至4月(yuè)底的前十大重(zhòng)仓股包括：阿里巴巴(bā)、腾讯控股、工商银(yín)行、建设银行、中国石化、华润置地、中银航空租(zū)赁、中升集团、百度(dù)等，含不少国企公司(sī)。而基金在4月(yuè)对这些(xiē)国(guó)企进行了幅度不(bù)一(yī)的(de)加仓。

　　富(fù)达：从(cóng)“乏人问(wèn)津”到成(chéng)为焦点(diǎn)

　　外资中关于中国国企(qǐ)公(gōng)司的讨论(lùn)热度正在上升。

　　富达在最新一篇(piān)研究(jiū)报(bào)告中解(jiě)释了他们对(duì)于国企改革的看(kàn)法。报告认(rèn)为，在中国国企改革并非新鲜事(shì)，但(dàn)是这一次国企改革事关重大。而资本(běn)市场显(xiǎn)然已经关注到(dào)了“国企”主(zhǔ)题。举例来说，放在平常(cháng)，中国中铁(tiě)可能是乏人问(wèn)津(jīn)的防御性公司。它虽(suī)然有(yǒu)稳健(jiàn)的基(jī)本面，收(shōu)益预期也尚(shàng)可，但(dàn)是可(kě)能(néng)不是大家热衷追(zhuī)捧的公司。但202流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点3年(nián)截止5月14日(rì)，中国(guó)中(zhōng)铁(tiě)股价已经上升了43.88％。其它的国企股(gǔ)价在2023年也有不俗表现，包括中石化、中国铝(lǚ)业等(děng)。这(zhè)背后的原因(yīn)可能(néng)包括(kuò)：随着(zhe)高层(céng)重提“国企改革”，投资者认为相(xiāng)关方面(miàn)或敦促国企改(gǎi)善治理等以增加股东回报。

　　中(zhōng)国中铁股价走势，来源：Wind。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，一(yī)般说来外资机构持(chí)仓中更(gèng)倾向于私营部门，这与他们的选股标准相关(guān)。基于公(gōng)司的股东回报等标准，不少国企公(gōng)司(sī)在过去难以进入部分外资的选股池子。例如从(cóng)每股盈利EPS 来看，Wind数据显示，非金融类国企公司截(jié)至(zhì)去年年底的平(píng)均每股(gǔ)盈利水平仍低(dī)于10年前2012年水平。这(zhè)说明国企公(gōng)司的(de)资本效率还有很(hěn)大的提升(shēng)空(kōng)间。

　　不过，也有(yǒu)逆(nì)向的外资投资(zī)者认为国企长(zhǎng)期的低估值(zhí)为投资者提供了(le)厚厚的安全垫。部(bù)分公司的投资价值被(bèi)低估了。

　　富达在报告(gào)中指(zhǐ)出，如果国企(qǐ)改革能够(gòu)取得成效(xiào)，投资者会重估国(guó)企的投资(zī)者价值。投资者对(duì)于(yú)能够持(chí)续(xù)提供良好(hǎo)的股东回(huí)报的(de)公司是愿意支付(fù)溢价的。例如，贵州茅台过去20年的平均每年的净资产回(huí)报率(lǜ)在20％以上(shàng)。这是为什(shén)么贵州茅台可以10倍(bèi)的市净率交易(yì)的重要原因之一。除了房地产(chǎn)行业，目前(qián)来看(kàn)大部分国企的市净率低于(yú)私营(yíng)企业。

　　除了股东回报，国企如何与投资者互(hù)动，增强透明性是全球(qiú)投资者关注的问题。此(cǐ)外，投资者(zhě)关(guān)注的其(qí)它问题(tí)还包(bāo)括：对于国企来说，如(rú)何(hé)在服务国家(jiā)战略的同时(shí)增强它的商业(yè)效率，如何(hé)改善激励措施等。尽管这(zhè)次改革的(de)成效仍待时(shí)间(jiān)检验(yàn)，但是“注重(zhòng)股东回报”是被资(zī)本(běn)市场认可的(de)路(lù)线。

　　高盛：国(guó)企主(zhǔ)题具可持续性

　　高盛(shèng)亚太(tài)首席股(gǔ)票策(cè)略师慕天辉（Timothy Moe）此前对中国基金报记者表示，目前国(guó)企主题(tí)受到关(guān)注(zhù)，可(kě)能个别(bié)股票有一定(dìng)量的“炒作(zuò)”资金参与，但是有充(chōng)分的理(lǐ)由(yóu)认为国企主(zhǔ)题是可持续的(de)。

　　首先，相当一(yī)部分(fēn)公司估值仍然(rán)很(hěn)低(dī)。虽然它(tā)已经从(cóng)极(jí)低的(de)水平上升，但总体来说，国有(yǒu)企业的市(shì)盈率仍(réng)然在10倍左右(yòu)，这不是一个高的数字。

　　其次，如(rú)果公(gōng)司能够继续改善他(tā)们的财(cái)务表现(xiàn)，提高每股盈利水平和利润增长，并(bìng)通过股息或股票回购，将利润分(fēn)配给股东。这些都将成为股票价格的驱动因素。

　　第三，从全球投资(zī)者的角度(dù)看，他们对国企的(de)持有(yǒu)或配置仍然相当保守。因为如(rú)果回顾过去的5到10年，大多数境外的观点是看好上市民(mín)营企业（POEs）。目前，许多(duō)外(wài)资投(tóu)资(zī)组合(hé)经理只关注经济的私营部分。随着事态改变，他们有提(tí)升配置的空(kōng)间。

　　具体(tǐ)来看，例如部分(fēn)能源公(gōng)司估值远远低于全(quán)球同行。不排除有些公司会(huì)受(shòu)到地缘政治因素，但全(quán)球仍有资金（例如(rú)中东地(dì)区的资金）受地缘(yuán)政治影(yǐng)响(xiǎng)较小(xiǎo)。

　　此外，一些(xiē)过(guò)往被认为乏味无趣的(de)行业部分(fēn)公司(sī)的(de)股(gǔ)价(jià)有了非常显著的回升，还有类似(shì)的机会可以挖掘。

　　慕天辉(流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点huī)进一步指出：在任何市场，投资都必须持有前瞻性(xìng)的观(guān)点(diǎn)。如果(guǒ)等到所有的证据都摆在(zài)面前，那么他(tā)们已(yǐ)经被市场价格反映出来，因为市场总(zǒng)是预先反应。所以我们永远不会有百分百的(de)确定性或信心。一些积极的变化正在发生。“如果(guǒ)问过去(qù)多年，通过观察(chá)中国市场我们学到了什(shén)么？我们学(xué)到的重要一(yī)课(kè)就是(shì)：跟随政府(fǔ)的(de)政策投(tóu)资。中(zhōng)国的国企已经迎来(lái)了积极(jí)的信号”。投资者需(xū)要一些(xiē)机制来从大量的国(guó)有企业中筛(shāi)选出有更高(gāo)成功机会流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点(huì)的企(qǐ)业。

　　高(gāo)盛试图(tú)找(zhǎo)到符合政府政策导向(xiàng)、管理层有改(gǎi)进动(dòng)力、有客(kè)观证据显示(shì)其(qí)盈利能力已经改善的企业。同时，这(zhè)些企(qǐ)业所处(chù)的行业整体(tǐ)收益增长(zhǎng)、有(yǒu)良好的资产负债表和低债务水(shuǐ)平等经济(jì)运行。

　　慕天辉补充说明道，即使外国投资(zī)者很重要(yào)，真正决(jué)定价格的还(hái)是国(guó)内投(tóu)资者(zhě)。如果外国投资者(zhě)对国有企业的兴趣增加，那将是(shì)对国(guó)有企业股价的额外推动力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点