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　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率可能需要(yào)进一步(bù)提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联(lián)储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提(tí)高(gāo)利率以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望(wàng)一定(dìng)时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采取的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还(hái)不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认为美联储(chǔ)仍然可(kě)以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经(jīng)济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷入衰退，但这(zhè)不是基(jī)线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境是经(jīng)济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派官(guān)员(yuán)的代表人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但(dàn)今年(nián)在联邦公(gōng)开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率互换市场互(hù)联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项准备(bèi)工作(zuò)进展(zhǎn)顺利，初期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和(hé)地(dì)区的境外投(tóu)资者经由香港与内(nèi)地基础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互(hù)联互通的机制安排，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并(bìng)为上海清算所利率互(hù)换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合(hé)人民银行要求并完成内地银(yín)行间债券市(shì)场(chǎng)准入备(bèi)案的境外(wài)机构(gòu)投资者，并经(jīng)外(wài)汇(huì)交易中心开(kāi)通“北(běi)向互换通”蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了交易权(quán)限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交易权限的(de)境(jìng)外投资者需同时申请成(chéng)为场外(wài)结算公司(sī)的清算会(huì)员(yuán)或该类会(huì)员的(de)清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每(měi)日交易净(jìng)限额(é)为200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算限额为(wèi)40亿元(yuán)人民(mín)币(bì)，后续可根(gēn)据市(shì)场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市(shì)场出现“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停牌及相关交(jiāo)易处(chù)理(lǐ)情(qíng)况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏(sū)嵘(róng)泰工(gōng)业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交易所债(zhài)券(quàn)交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的(de)转股和(hé)赎回不受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂(zhī)市场(chǎng)基本面(miàn)迎来改善，“五一(yī)”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧(ōu)美银(yín)行业危机的(de)继(jì)续(xù)发酵(jiào)，国际原油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围市(shì)场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加(jiā)息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可(kě)能(néng)是本轮紧缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外(wài)围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师巩力(lì)赫表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑(chēng)盘面走(zǒu)强，菜油紧随(suí)其(qí)后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力涨幅(fú)相对(duì)有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的(de)。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多(duō)预期。油(yóu)脂(zhī)相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火爆，交通运输(shū)部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现货(huò)普遍存(cún)在一(yī)轮(lún)补库(kù)需求(qiú)。未来很长一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出(chū)现不同(tóng)程度的停机计划，市(shì)场现货(huò)供应仍(réng)有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累库(kù)速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据(jù)显示(shì)，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环(huán)比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)方面，受到(dào)马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货价(jià)格在本(běn)周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空蒸馒头开锅多少分钟熟透，蒸馒头开锅多少分钟熟透了(kōng)落地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚(yà)棕榈油库(kù)存预估超(chāo)预期下降(jiàng)的乐观(guān)情(qíng)绪(xù)，推动期价(jià)快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的(de)原因来自于马来西(xī)亚国内(nèi)消(xiāo)费(fèi)需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动内(nèi)盘油脂价格(gé)上行，而豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基本面供应增加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周五公(gōng)布的(de)一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)料降至11个月以来最(zuì)低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用(yòng)量增(zēng)加。受访的九位(wèi)分析师(shī)和贸易(yì)商预估(gū)中值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少(shǎo)并触及(jí)2022年5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈油库(kù)存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监(jiān)测数据显示(shì)，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原(yuán)因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年(nián)初国内疫情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高(gāo)位运行导致棕榈油替(tì)代(dài)性能(néng)大大(dà)增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由于(yú)印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数(shù)据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国(guó)，虽(suī)然(rán)库存都不同程度下降(jiàng)，但都(dōu)仍(réng)处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年(nián)内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂(guà)以及(jí)需(xū)求(qiú)国库(kù)存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转去库(kù)趋(qū)势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是(shì)去(qù)库(kù)的主要(yào)原因。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库更(gèng)多是(shì)供需双重推动的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈油(yóu)到港压力下(xià)降，月均(jūn)到港量30万吨左右(yòu)。更为重要(yào)的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说(shuō)进口利润(rùn)打开(kāi)，产地让利，这至少需要(yào)产地库存压力(lì)明显恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏明显利多(duō)因素(sù)驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可持续(xù)性(xìng)。不过，从更(gèng)长的(de)年(nián)度时(shí)间(jiān)周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的(de)预期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐步进入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后续需要密(mì)切关注(zhù)厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市(shì)场人士看(kàn)来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)的影响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息周期接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央行在(zài)周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任(rèn)何(hé)可(kě)能(néng)的风险蔓延(yán)，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前(qián)年(nián)度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的(de)丰产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的(de)预期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏(piān)高(gāo)也使得油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕比和(hé)当前年(nián)度南美(měi)大豆的(de)减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得(dé)处于(yú)偏(piān)低水平。在(zài)此情况下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观(guān)因(yīn)素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品市(shì)场的利(lì)空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费(fèi)各占一半(bàn)，但各(gè)国(guó)生物柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为原(yuán)油及宏观市场的(de)波动(dòng)，而出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将起到(dào)主导(dǎo)作用。

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