昨天(tiān)深夜(yè)，美国债务上限谈(tán)判突然(rán)中止！

　　当地时间周(zhōu)五上(shàng)午(wǔ)，美国共和党债务(wù)上(shàng)限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但(dàn)会(huì)议开始后不久就突然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫谈判代表(biǎo)实(shí)在不可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是否会在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出(chū)后(hòu)，三大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂(zàn)停加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔(ěr)称，银(yín)行业的压力可能影响联储的利(lì)率路径(jìng)，若(ruò)源于银行业危机的信贷(dài)环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美(měi)联储可(kě)能不必让利率升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计(jì)，美(měi)联(lián)储6月份加息25个基点的可能(néng)性(xìng)为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此同(tóng)时，交易员预(yù)计美联储下月将利(lì)率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易(yì)员似(shì)乎更受(shòu)债务(wù)上限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益(yì)率跳水，对(duì)利率(lǜ)前景(jǐng)敏感的两年期(qī)美债收益率迅速远离他讲话(huà)前所创的(de)两(liǎng)个月来高(gāo)位，一(yī)度较高(gāo)位回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离(lí)周(zhōu)四所创的3月(yuè)末以(yǐ)来高位。鲍(bào)威尔(ěr)讲话结束后，美(měi)债收益率逐步(bù)回升，全(quán)天(tiān)攀(pān)升收官(guān)，美(měi)股和美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收(shōu)跌近1％，热门(mén)中概股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金(jīn)属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦(lún)铜(tóng)、伦(lún)镍也反(fǎn)弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三(sān)日。本周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都(dōu)涨超2％，扭(niǔ一方水等于多少升，一方水等于多少升水)转(zhuǎn)三(sān)周连跌(diē)势头。伦铅涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致(zhì)持平(píng)一(yī)周前水平，都(dōu)止住四(sì)周连跌(diē)之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄(huáng)金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司(sī)，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周跌幅，在连涨两周后连(lián)跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油(yóu)累(lèi)涨约2.2％，布油(yóu)累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周(zhōu)连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国(guó)白宫(gōng)谈判代表已抵达会(huì)场，准(zhǔn)备继续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国国(guó)会(huì)众议院议长麦(mài)卡锡表示(shì)，共和党人将于北京时间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复债(zhài)务(wù)谈判。麦卡锡称(chēng)，动(dòng)用宪法(fǎ)第14修正案来(lái)绕开(kāi)债务上限解决不了任(rèn)何问题(tí)，将阻止拜(bài)登推动的增(zēng)加(jiā)政府(fǔ)开支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国(guó)财政部现金余额(é)截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部(bù)财政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔(ěr)：美(měi)国通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴(jiàn)于信贷(dài)压力可能无(wú)需继(jì)续加息

　　当(dāng)地(dì)时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔出席名为(wèi)“货币政(zhèng)策观点(diǎn)”的小组讨(tǎo)论。市场关注他(tā)提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于我们(men)2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将(jiāng)造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀(zhàng)重返目标(biāo)2％的承(chéng)诺，物价(jià)稳定(dìng)是经济保持(chí)强劲(jìn)的(de)根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时(shí)发表一方水等于多少升，一方水等于多少升水鸽派信号称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂不加息，而且银行(xíng)业危机导(dǎo)致的信贷条(tiáo)件(jiàn)收紧，可能意味着美联储峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信贷压力可(kě)能对经济增长、就业和通胀(zhàng)造成的负(fù)面影响，可能无需（继(jì)续）加息至那么(me)高的水平就能成功打压(yā)通胀。美(měi)联储在收紧货币(bì)政(zhèng)策方面已取得长(zhǎng)足(zú)进(jìn)步，政(zhèng)策立场现在是对经济增长具有限制性的。做(zuò)太多与做(zuò)太少的风险正(zhèng)变得(dé)更加平衡。我们面(miàn)临着迄今为(wèi)止收紧(jǐn)政(zhèng)策的效应滞后，以及(jí)近期银行业压力导致的信贷收紧程(chéng)度(dù)等多重不确(què)定性(xìng)。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力观察(chá)更多(duō)数据(jù)和未(wèi)来前景的演变，然后(hòu)再决定可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季(jì)度经济预测的准确度通常存在挑(tiāo)战，他上述提到的观点及其能实现的程度也都存在不确定性，理(lǐ)由是“未来(lái)前景面临(lín)着历史性高(gāo)企的不确(què)定(dìng)性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币(bì)政策(cè)应进一步收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货(huò)币(bì)决策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货(huò)持(chí)续走弱(ruò)，昨日纯(chún)碱和玻璃期货(huò)继续深跌，盘中(zhōng)纯(chún)碱(jiǎn)2306合约触及(jí)跌(diē)停。昨(zuó)日盘后，郑商(shāng)所发(fā)布(bù)公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日内平(píng)今(jīn)仓交易手续费标(biāo)准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其(qí)原因，宝(bǎo)城期货研究所负责人(rén)闾振兴表(biǎo)示(shì)，主要有三方面：一是产(chǎn)业供需结构预期转弱；二(èr)是宏观环(huán)境不(bù)乐观；三是交易者(zhě)在对冲操(cāo)作中将纯(chún)碱玻璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏(piān)弱，但南华研究院能化(huà)分析师李(lǐ)嘉豪(háo)认为，各自的(de)原(yuán)因并不(bù)相(xiāng)同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主要原因(yīn)在于远兴投产的消息面刺激，使得(dé)盘面(miàn)出(chū)现较大跌(diē)幅(fú)。除此之外(wài)，本周检修量增加，库存依旧(jiù)累库，可见下(xià)游(yóu)的(de)持货意(yì)愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供(gōng)需关系也存在一定的影(yǐng)响。在现货松动、投产预期(qī)、库存累库(kù)的影响下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻(bō)璃(lí)，主要原因在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺(wàng)，下游(yóu)补库(kù)至环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中下游(yóu)的(de)备(bèi)货(huò)情(qíng)绪(xù)出现一定的谨(jǐn)慎或者(zhě)恐高的情形，因此产销出现了较为明显的下滑。在现(xiàn)货松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从(cóng)产业供(gōng)需结构(gòu)看(kàn)，浙(zhè)商(shāng)期货(huò)分析师江文敏具(jù)体介绍，纯(chún)碱(jiǎn)方面，近期主要市(shì)场交(jiāo)易(yì)点(diǎn)是远兴能源新(xīn)增投产(chǎn)。昨日，远(yuǎn)兴能源(yuán)1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后续(xù)2号(hào)线(xiàn)原(yuán)计划于(yú)6月点火投(tóu)产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号(hào)线原计(jì)划于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份(fèn)出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨(dūn)天然碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源的天(tiān)然(rán)碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能(néng)和低成本纯碱的叠加作用下持续(xù)走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落(luò)地，市场看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结构(gòu)在9月会发生变(biàn)化，这(zhè)是市场早已预期的，市场也已充分(fēn)计(jì)价，这一点从9月合(hé)约的深贴(tiē)水可以得到验证。在这(zhè)个供需(xū)转宽(kuān)松(sōng)的(de)预期下(xià)，产业链开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价(jià)格也出现崩塌，这一点从近月(yuè)合约(yuē)的跌(diē)幅和现货向期货回归的方式收敛基差上(shàng)可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面(miàn)，江(jiāng)文敏表示，近(jìn)期市场(chǎng)主要交(jiāo)易点是需(xū)求转弱(ruò)，供应上(shàng)升(shēng)。因(yīn)为玻璃(lí)深加工厂(chǎng)缺乏强(qiáng)有力(lì)的订单(dān)支(zhī)撑(chēng)，5月(yuè)中旬订单天数(shù)为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂(chǎng)原片库(kù)存(cún)天(tiān)数5月中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底相比减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降低(dī)。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河地区产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据平(píng)均为65％，湖北地区产销数据平均(jūn)为(wèi)73％，华(huá)东地区产销数(shù)据(jù)平均为82％，相比于3月(yuè)及(jí)4月(yuè)的(de)数据(jù)，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔量3150吨(dūn)，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一直都比较弱(ruò)，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月(yuè)中下旬玻璃价(jià)格在去库逻辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后利润改(gǎi)善(shàn)很(hěn)多，加之(zhī)终端表现并不(bù)乐(lè)观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国内经济复苏不及预期的背景(jǐng)下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势的中(zhōng)观(guān)逻辑终敌不过疲弱的宏观逻(luó)辑。从(cóng)持仓上看，部(bù)分市场资金在做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要关(guān)注检修是否能带(dài)来(lái)现货价格(gé)短期的企稳，但中长期价格下跌至(zhì)成本线(xiàn)为(wèi)大(dà)概率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过剩(shèng)，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰(rǎo)动，商品(pǐn)从偏紧到过剩(shèng)的周期(qī)中，价格(gé)趋(qū)势预(yù)计继续向下。”他说，对于(yú)玻(bō)璃，需(xū)要等待(dài)的则是中下游的备货意(yì)愿何时能够起来：一(yī)是等(děng)待下游的原料(liào)库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下(xià)游以消耗(hào)前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价(jià)格(gé)预期偏弱。后(hòu)市关注在需求存(cún)在缺(quē)口的情形下，7月订单是(shì)否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期(qī)来看(kàn)，闾振兴认为，除非价(jià)格开(kāi)始冲击成本，或(huò)是供需上有(yǒu)重大改变，否(fǒu)则(zé)纯碱和玻璃(lí)依(yī)然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金(jīn)离场或使得低位波动加大。”他说，止跌(diē)可以(yǐ)关(guān)注两个指标：一是基差不再是以现货下跌(diē)方式来(lái)修复；二是月供需预期博弈相对(duì)明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可(kě)重点关注远兴(xīng)能源的后续投产进展、碱(jiǎn)价(jià)降价幅度(dù)。若远兴能源后续(xù)投产推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大(dà)力挺价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱势(shì)也(yě)将继续保(bǎo)持，中(zhōng)长期(qī)则视终端需(xū)求变动来判断是否维持弱势，可重(zhòng)点关注下(xià)游深加工订单情况、地产(chǎn)施工端情况。若后期地产施工端主(zhǔ)体封顶数量(liàng)较多，那(nà)么玻(bō)璃的需求量将(jiāng)抬(tái)升，下(xià)游深加工订(dìng)单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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